Загроза штучного інтелекту може спричинити «шок для системи» на ринках кредитування, каже аналітик UBS

Мережевий Куб | Istock | Getty Images

Ринок акцій швидко карає компанії з програмного забезпечення та інших, сприйнятих як програшні у бумі штучного інтелекту в останні тижні, але ринки кредитування, ймовірно, стануть наступним місцем, де проявиться ризик руйнування AI, за словами аналітика UBS Метью Міша.

Мільярди доларів корпоративних кредитів, ймовірно, знеціняться протягом наступного року, оскільки компанії, особливо фірми з програмного забезпечення та даних, що належать приватному капіталу, будуть під тиском через загрозу AI, сказав Міш у дослідницькій ноті в середу.

«Ми закладаємо частину того, що називаємо сценарієм швидкого, агресивного руйнування», — сказав Міш, керівник стратегії кредитів UBS, у інтерв’ю CNBC.

Аналітик UBS зазначив, що він і його колеги поспішили оновити свої прогнози на цей рік і далі, оскільки останні моделі Anthropic і OpenAI прискорили очікування появи руйнування AI.

«Ринок реагував повільно, тому що вони не думали, що це станеться так швидко», — сказав Міш. «Люди змушені переоцінити весь спосіб оцінки кредитного ризику через цю руйнівну загрозу, бо це не проблема 2027 або 2028 року».

Проблеми інвесторів щодо AI вийшли за межі цього місяця, коли ринок перейшов від сприйняття технології як історії про зростаючу хвилю для технологічних компаній до більшої динаміки «переможець-все», де Anthropic, OpenAI та інші загрожують incumbents. Спершу найбільше постраждали компанії з програмного забезпечення, але серії продажів зачепили сектори, такі як фінанси, нерухомість і вантажоперевезення.

У своїй ноті Міш і інші аналітики UBS викладають базовий сценарій, за яким позичальники з позик з левереджем і приватного кредиту до кінця цього року зазнають у сумі від 75 до 120 мільярдів доларів нових дефолтів.

CNBC обчислила ці цифри, використовуючи оцінки Міша щодо зростання дефолтів до 2,5% і до 4% для позик з левереджем і приватного кредиту відповідно до кінця 2026 року. Це ринки, які, за його оцінками, мають розмір 1,5 трильйона і 2 трильйони доларів.

‘Кредитний криза’?

Але Міш також підкреслив можливість більш раптового і болісного переходу до AI, при якому дефолти зростуть у два рази більше за оцінки його базового сценарію, що призведе до припинення фінансування багатьох компаній, сказав він. Цей сценарій відомий у стратегіях Уолл-стріт як «ризик хвоста».

«Послідовний ефект буде у тому, що ви матимете кредитний криза на ринках позик», — сказав він. «Ви матимете широке переоцінювання левереджованого кредиту, і на систему чекає шок із кредитного боку».

Хоча ризики зростають, вони будуть залежати від часу впровадження AI великими корпораціями, темпів покращення моделей AI та інших невизначених факторів, за словами аналітика UBS.

«Ми ще не оголошуємо про сценарій ризику хвоста, але рухаємося в цьому напрямку», — сказав він.

Позики з левереджем і приватний кредит зазвичай вважаються одними з більш ризикованих сегментів корпоративного кредиту, оскільки вони часто фінансують компанії нижче інвестиційного рівня, багато з яких підтримуються приватним капіталом і мають високий рівень боргу.

Що стосується торгівлі AI, компанії можна поділити на три широкі категорії, за словами Міша: перша — творці базових великих мовних моделей, таких як Anthropic і OpenAI, які є стартапами, але незабаром можуть стати великими публічно торгованими компаніями.

Друга — інвестиційно-класові компанії з програмного забезпечення, такі як Salesforce і Adobe, які мають міцні балансові звіти і можуть впроваджувати AI для захисту від конкурентів.

Остання категорія — група компаній з приватним капіталом, що належать компаніям з високим рівнем боргу, зокрема з сектору програмного забезпечення і даних.

«Переможці цієї трансформації — якщо вона дійсно стане швидкою і дуже руйнівною або серйозною, — найменше ймовірно, що вони будуть з третьої групи», — сказав Міш.

дивитися зараз

ВІДЕО2:3802:38

Технологічний приватний капітал у його нинішній формі мертвий, каже Кім з Lightspeed

Закриття торгів: додатковий час