Криптогаманець vs. платформа: ризик рефінансування, який потрібно знати

Крипто-срібна лихоманка 2022 року застала багатьох інвесторів у стані нестабільності: банкрутство Celsius, Voyager Digital — обидві платформи вважали свої активи безпечними. Це було небезпечно. Вся ситуація була такою усвідомленою: якщо ви не керуєте своїм криптогаманцем, активи насправді належать комусь іншому.

Що сталося у 2022 році: коли пересадка знищила платформи

Поясніть одне слово: пересадка. Це коли платформа бере кошти користувачів і позичає їх іншому (часто хедж-фондам або іншим державним організаціям) під вищу відсоткову ставку. Платформа віднімає різницю і виплачує вам певний відсоток. Бізнес-ідея проста: кожен ряд функціонує. Поки це не станеться.

Мережа Celsius збанкрутувала через надто великий ризик. Частина грошей, вкладених у DeFi-протоколи, не стала багатою, а просто виглядала як вкрадена. Клієнти навіть не могли зняти свої гроші.

Випадок «Вояджера» був ще більш прямим. Вони інвестували цифрові активи на сотні мільйонів доларів у Arrows Capital (3AC) компанії Schully. Коли 3AC збанкрутувала, Voyager також збанкрутувала. Клієнти залишалися без грошей заради когось іншого.

Поповнення: Капітал працює двічі, але видаляє двічі.

Припустимо, ви стейкли 1 BTC на платформі, яка пропонує 5% річних відсотків. На перший погляд все просто: ваші гроші зростають. Але що ж насправді відбувається?

1. Ви вносите 1 BTC
2. Платформа приймає 1 BTC і надає хедж-фонд з доходністю 8%
3. Платформа платить вам 5%
4. Платформа вимагає 3% на себе

Ця транзакційна структура схожа на російську снігу: чим більше шарів, тим більше вона підвішає. Якщо хедж-фонд (який володіє вашим біткоїном, але не знає, що він від вас) не прийме правильного торгового рішення, ваш BTC буде втрачено.

Ризик вилучення стягнення: банкрутство банку

Ось основна проблема: коли платформа не позичить гроші іншій стороні, вона не може погасити борг за вас. Це сценарій на кшталт знищення банку:

Платформа → хедж-фонд (позичальник B) → ваші активи стали хорошими. Якщо хедж-фонд не може дозволити собі те, що почав, весь ланцюг йде.

Це фінансове здоров’я організації, про яке ви не знаєте. Ви залежите від їхніх рішень щодо Савої.

А що, якщо багато людей одночасно попросять свої гроші?

Під час постійних коливань ринку клієнти часто вирішують одночасно зняти свої активи. Це відоме як «run» банку. Якщо платформа відклала ваші кошти у довгострокові кредити або неліквідні інвестиції, вона не зможе відкрити її для всіх одночасно.

О котрій це відбувається? Зазвичай: призупинення справи, потім банкрутство.

Дебат проти захисного: Закон не поспішає

У традиційних брокерських рахунках (наприклад, у США) BIC для реіпотеки встановлюється: не більше 140% від загального кредитного балансу. За цим стоїть страхування.

Криптовалюта в Скеро? Регуляції все ще готуються. Багато платформ були розмиті у своїх умовах обслуговування: завдяки внесенню коштів право володіти своїми активами стало їхнім. У випадку банкрутства вкладник — ваш — часто вважається «забезпеченим кредитором», тобто лише «ви останній, кого ідентифікують».

Як зменшити ризик пересадки: моя перша порада — просто

Найголовніше: наш гаманець, наш контроль

Найефективніший спосіб уникнути ризику реіпотеки — скористатися власним криптогаманцем, яким керуєте лише ви. Якщо ваш приватний ключ — ваш власний, Кім не може позичити ваш біткоїн комусь іншому. Слово «ваш гаманець» тут часто обговорюється, бо тут усі близькі до вас: ваш гаманець, ваш справжній світ.

По-друге: Читайте маленький шрифт

Якщо ви ризикуєте великим перекредитуванням, спочатку ознайомтеся з умовами користування. Пошукайте за запитами «передача прав» або «право інвестувати» — це повторна іпотека під професійним ім’ям.

Третє: Висока вихідність для тестування

Будьте скептично ставтеся до пропозицій на 15%, 20% або більше щорічних резолюцій. Якщо платформа це пропонує, часто це вигідно для ризикованої стратегії пересадки, написаної словами.

Четвертий: Відокремлений Опікун

Деякі інституційні кастодіальні служби пропонують окреме зберігання коштів. Це важливо: ваші активи залишаються ізольованими від активів служби Covid.

Головний урок: Натисни власний гаманець на клавіатурі

Залежність від репортації — це складне питання. З одного боку, це знижує ліквідність ринку і дозволяє отримувати дохід із активів, що не працюють. З іншого боку, це запровадило системний ризик, який охоплює банкрутство до капітальних втрат.

Зрештою, це ваше рішення. Але стара приказка ясна: “Якщо ключ у твоїй руці, монета в твоїй руці”. Якщо ваш криптогаманець управляється лише ви, ризик повторної іпотеки лежить лише на тих, хто інвестує в ці платформи.

Основна істина: Ваш гаманець, ваш контроль, ваша безпека.