Спад у акціях менеджерів активів цього тижня був спричинений побоюваннями щодо приватного кредитування. Ось що турбує інвесторів.

Автори Крістін Ідзеліс та Тома Кілгоре

Акції керуючих активами знизилися через побоювання щодо приватного кредитного фонду, керованого Blue Owl Capital, що спричинило ширше занепокоєння щодо ефектів розповсюдження

Інвестори все більше занепокоєні стандартами кредитування у приватній кредитній індустрії.

Акції керуючих активами зазнали серйозного тиску на цьому тижні, після того, як побоювання щодо приватного кредитного фонду, керованого Blue Owl Capital, спричинили ширше занепокоєння інвесторів щодо можливих наслідків.

Акції Blue Owl (OWL) у п’ятницю зазнали значного падіння, поглиблюючи свої тижневі втрати до близько 12%, згідно з даними FactSet. Також знизилися акції інших керуючих активами, що мають експозицію до приватного кредиту — часто через компанії з розвитку бізнесу, відомі як BDC — включаючи Ares Management (ARES), Blackstone (BX), Apollo Global Management (APO) та KKR & Co. (KKR), показують дані FactSet.

Ці акції керуючих активами падають вже кілька місяців через побоювання щодо їх стандартів кредитування. Однак недавній розпродаж акцій софтверних компаній посилив ці побоювання, оскільки багато з цих компаній активно позичали у секторі софтверу.

Довіра інвесторів до приватного кредиту отримала удар минулого тижня з новиною про те, що Blue Owl припиняє викуп акцій з фонду Blue Owl Capital Corp. II, який надає кредити середнім компаніям у США. Це викликало ширше страхування щодо потенційних проблем у портфелях інших приватних боргових фондів і BDC — а також побоювання, що компанії можуть посилити обмеження для окремих інвесторів, які хочуть вийти з них.

«Зараз обговорюється, чи це більше інцидент, пов’язаний з конкретною компанією, чи це щось типове для галузі», — сказав Джиммі Чанг, головний інвестиційний директор Rockefeller Global Family Office, в інтерв’ю. «У випадку з Blue Owl, безумовно, багато уваги приділяється їхньому кредитуванню софтверним компаніям», оскільки цей сектор ризикує бути порушеним штучним інтелектом, додав він.

Але Чанг додав, що інвестори також зосереджені на структурі BDC — деякі з них котируються на фондових біржах і торгуються щодня, хоча приватні позики у їхньому портфелі цього не роблять. Зазвичай BDC кредитують малі та середні приватні підприємства.

«Це не ліквідний ринок», — зазначив він.

Це створює потенційний ризик для інвесторів, оскільки керуючі активами BDC можуть бути змушені продавати позики з їхніх портфелів, щоб задовольнити раптові запити на викуп, пояснив Чанг. А коли позики стають важкими для продажу, керівники можуть бути змушені продавати їх із дисконтом або зупинити зняття коштів, що відоме як «гейтинґ». В результаті BDC можуть опинитися під тиском, що ставить під ризик капітал інвесторів.

Деякі окремі інвестори тепер можуть усвідомлювати ризики, пов’язані з пакуванням приватних позик у публічно торговані інструменти, що є «недоліком ліквідності», — сказав Самір Самана, керівник глобальних акцій та реальних активів у Wells Fargo Investment Institute, у телефонній розмові.

Недавній спад у біржових фондах, що забезпечують експозицію до BDC, відображає побоювання щодо тріщин у галузі.

Акції VanEck BDC Income ETF BIZD — у яких найвищі три активи станом на 19 лютого були Ares Capital Corp. (ARCC), Blue Owl Capital Corp. (OBDC) та Blackstone Secured Lending Fund (BXSL) — завершили п’ятницю з тижневим зниженням на 1,9%. За даними FactSet, цей ETF за останні 12 місяців впав більш ніж на 25%.

Акції VanEck BDC Income ETF також включають FS KKR Capital Corp. (FSK), BDC, що є партнерством між Future Standard і KKR.

Хоча деякі великі альтернативні керуючі активами, акції яких цього тижня знизилися, беруть участь у публічно торгованих компаніях з розвитку бізнесу, BDC Apollo не котирується на біржі. Крім того, хоча більшість BDC орієнтовані на середній ринок кредитування, BDC Apollo Debt Solutions здебільшого зосереджена на більших угодах, згідно з сайтом керуючої компанії.

«Приватний кредит так сильно зріс», — зазначив Чанг.

Гіганти приватного капіталу, такі як Blackstone, Apollo і KKR, сприяли цьому зростанню, розвиваючи свої приватні кредитні бізнеси. Багато угод приватного капіталу фінансуються приватним кредитом.

У той час як великі керуючі активами були охоплені страхами щодо приватного боргу, акції Apollo Global знизилися більш ніж на 4% цього тижня. Blackstone знизилася ще більше — на 6,6%, а Ares Management — на 8%, згідно з даними FactSet.

Існує кілька способів для окремих інвесторів отримати експозицію до приватного кредиту. Фонд, що став центром страхів щодо викупу приватного кредиту минулого тижня, Blue Owl Capital Corp. II, не є публічно торгованим BDC.

«Ми не припиняємо ліквідність інвесторів у OBDC II», — сказав представник Blue Owl у електронній заяві для MarketWatch. «Ми прискорюємо повернення капіталу».

Згідно з заявою Blue Owl, недав sale активів дозволить «повернути 30% капіталу інвесторів OBDC II за балансовою вартістю акціонерам пропорційно». «Замість відновлення викупу на рівні 5% за квартал, коли лише ті інвестори, що викуповують, отримують невелику частину свого капіталу назад, ми повертаємо в шість разів більше капіталу і робимо це всім акціонерам протягом наступних 45 днів».

Міністр фінансів США Скотт Бессент у п’ятницю виступив у Dallas Economic Club, обговорюючи зростання приватного кредитування поза банківською системою за останнє десятиліття, зазначивши, що його турбує, як галузь залучається до регульованої фінансової системи.

«Наша задача — переконатися, що регульована система не постраждає від приватного кредиту», — сказав він на заході, посилаючись на кризу субстандартної іпотеки, що спричинила глобальну фінансову кризу майже 20 років тому.

«Сподіваюся, що вони були обережними у своїх кредитних портфелях», — додав Бессент. «Ми маємо можливість зняти завісу», — додав він. «Коли вам зателефонують і скажуть, що секретар казначейства хоче з вами зустрітися, ви відповідаєте на дзвінок».

Тим часом керуючі приватним кредитом можуть знайти підтримку у тому, що економіка США зростає, навіть якщо темпи зростання сповільнилися більше, ніж очікувалося, у четвертому кварталі.

«Наше розуміння — щоб справді виникла кредитна криза, ймовірно, потрібна рецесія», — сказав Чанг, додавши, що дефолти зазвичай вищі в умовах рецесії.

Однак страхи щодо бульбашки штучного інтелекту та порушень у ринку акцій США зіткнулися з приватним кредитом, за словами Антоніо Саглімбене, головного стратегія ринку в Ameriprise Financial. «Менше прозорості», — сказав він у інтерв’ю, — «менше розуміння угод, що укладаються у приватному кредиті та приватному капіталі».

«Я думаю, що ви починаєте бачити, як інвестори стають настільки занепокоєними, що викуп за деякими з цих стратегій» почав зростати, — сказав Саглімбене. — Але приватний кредит не здається системною проблемою».

— Крістін Ідзеліс — Тома Кілгоре

Цей контент створено MarketWatch, яке керується компанією Dow Jones & Co. MarketWatch публікується незалежно від Dow Jones Newswires та The Wall Street Journal.

(КІНЕЦЬ) Dow Jones Newswires

21.02.2026 08:30ET

Авторські права © 2026 Dow Jones & Company, Inc.