Майже напевно, війна між стейблкоїнами та банківською системою просто не існує

Автор оригіналу: Noah Levine

Редакторський переклад | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

Перекладач | Wenser（@wenser2010）

Редакторська передмова: Впродовж тривалого часу криптовалютна індустрія та традиційні фінансові ринки з банками перебували у стані напруженого протистояння. Висування та просування законопроектів щодо регулювання стабільних монет «GENIUS ACT» та закону про криптоінфраструктуру «CLARITY ACT» зазнавали перешкод, що частково пов’язано з їхнім протистоянням. Для традиційних банків вони бояться, що стабільні монети з’їдять їхню частку депозитів та масову клієнтську базу, що може поставити під загрозу їхню позицію та виживання; у свою чергу, для криптоіндустрії пошук шляху гармонійного співіснування з традиційним банківським сектором і залучення великої ліквідності з традиційних фінансових ринків стає однією з небагатьох «рятівних соломинок».

Реальна правда полягає в тому, що протистояння між цими двома сторонами можливо й не існує. Як зазначає Noah Levine, партнер a16z Crypto: «Як і раніше існувала парадокс Жавона між банкоматами та банківськими касирами, так і розвиток криптоіндустрії може допомогти традиційним банкам знайти новий шлях розвитку.» Odaily 星球日报 публікує цю довгу статтю у перекладі для того, щоб читачі могли знову поглянути на цю індустрію з точки зору пропозиції та попиту, переосмислюючи її внутрішні конфлікти.

Парадокс Жавона у фінансовій сфері: «Той апарат, що «забрав роботу», зрештою створив більше робочих місць»

(За попередніми уявленнями) банківські касири мали бути замінені банкоматами.

Насправді ж? Банкомати значно знизили операційні витрати банківських відділень, і банки навпаки відкрили ще більше філій — за сорок років кількість касирів подвоїлася.

У 1865 році Вільям Стенлі Джевонс виявив таку саму закономірність у вугільній економіці Великої Британії — чим ефективніше парова машина, тим більше споживання вугілля, оскільки сфера застосування вугілля розширюється. Це явище назвали його ім’ям. А сьогодні воно переформатовує фінансовий сектор з обох боків — пропозиції та попиту.

З боку пропозиції: руйнування та відновлення інфраструктури

Щоб працювати в США, Venmo потрібно п’ять банків-партнерів, ліцензії в 49 штатах і посередницьке програмне забезпечення, що з’єднує понад 12 000 фінансових установ — і все це працює лише в одній країні.

Кожен ключовий ринок вимагає власної системи: одні базуються на державних каналах PIX, UPI; інші — на приватних платформах, таких як M-Pesa, Alipay. Всього близько 80 країн мають системи миттєвих платежів, але вони майже не взаємодіють між собою.

Обмеження регіоналізації фінтеху коріниться у тому, що кожен ринок має свої платіжні канали, API банків і бар’єри ліцензування.

Блокчейн замінив цю розрізнену мозаїку відкритим реєстром, а саморегулюючі гаманці позбавили необхідності шукати банківських партнерів у кожному ринку. Саме тому компанії на кшталт Sling Money, маючи команду з 23 осіб і 3 ліцензії, змогли створити глобальний платіжний продукт — хоча й обмежений приблизно 70 країнами з валютними каналами. Генеральний директор Sling Майк Хадек прямо каже: «Стейблкоїни перетворюють платіжний процес із проблеми «збереження коштів і звірки» у проблему «інтероперабельності»».

Цю реформу підтримують не лише стартапи.

Stripe за 1.1 мільярда доларів придбав платформу для випуску стейблкоїнів Bridge і сервіс гаманців Privy, а потім запустив у 101 країні фінансові рахунки для стейблкоїнів — значно перевищивши свою попередню присутність у 46 країнах. Варто зазначити, що одна й та сама інфраструктура Bridge підтримує як віртуальні рахунки Sling, так і працює у масштабній екосистемі, яка обробля 1.4 трильйона доларів платежів щороку.

Кенія — це яскравий приклад цієї інфраструктури: жінка-експортерка отримує платежі від американських імпортерів через віртуальний доларовий рахунок, використовує стабільні монети для оплати у понад 150 мільйонів торговців, а її залишки на рахунках заробляють 4–7% доходу через децентралізовані кредитні протоколи.

Немає банківського рахунку — немає банку.

Три роки тому це було лише концептуальне бачення у презентаціях; сьогодні ж усе вже реалізовано різними командами, і можливості їхньої комбінації стають дедалі більшою.

За даними Світового банку, близько 1.3 мільярда дорослих людей не мають банківського рахунку — і це не тому, що їм не потрібні фінансові послуги, а через високі витрати на їхнє обслуговування, що перевищують доходи від наданих послуг. (Odaily 星球日报: тобто низька рентабельність — вартість обслуговування однієї особи значно перевищує її прибутки). Переведення 200 доларів у сільській Африці може коштувати до 8.45% — майже 17 доларів — для сім’ї з місячним доходом у 150 доларів це означає цілий тиждень харчування, оплату навчання або ліків.

Що станеться, коли витрати на перекази знизяться?

Відомий приклад — M-Pesa знизила вартість мобільних платежів у Кенії до майже нуля, і рівень фінансової інклюзії підскочив з 27% до 85%. МВФ виявив, що це був поступовий, а не нульовий зсув; індійська система UPI, починаючи з майже безкоштовних транзакцій, за менше ніж десять років збільшила обсяг цифрових платежів з 18 мільйонів до 228 мільярдів.

Це означає, що зменшення витрат відкриває доступ до більш широкого ринку та більш зрілих продуктів.

Ось і парадокс Жавона у пропозиції.

Витрати: регуляторна відповідальність і рішення на основі розподіленого реєстру

Розглянемо внутрішню сторону банків.

Лише у Північній Америці щорічні витрати на боротьбу з фінансовими злочинами сягають 61 мільярда доларів.

42% часу керівників вищої ланки великих банків витрачається на регуляторні питання, а з 2016 по 2023 рік кількість працівників, зайнятих у сфері відповідності, зросла на 61%.

Інакше кажучи, за даними, банки вже не є «фінансовими установами, що просто дотримуються правил», а — «регульованими організаціями, що надають фінансові послуги».

Ці витрати, будь то на відповідність або технології, здебільшого спрямовані на відновлення або збереження тих даних, які «не повинні були зникнути».

Зайшовши на банківський аудит, ви побачите, що аудитори справді роблять: перевіряють баланс, порівнюють залишки на рахунках агентських банків; простежують через кілька непрозорих двосторонніх відносин між посередниками — транзакцію, яку жодна сторона не може повністю ідентифікувати від початку до кінця.

(У криптоіндустрії) розподілений реєстр безпосередньо вирішує цю проблему.

Коли всі учасники транзакцій (записують у реєстр) уносять дані у спільний реєстр, процес звірки зникає — не тому, що регуляторні вимоги послабилися, а тому, що вся інформація вже там.

Платформа Kinexys від JPMorgan обробля понад 2 мільярди доларів щодня, з моменту запуску вже розрахувала понад 20 трильйонів доларів. Основна сцена — міжнародна корпорація, що використовує кілька ринків і потребує миттєвого внутрішнього переказу коштів. Традиційні банківські реєстри працюють ізольовано і обробляють транзакції пакетами, тоді як Kinexys дозволяє програмувати кошти, зменшуючи час розрахунків з кінця дня до секунд. Вільні кошти, що раніше просто чекали обробки, тепер звільняються. Зараз JPMorgan починає запускати JPM Coin на платформі Canton Network, у ній беруть участь Goldman Sachs, DTCC, Broadridge та інші. Банки, можливо, більше схильні до токенізації депозитів, ніж до стабільних монет, але суть одна — спільна інфраструктура, що знищує рівень звірки.

З точки зору попиту: зниження регуляторних витрат дозволяє організаціям обслуговувати більше клієнтів і виходити на нові ринки за економічно обґрунтованих умов.

Перетин: дві сили, один напрям

Для банківського сектору зовнішні гравці постійно зростають, оскільки старі бар’єри витрат руйнуються; водночас внутрішні операційні витрати крипто-платформ і нативних гравців зменшуються завдяки постійному оновленню інфраструктури.

Зі зростанням регуляторних рамок, таких як GENIUS Act, MiCA, дві сили спрямовані до одного результату: більше людей отримують більше фінансових послуг за менших витрат. (Odaily 星球日报: тобто так званий «фінансовий доступ для всіх»)

У реальному світі хмарні обчислення не знищили дата-центри, а зробили так, що будь-хто з API-ключем може викликати їхні обчислювальні ресурси. Аналогічно, стабільні монети роблять те саме для банківської системи: ця зріла система не зникне, а стане частиною інфраструктури, на якій будуватимуться нові продукти.

У часи парової революції Джевонс, спостерігаючи за зростанням ефективності парових двигунів і збільшенням споживання вугілля, назвав це «парадоксом». Насправді ж це не парадокс, а закономірність: коли базова послуга стає настільки дешевою, що її одинична вартість падає, ринок не скорочується, а навпаки — досягає всіх, хто раніше був відкинутий через високі структурні витрати.

Ми, у 2026 році, скоро побачимо, скільки людей приховано за цим безмежним ринком.