Більшість роздрібних інвесторів вважають, що вони інвестують: Насправді вони торгують ринком

Безстрашна дівчина перед биком на Уолл-стріт від Даніеля Ллойда Блунк-Фернандеса через Unsplash

Джим Осман

Неділя, 22 лютого 2026 року, 01:10 за японським часом GMT+9 7 хв читання

Я спостерігав багато циклів на ринку протягом останніх 35 років. Так, звичайно, ринок зростає з часом, і якщо ви пасивний інвестор і ніколи нічого не дивитеся, ви, ймовірно, дуже добре заробили за цей період. Однак при підборі акцій існує багато нюансів і пасток, які я бачив, і є тихий помилка, яку роблять багато роздрібних інвесторів. Вони думають, що інвестують у компанії. Насправді вони торгують ринком. Вони кажуть, що довгострокові. Але вони прокидаються і перевіряють ф’ючерси. Вони формують думки навколо CPI, коментарів Федеральної резервної системи, дохідності облігацій, позиціонування і будь-якого нарративу, що домінує тиждень. На жаль, сьогодні новини зазвичай приходять із соціальних мереж. Бізнес, у який вони інвестували, стає другорядним. Це плата за цю плутанину.

Ринки створені для волатильності. Вони миттєво реагують на ліквідність, настрої та позиціонування. Бізнеси не змінюються так швидко. Рішення щодо розподілу капіталу розгортаються роками. Стимули поступово формують поведінку. Балансові звіти зміцнюються або послаблюються протягом циклів, а не через заголовки новин.

Більше новин від Barchart

Вихідні дані суботи: Використання викривлення волатильності як індикатора розумних грошей (TGT, AAPL, ORCL)

Остання інвестиція Ворена Баффета — це ця акція. Чи слід вам слідувати за оракулом і купити її теж?

Чому розумні гроші купують, коли акції AI відступають

Отримуйте ексклюзивні інсайти з безкоштовною розсилкою Barchart Brief. Підписуйтеся зараз для швидкого, пронизливого аналізу ринку в середині дня, який ви не знайдете ніде більше.

Якщо ваш фокус зосереджений на настрої ринку, а не на структурі компанії, ви постійно будете реагувати, а не нарощувати капітал. Перевага менших інвесторів у тому, що вони не прогнозують наступний рух ставки. Це про розуміння того, що керівництво фактично робить із капіталом.

За десятиліття спостережень за поведінкою компаній стає зрозуміло одне. Ринки ефективно ціноутворюють. Вони набагато менш ефективні у ціноутворенні змін стимулів, дисципліни капіталу та управління до того, як ці зміни з’являться у звітах. Інвестори, які зосереджуються переважно на макроумовах, часто пропускають ці зсуви, бо дивляться на стрічку, а не на фундамент.

Ринки добре оцінюють те, що вже існує. Вони гірше оцінюють те, що скоро зміниться.

S&P 500 може різко впасти після публікації даних про інфляцію. Він може піднятися після коментарів щодо ставки. Він може змінити напрям без суттєвих змін у економіці компаній, але більшість роздрібних інвесторів реагують на ціну перш за все, а на фундамент — друге.

Вони питають, чи ринок здається сильним, перш ніж запитати, чи керівництво розподіляє капітал розумно. Цей порядок неправильний. Ціни коливаються. Структура — це те, що фактично визначає результат з часом, і саме звідси походять довгострокові доходи.

Історія триває

За понад три десятиліття вивчення корпоративних розділень і реструктуризацій повторюється один шаблон. Ринки ефективно ціноутворюють поточний прибуток. Вони важко оцінюють зміни в стимулів, управлінні та розподілі капіталу до того, як ці зміни з’являться у звітах, тобто у структурі. Зміни неправильно оцінюються; статус-кво є правильним, якщо ви вірите в гіпотезу ефективного ринку (EMH). Це розрізнення важливіше, ніж те, чи зростає індекс цього тижня, чи падає.

Western Digital, Sandisk і неправильне ціноутворення структури

Коли (WDC) рухався до розділення, макрофони були невизначеними. Технологічні акції були волатильними. Настрої були змішаними. Вони відокремили (SNDK), їхній підрозділ зберігання даних. Ніхто особливо не цікавився вбудованими пристроями зберігання. Але відбувалося щось структурне. Складна організація ставала більш сфокусованою. Відповідальність покращується, коли підрозділи працюють окремо. Розподіл капіталу стає прозорим. Стимули керівництва загострюються. Вирішити результати стає легше. Це не заголовкова історія. Це структурний зсув. (SNDK) став найкращою акцією у S&P 500 минулого року з прибутком близько 600%. (WDC) теж не погано. Ринки часто чекають покращення прибутків перед повторним рейтингом. Але стимули змінюють поведінку раніше, ніж це відображається у прибутках.

Якщо ви зосереджувалися на Nasdaq, ви, ймовірно, пропустили сигнал. Якщо ви думали, що розділення означає дисципліну і ясність, ви були по-іншому налаштовані. Можливість полягала не у передбаченні ринку, а у розумінні змін у структурі. Саме тут вам слід дивитися як інвестору. Чи я вже згадував про структурні зміни?

META за $90 і різниця між нарративом і здатністю

Коли (META) торгувалася близько $90 у 2022 році, нарратив був ворожим. Домінували страхи конкуренції. Питалися рішення щодо витрат. Акції вважалися зламаними.

Роздрібні інвестори реагували на цю історію. Мені дзвонили серйозні інвестори і казали, що я виглядаю дурним, купуючи її. Але балансова звітність розповідала іншу історію. Генерація грошового потоку залишалася значною. Компанія зберігала можливість зменшувати витрати. Вона могла перенаправляти капітал. Вона могла активно викупати акції. Фінансова структура дозволяла керівництву коригувати курс. Сума частин оцінювалася щонайменше у $300. Запас безпеки був величезним. Ринки екстраполюють нещодавні розчарування, а балансова створює опції. Головне питання було не в тому, чи покращиться настрій наступного тижня. А в тому, чи має компанія структурну здатність виправити курс, і якщо ні, то що я тримаю? Я вірив, що шанси на моєму боці. Через чотири роки акція коштує $650, і я її досі тримаю. Це був фундаментальний аналіз, а не макро-прогноз.

Звичка обговорювати ФРС замість стимулів

Проведіть п’ять хвилин у фінансових медіа, і ви почуєте безліч обговорень ставок, позиціонування і економічних прогнозів. Більшість із них — це песимізм, і це продає кліки. Проведіть п’ять хвилин, читаючи план компенсацій, і ви зрозумієте більше про майбутні доходи акціонерів. Стимули керують поведінкою. Поведінка визначає результати. Чи керівник отримує компенсацію за зростання доходів або за рентабельність інвестованого капіталу? Чи прив’язані бонуси до скоригованих показників, що збільшують оплату незалежно від створення вартості на акцію? Чи продемонстрував рада капітальну дисципліну протягом усього циклу? Компанія, яка постійно реінвестує понад свою вартість капіталу, створює цінність у будь-якому середовищі. Компанія, яка руйнує капітал, буде мати труднощі навіть за сприятливих макроекономічних умов. Роздрібні інвестори часто переоцінюють макроекономіку і недооцінюють поведінку менеджменту. Цей дисбаланс пояснює багато розчарувань.

Гра на ринку — структурно переповнена

Коли ви намагаєтеся торгувати ринком, ви змагаєтеся з інституціями, які мають переваги швидкості, даних і позиціонування. Це не ваша перевага. Кращий аналіз — так. Ваша структурна перевага як меншого інвестора — час і фокус. Визначте, що ви спостерігаєте, чого інші можливо не бачать. Ви можете зосередитися. Ви можете терпіти волатильність. Ви можете тримати через дискомфорт без ризику для кар’єри. Ви можете глибоко вивчати одну компанію, тоді як інші керують десятками. Інституції часто керують бенчмарками. Індивідуальні інвестори можуть керувати переконаннями. Надто багато роздрібних інвесторів вважають, що вони гірші. Але ця перевага зникає, якщо ви поводитеся як короткостроковий трейдер. Активність — не перевага; часто навпаки.

Кращий каркас

Якщо ви хочете перейти від учасника ринку до власника бізнесу, змініть чек-лист. Поводьтеся як власник бізнесу. Чи продавали б ви свій бізнес, якщо продажі знизилися через ситуацію, але ви знали, що з часом все буде добре? Ні. То чому робити це з іншими компаніями, якими володієте? Почніть з історії розподілу капіталу. Проаналізуйте п’ять років рішень. Коли ви викупили акції? За якою оцінкою? Чи зменшували борги opportunistically? Чи були придбання дисциплінованими? Потім оцініть стимули. Чи відповідають показники компенсації створенню вартості на акцію або здебільшого масштабові та скориговані показники зростання?

Оцініть стійкість балансового звіту. Чи зможе компанія витримати стрес без розмивання акціонерів або рефінансування під тиском? Нарешті, враховуйте структурні зміни. Розглядайте структурні зміни, такі як спін-оффи, дивестиції, зміни у управлінні та стратегічні рішення. Ринки часто неправильно ціноутворюють зміни, оскільки орієнтуються на минулі прибутки. Оцінка без змін може залишатися статичною. Зміни без дисципліни можуть знищити цінність. Коли структура покращується і капітал розподіляється правильно, саме тут зазвичай з’являється справжній потенціал зростання.

Менші інвестори мають тиху перевагу

Великі інституції повинні керувати ліквідністю, іміджем і відносною продуктивністю. Ви — ні.

Ви можете купувати, коли настрій негативний. Ви можете чекати структурних зсувів. Ви можете ігнорувати квартальну волатильність, якщо основна ідея залишається цілісною, але тільки якщо ваша впевненість базується на структурі, а не на ціні. Якщо ви починаєте кожен день із перевірки ф’ючерсів індексу перед переглядом компаній, якими володієте, ви повернули свою перевагу. Фокус визначає поведінку. Поведінка визначає результати. Замість того, щоб питати, куди рухатиметься ринок наступного місяця, поставте собі питання. Якби ринки закрилися на п’ять років, чи був би я комфортним, володіючи цим бізнесом, враховуючи його стимули, дисципліну розподілу капіталу і силу балансового звіту? Це питання знімає шум. Воно змушує вас аналізувати довговічність, а не напрямок. Інвестування — це не прогнозування наступного звіту. Це оцінка наступного циклу.

Остаточна думка

Ринки залишаться волатильними. Процентні ставки зростатимуть і знижуватимуться. Нарративи будуть змінюватися. Компанії, які правильно узгоджують стимули, раціонально розподіляють капітал і покращують структуру з часом, накопичуватимуть цінність незалежно від короткострокових шумних ринків. Перестаньте грати на ринку. Почніть оцінювати бізнеси. Ринки ефективно ціноутворюють прибутки. Вони неправильно оцінюють зміни.

І зміни, коли вони узгоджені з дисципліною, — це те, де з’являються довгострокові стабільні доходи.

_ На дату публікації Джим Осман не мав (ні прямо, ні опосередковано) позицій у будь-яких цінних паперах, згаданих у цій статті. Вся інформація та дані в цій статті є виключно для ознайомлювальних цілей. Ця стаття спочатку була опублікована на Barchart.com _