Тарифні заходи Трампа — це «брудний податок», який у довгостроковій перспективі ще більше погіршить кризу національного боргу у розмірі 38,6 трильйонів доларів, заявляє провідний аналітик

Кент Сметтерс, директор факультету моделі бюджету Пенна Вортон, оскаржує наратив про те, що мита є інструментом захисту внутрішньої промисловості. У недавньому інтерв’ю для Fortune Сметтерс висловив свою довготривалу точку зору, що широкомасштабні мита — це «брудний ПДВ» (податок на додану вартість) — політика, яку він вважає значно більш руйнівною для економіки США, ніж традиційне підвищення податків.

Рекомендоване відео

Хоча економісти зазвичай вважають широкомасштабний, плоский ПДВ ефективним способом залучення доходів до бюджету, Сметтерс відрізняє мита як «брудну» його різновид, оскільки вони набагато менш однорідні. Стандартний ПДВ застосовується широко, спотворюючи рішення переважно між витратами зараз і заощадженнями на майбутнє. Мита ж цілеспрямовано впливають на окремі товари, змушуючи споживачів і бізнеси змінювати поведінку неефективним чином, щоб уникнути оподаткування.

Ще більше, за словами Сметтерса, незважаючи на те, що мита позиціонуються як інструмент зменшення дефіциту бюджету, що принесе доходи, які матимуть суттєвий вплив на державний борг США у розмірі 38,6 трильйонів доларів, він дивиться на це інакше.

«Ми маємо багато боргу, і будемо все більше і більше випускати борг за нашим поточним базовим сценарієм», — сказав Сметтерс, додавши, що бачить майбутнє, у якому інвестори вимагатимуть вищу віддачу, щоб продовжувати інвестувати в США, і що «зворотній ефект» буде лише підвищувати борг ще більше, далеко в майбутньому.

Верховний суд розглядає законність багатьох тарифів Трампа з листопада, коли почалися слухання, і кілька суддів, призначених Трампом, висловлювали різкі зауваження щодо цього питання. Рішення може бути ухвалене вже цього п’ятниці.

«Корпоративний податок» у маскувальній формі

Основна помилка у стратегії мит, за словами Сметтерса, полягає у неправильному розумінні того, що США фактично імпортує. Він зазначає, що 40% імпорту — це не кінцеві товари, призначені для магазинів, а проміжні компоненти, які використовують американські компанії для виробництва своїх продуктів. Відповідно, мита виступають як податок на американських виробників, підвищуючи їхні витрати і зменшуючи їхню конкурентоспроможність на глобальному рівні.

«Ідея, що це на користь Америці, насправді навпаки», — сказав Сметтерс. «Це шкодить американським виробникам». Він навів приклад компаній, таких як Deere, стверджуючи, що економіка США виграє, коли такі компанії зосереджуються на високорентабельній інтелектуальній власності, а не на виробництві низькорентабельних компонентів, таких як гвинти або сталеві стрічки. Обкладення цих імпортних компонентів митом фактично карає внутрішнє виробництво.

Deere неодноразово оцінював мита як значну статтю витрат, що становить приблизно півмільярда доларів за повний 2025 фінансовий рік і прогнозує збитки у 1,2 мільярда доларів у 2026 році. Керівництво компанії описує мита (на метали та окремі імпортовані компоненти) як чинники, що спричиняють «тиск на маржу» і слабкіші операційні прибутки, навіть коли доходи залишаються стабільними. На думку Сметтерса, Deere переглядає і переукладає контракти на постачання та розглядає можливість перенесення частини джерел постачання і виробництва, щоб зменшити вплив мит і зростання вартості імпорту.

Американцям не слід хотіти, щоб Deere закуповувала сталь і гвинти, він стверджував.

«Це дійсно низькорентабельні речі», — сказав він. «Ми хочемо, щоб вони зосереджувалися на високорентабельній інтелектуальній власності, яку вони створюють». Він додав, що вважає, що це «дуже відсутнє» у ширшому дискурсі.

Довгострокова спіраль боргу

Сметтерс поділився прогнозами моделі бюджету Пенна Вортон, які показують, що хоча негайний вплив мит може здатися керованим — потенційно зменшення ВВП лише на 0,1% у перший рік — довгострокова перспектива є похмурою. Сметтерс прогнозує зниження ВВП приблизно на 2,5% за 30 років, враховуючи вплив на борг, який додасть цей «брудний» податок через зростання платежів по відсотках.

Основним чинником цього спаду є «масовий зворотній ефект» щодо американського боргу. Оскільки американські компанії стають менш ефективними, а уряд випускає все більше боргу, пояснив Сметтерс, глобальні інвестори вимагатимуть вищу віддачу (або премію за ризик), щоб тримати казначейські облігації США. У цьому сенсі проблема мит — це насправді проблема державного боргу.

«Подумайте про казначейські облігації США», — сказав він, прогнозуючи, що інвестори вимагатимуть вищу віддачу для інвестування. «Що станеться, якщо приватний ринок тепер муситиме платити вищу віддачу, щоб залучити інвестиції через вищі витрати?»

Єдиний результат, за словами Сметтерса, — казначейські облігації будуть платити вищу дохідність інвесторам усе довше і довше. США ризикує перетворитися на Японію — популярний сценарій апокаліпсису серед макроекономістів, таких як Альберт Едвардс із Societe Generale, — країну, яка з 1990-х платить понад 25% своїх доходів лише на відсотки за боргом. Наступного року США має сплатити 1 трильйон доларів у відсотках, і ця сума «зростає», зазначив він.

Гірше, ніж підвищення корпоративного податку

Щоб проілюструвати неефективність мит, Сметтерс порівняв їх із гіпотетичним підвищенням корпоративного податку, яке зазвичай вважається найменш ефективним способом залучення доходів. Він оцінює, що для отримання такої ж суми доходів, як і від пропонованих мит, США потрібно підвищити ставку корпоративного податку з 21% до 29%. Однак економічний збиток від мит буде «у 2,5 рази більшим» за цей податковий підйом.

Сметтерс уточнив, що він не підтримує підвищення доходів від корпоративного податку — він не пропагує жодної конкретної політики — але здивований, що Трамп знайшов нову форму найнеефективнішого податкового підвищення: «Ну, Трамп просто знайшов ще один спосіб. Це ще більш неефективно, ніж той».

Сметтерс зазначив, що у 2016 році пропонувалася «податкова ставка, прив’язана до місця призначення», яка могла б досягти подібних цілей щодо доходів більш ефективно. Однак ця пропозиція була фактично знята великими роздрібними мережами, зокрема Walmart, які побоювалися зростання імпортних витрат. Замість цього США залишилися з тим, що Сметтерс називає «брудною» альтернативою — податком з продажу, маскуваним під торгову політику, що ризикує зашкодити саме тому зростанню, яке він обіцяє захистити.

Приєднуйтесь до нас на Форумі інновацій у сфері робочого місця Fortune 19–20 травня 2026 року в Атланті. Наступна ера інновацій у сфері праці вже тут — і старий сценарій переписується заново. На цьому ексклюзивному, енергійному заході зберуться найінноваційніші лідери світу, щоб дослідити, як штучний інтелект, людяність і стратегія знову змінюють майбутнє роботи. Реєструйтеся зараз.