Риноковий маркетмейкер у криптовалютному ринку: механізми забезпечення ліквідності та стабільності ринку

криптовалютні маркет-мейкери є основою сучасної екосистеми криптовалют, що підтримує плавність торгів і ефективність ринку. Без цих учасників ринку трейдери зіштовхнулися б із дуже широкими спредами між цінами купівлі та продажу, високою волатильністю та труднощами з виконанням великих ордерів. Постійна присутність маркет-мейкерів як постачальників ліквідності забезпечує швидкий обіг активів і формує більш передбачуване та надійне торгове середовище.

Основні ролі та позиція маркет-мейкерів на ринку

На ринку криптовалют маркет-мейкери — це спеціалізовані трейдери, фінансові інститути або алгоритмічні торгові компанії, які постійно розміщують заявки на купівлю (біди) і продаж (аски) певних активів, активно забезпечуючи ліквідність. Завдяки цій двонаправленій діяльності ринок працює ефективніше, а трейдери можуть миттєво виконувати угоди без очікування відповідних контрагентів.

У ринках без маркет-мейкерів різкі розриви між цінами купівлі та продажу зростають, волатильність різко зростає, а виконання великих ордерів стає надзвичайно складним. Постійна присутність маркет-мейкерів у книзі ордерів стабілізує цінову рівновагу, зменшує проскальзування і значно підвищує загальну ефективність ринку.

Загалом, звичайний трейдер прагне купити дешевше і продати дорожче, тоді як основним джерелом доходу маркет-мейкера є різниця між ціною купівлі та продажу (спред). Ця роль важлива як на централізованих біржах (CEX), так і на децентралізованих (DEX), забезпечуючи ліквідність і легкість торгівлі криптоактивами.

На сьогодні лідерами галузі є великі фінансові інститути, хедж-фонди та спеціалізовані торгові компанії, такі як Wintermute, GSR, DWF Labs. Однак і приватні трейдери, які використовують лімітні ордери для участі у маркет-мейкінгу, також сприяють забезпеченню ліквідності, хоч і в менших масштабах.

Механізми забезпечення ліквідності: алгоритми та торгові стратегії

Crypto market makers застосовують високорозвинені алгоритми та торгові стратегії для забезпечення ліквідності. Постійно розміщуючи заявки на кількох цінових рівнях, вони виступають у ролі постачальників ліквідності, підтримуючи баланс попиту і пропозиції та створюючи умови для мінімальних цінових коливань.

Процес виконання маркет-мейкінгу

Налаштування та виконання ордерів — якщо маркет-мейкер виставляє заявку на купівлю Bitcoin (BTC) за 100 000 доларів і на продаж за 100 010 доларів, утворюється спред у 10 доларів. Це і є його прибуткова маржа.

Ефективне управління потоками ордерів — коли трейдер приймає ціну продажу 100 010 доларів, маркет-мейкер продає BTC і оновлює свої заявки на купівлю і продаж для підтримки позиції. З часом накопичення таких спредів через тисячі угод формує стабільне джерело доходу.

Управління позицією та зниження ризиків — маркет-мейкери хеджують свої позиції на кількох біржах, мінімізуючи експозицію до цінових коливань. Передові компанії використовують високочастотні алгоритми (HFT), що виконують тисячі угод за секунду для швидкої реакції на зміни ринку.

Автоматизовані торгові стратегії та штучний інтелект — більшість сучасних маркет-мейкерів застосовують алгоритмічних торгових ботів, які динамічно коригують заявки на основі реального часу ринкових даних. Вони аналізують глибину ринку, волатильність, потік ордерів і сигнали, щоб оптимізувати ціноутворення спредів.

Криптовалютний ринок працює цілодобово без вихідних, тому маркет-мейкери зменшують ризики екстремальних цінових коливань, забезпечуючи постійну ліквідність. Також вони надають початкову ліквідність при запуску нових токенів, привертаючи трейдерів і підтримуючи запуск проектів.

Мейкери і тейкери: дві сторони ринкової екосистеми

Торгівля криптовалютами базується на двох типах учасників — маркет-мейкерах і маркет-тейкерах, які відіграють важливу роль у підтримці функціонального і ліквідного торгового середовища.

Маркет-мейкери: основні постачальники ліквідності

Маркет-мейкери розміщують заявки на купівлю і продаж активів за визначеними цінами, додаючи ліквідність на ринок. Ці заявки не виконуються одразу, а залишаються у книзі ордерів у очікуванні відповідних контрагентів. Наприклад, якщо маркет-мейкер виставляє заявку на купівлю BTC за 100 000 доларів і на продаж за 100 010 доларів, трейдери, що бажають купити BTC, отримують гарантію, що за цим рівнем вже є пропозиція. Постійне забезпечення таких заявок звужує розрив між цінами і зменшує спред, роблячи торгівлю більш економічно ефективною.

Маркет-тейкери: трейдери, що миттєво виконують ордери

Тейкери — це учасники, які негайно виконують ордери за поточною ринковою ціною, приймаючи існуючі заявки у книзі. Вони знімають ліквідність з ринку, не чекаючи відповідних контрагентів. Наприклад, якщо трейдер хоче купити BTC за 100 010 доларів і виконує ордер миттєво, він задовольняє заявку маркет-мейкера і угода миттєво завершується.

Взаємодія мейкерів і тейкерів: стабілізація ринку

Взаємодія між маркет-мейкерами і тейкерами створює стабільне і ліквідне торгове середовище. Постійне пропонування цін купівлі і продажу маркет-мейкерами дозволяє трейдерам легко входити і виходити з позицій, тоді як тейкери забезпечують активність і попит. Це баланс сприяє зменшенню цінового проскальзування, збільшенню глибини книги і зниженню торгових витрат для всіх учасників.

Основні гравці галузі: Wintermute, GSR, Keyrock та ін.

Галузь криптовалютних маркет-мейкерів складається з компаній із високими технологічними можливостями і значним капіталом.

Wintermute — провідна компанія з алгоритмічної торгівлі, яка спеціалізується на забезпеченні ліквідності на різних біржах. Відомий своїми складними стратегічними рішеннями і великим обсягом активів, що керуються на понад 30 блокчейнах, вони працювали з понад 50 біржами по всьому світу. Мають високий рівень довіри і репутацію, але обмежені у роботі з ранніми проектами або нішевими токенами.

GSR — компанія з понад десятирічним досвідом у криптосфері, що пропонує послуги маркет-мейкінгу, OTC і деривативів. Обслуговує широкий спектр клієнтів — від емісії токенів і інституційних інвесторів до майнерів і бірж. Інвестує у понад 100 ключових проектів і протоколів, має довгий досвід роботи, але індивідуальні рішення для малих проектів можуть бути дорогими.

Amber Group — провідна компанія з забезпечення ліквідності, що використовує штучний інтелект і дотримується високих стандартів відповідності. Обслуговує понад 2000 інституційних клієнтів, керує значним торговим капіталом і забезпечує ліквідність на багатьох біржах. Має широкий спектр фінансових сервісів, але менш орієнтована на дрібні або нові проекти.

Keyrock — компанія, що спеціалізується на алгоритмічному трейдингу, керує тисячами угод щодня на понад 1300 ринках і 85 біржах. З 2017 року пропонує послуги маркет-мейкінгу, OTC, опціонів і управління ліквідністю, має гнучкі рішення під різні регуляторні вимоги. Менш відома і з меншими ресурсами порівняно з гігантами галузі.

DWF Labs — глобальна компанія, що підтримує понад 700 проектів, зокрема понад 20% топ-100 і понад 35% топ-1000 проектів за CoinMarketCap. Забезпечує ліквідність на понад 60 біржах, інвестує у ранні проекти, орієнтована на топові ініціативи з високими стандартами оцінки. Меньше уваги приділяє дрібним проектам.

Вплив маркет-мейкінгу на біржі та ринок

Маркет-мейкери відіграють ключову роль у забезпеченні ефективної роботи централізованих і децентралізованих бірж. Їхня участь сприяє зростанню обсягів торгів, стабілізації цін і покращенню досвіду користувачів.

Значне підвищення ліквідності

Постійне розміщення заявок маркет-мейкерами дозволяє біржам підтримувати достатню глибину і обсяги торгів. Це забезпечує виконання великих угод без різких цінових стрибків. Без маркет-мейкерів, наприклад, 10 BTC на покупку могли б значно підняти ціну через недостатню пропозицію. Завдяки їхній присутності, великі обсяги можна поглинати без значних коливань цін.

Зниження волатильності і стабілізація цін

Хоча криптовалюти за своєю природою високоволатильні, маркет-мейкери регулюють спреди і підтримують цінову стабільність. Вони купують активи під час падінь і стримують надмірне зростання під час ралі, що допомагає зберегти баланс і запобігти панічним продажам або спекулятивним стрибкам.

Покращення цінового відкриття і зниження торгових витрат

Завдяки постійному забезпеченню цін купівлі і продажу, маркет-мейкери сприяють більш точному визначенню ринкової ціни, зменшенню спредів і зниженню витрат для трейдерів. Це дозволяє швидко і безпомилково входити і виходити з позицій.

Залучення нових учасників і зростання доходів бірж

Ліквідність і ефективність ринку приваблюють інституційних і приватних трейдерів, що збільшує обсяги торгів і доходи бірж від комісій. Біржі часто співпрацюють з маркет-мейкерами при запуску нових токенів, щоб забезпечити миттєву ліквідність і підтримати успіх проекту.

Основні ризики діяльності маркет-мейкерів

Хоча маркет-мейкери отримують значний прибуток, їхня діяльність пов’язана з фінансовими, технічними і регуляторними ризиками.

Ризик волатильності — швидкі цінові коливання можуть спричинити збитки при великих позиціях, особливо якщо ринок рухається проти них і вони не встигають швидко скоригувати ордери.

Ризик запасів — зберігання великих обсягів криптовалют для забезпечення ліквідності може призвести до значних збитків при різкому падінні цін.

Технічні ризики — збої систем, помилки алгоритмів або кібератаки можуть спричинити фінансові втрати або порушення роботи.

Регуляторні ризики — зміни у законодавстві різних країн можуть ускладнити або заборонити діяльність маркет-мейкерів, підвищуючи витрати на відповідність і створюючи додаткові бар’єри.

Висновки

У криптовалютній екосистемі маркет-мейкери є незамінними учасниками, що забезпечують ліквідність і стабільність ринку. Вони сприяють більшій ефективності, швидкості і безпеці торгів, підвищуючи загальну стабільність і привабливість ринку. Водночас, вони повинні враховувати ризики і регуляторні виклики, щоб зберегти баланс між прибутковістю і стабільністю. Їхня роль у формуванні зрілої і стабільної цифрової фінансової системи є ключовою для подальшого розвитку галузі.