Bitcoin знизився на 53% - Алегорія про те, як ринок деривативів замінює цінове встановлення

Біткоїн зазнав різкого падіння — на 53% всього за 120 днів, при цьому не з’явилося жодних значних негативних новин або подій, що є незвичайним явищем. Це не просто проблема макроекономічного тиску, а глибока трансформація механізму ціноутворення. Щоб краще зрозуміти, можна скористатися простим метафорою: раніше Біткоїн оцінювався як реальний будинок із угодами купівлі-продажу, а сьогодні його оцінка нагадує цінний папір, який підтверджує право власності на цей будинок і який торгується мільйони разів на різних ринках.

Як змінився механізм ціноутворення Біткоїна: від реального пропозиції до «синтетичного»

Початкова модель ціноутворення Біткоїна базувалася на простому принципі: обмежена пропозиція — 21 мільйон монет, а ціна визначається тими, хто купує і продає ці реальні монети. У перші цикли це було здебільшого правдою.

Однак сучасна структура зазнала значних змін. Більшість торгівлі Біткоїном тепер відбувається не на спотових біржах, а через складну систему деривативних ринків. Це метафора «розмноження» ціни: замість реальної торгівлі Біткоїном, інвестори укладають контракти ф’ючерсів, безстрокових свопів, опціонів, ETF та інших структурованих продуктів. Усі ці інструменти дозволяють мати справу з ціною Біткоїна без фактичного переміщення монет у блокчейні.

Деривативи — «дзеркало душі» ціни Біткоїна

Ця зміна має глибокий сенс: тиск на продаж може походити не від реальних власників Біткоїна, а від позицій у деривативах. Це метафора — магічне дзеркало: коли великі організації відкривають короткі позиції на ф’ючерсах, ціна може падати навіть без фактичної продажі монет. Це ефект «підсилення», який стає надзвичайно небезпечним, коли довгі інвестори з кредитним плечем зазнають ліквідації. У такому разі продажі відбуваються через деривативи, створюючи психологічний потік: ліквідація позицій прискорює падіння ціни, що викликає нові ліквідації і формує спіраль цінового падіння.

Саме тому останні обвали мають таку структурованість: видно довгі хвилі ліквідацій, зсув фінансування у негативну зону (що свідчить про слабкість продавців), різке падіння відкритого інтервалу. Усе це — ознаки того, що саме деривативні позиції, а не реальні власники, керують рухом ціни.

Коли глобальні ризики зростають: Біткоїн у «віддаленій точці» кривої

Але цей спад — не лише про деривативи. Всі ризикові активи зазнають корекції. Акції падають. Золото і срібло коливаються. Глобальні ринки входять у режим «risk-off» — коли інвестори виводять капітал із високоризикових активів. Метафора: уявіть криву ризику від готівки до високоризикових активів — Біткоїн знаходиться на найвіддаленішій точці. Коли ринок переходить у режим захисту, капітал спершу виходить із Біткоїна.

Це пояснює, чому Біткоїн падає сильніше за традиційні фондові ринки. Не через погані новини саме про Біткоїн, а через його відносне положення у глобальній фінансовій системі.

Макроекономічні фактори: «ідеальний шторм» для масового продажу

Крім цього тиску, кілька макроекономічних чинників створюють «ідеальний шторм» для падіння:

Політична невизначеність: напруженість через глобальні конфлікти, особливо між США та Іраном, породжує нестабільність. Щоразу, коли зростає політичний ризик, ринки переходять у режим захисту, і активи з високим ризиком продаються.

Очікування ліквідності ФРС: ринок заклав сценарій більшої ліквідності, але очікування щодо майбутньої політики ФРС змінилися. Якщо інвестори вважають, що політика стане більш жорсткою навіть за зниження ставок, активи з високим ризиком оцінюються нижче.

Слабкі економічні дані: останні показники ринку праці, попиту на житло і кредитного навантаження вказують на уповільнення зростання. Зі зростанням страху рецесії інвестори зменшують ризики, а криптовалюти — найвразливіший клас активів — зазнають найбільших втрат.

Відмінність між «запланованим» і «панічним» продажем

Важливо зауважити: цей обвал не схожий на панічний вихід. Він має структуру. Послідовність червоних свічок, контрольовані зниження, керовані ліквідації — усе це свідчить, що великі гравці поступово зменшують експозицію, а не панічно продають через страх. Це метафора — різниця між раціональним виходом компанії з ринку і масовим розпродажем через паніку.

Коли зменшується позиція великих гравців, це стримує відновлення. Ті, хто купують на падінні, чекають стабілізації, щоб повернутися, створюючи додатковий тиск на ціну.

Інтеграція всіх факторів

Поточне падіння — це не одна причина, а сукупність чинників:

• Ціноутворення керується деривативами, а не реальним пропозицією
• Відкритий доступ до синтетичного пропозиції через кредитне плече
• Глобальний потік ризиків у режимі «захисту»
• Зміна очікувань щодо політики ліквідності
• Політична невизначеність
• Слабкі макроекономічні дані
• Зменшення позицій великих гравців у плановому режимі

Поточна ціна Біткоїна (близько 68 070 доларів станом на лютий 2026 року) відображає усі ці тиски. Поки ці фактори не стабілізуються, відновлення можливе, але збереження зростання ускладнюється, оскільки структурні метафори продовжують керувати рухом цін, а не реальний попит.