Прибутки Ford: витрати під контролем, незважаючи на тарифи та нові виклики

Ключові показники Morningstar для Ford

• Оцінка справедливої вартості: 16 доларів
• Рейтинг Morningstar: ★★★
• Рейтинг економічної ризи для Morningstar: відсутній
• Рейтинг невизначеності Morningstar: високий

Що ми думали про прибутки Ford

З скоригованим розподіленим EPS за четвертий квартал 2025 року у розмірі 0,13 долара, що не досягло консенсусу LSEG у 0,19 долара, акції трохи підросли після закриття торгів, оскільки Ford озвучив сильний прогноз скоригованого EBIT на 2026 рік у діапазоні від 8 до 10 мільярдів доларів.

Чому це важливо: Перед оголошенням прибутків, прогноз на 2026 рік і вплив пожежі на заводі Novelis на виробництво алюмінію для серії F були двома основними питаннями. Прогноз EBIT у середній точці на 2026 рік на 32% вищий за 6,8 мільярдів доларів у 2025 році, а Novelis забрав 2 мільярди доларів з EBIT 2025, так само як і чисті витрати на мита.

• Загальний EBIT компанії у 2026 році буде зосереджений на другу половину року після відновлення роботи заводу Novelis, ймовірно, між травнем і вереснем. Ford імпортує додатковий алюміній, що додасть 1,5-2 мільярди доларів до витрат у 2026 році, але Novelis забере 1 мільярд доларів з EBIT 2026.
• Очікується зменшення витрат на матеріали та гарантійні витрати на 1 мільярд доларів, а також зменшення впливу мит на 1 мільярд доларів, що компенсує зростання витрат на такі компоненти, як комп’ютерна пам’ять, зберігаючи загальні витрати на рівні 2025 року. Прогноз базується на продажах у США у високих 15 мільйонів до низьких 16 мільйонів одиниць.

Основний висновок: Ми зберігаємо нашу оцінку справедливої вартості у 16 доларів для Ford без економічної ризи, і ми переглянемо всі вхідні дані моделювання, коли оновимо модель для 10-K. Ми раді бачити подальший прогрес у контролі витрат і бачимо потенціал для позитивних сюрпризів у прибутках 2026 року, за умови відсутності рецесії в США.

• Витрати готівки на знецінення електромобілів (див. нашу нотатку від 16 грудня) залишаються на рівні 5,5 мільярдів доларів у 2026-2027 роках. Перехід від електромобілів до створення бізнесу з енергетичних сховищ Ford обійдеться у 2 мільярди доларів, з яких 1,5 мільярда — у 2026 році. Ford має відмінну ліквідність у розмірі 49,8 мільярдів доларів, з них 28,7 мільярдів у готівці.
• Генеральний директор Джим Фарлі говорив про економію витрат для Європи через партнерство з VW і Renault. Останні медіа-репортажі вказують, що китайський автовиробник Geely може використовувати надлишкові потужності Ford у Іспанії, тому ми не здивуємося, якщо цього року буде оголошено про додаткове партнерство.