Корекція ринку у галузі какао на тлі ралі долара та переосмислення співвідношення попиту та пропозиції

Індустрії какао сьогодні зазнають значного спаду: березневі ф’ючерси ICE NY на какао знизилися на 184 пункти (-2,95%), а березневі ф’ючерси ICE Лондон на какао — на 132 пункти (-2,94%). Цей відкат слідує за різким зростанням раніше цього тижня, оскільки інвестори переоцінюють позиції на тлі зміцнення долара США та змін у ринковій динаміці.

Звуження пропозиції залишається основним драйвером

Кот-д’Івуар, що становить приблизно третину світового виробництва какао, повідомив, що фермери доставили на порти 59 708 тонн какао за тиждень, що закінчився 28 грудня — на 27% менше порівняно з тим самим періодом минулого року. Від початку року до кінця грудня обсяги відвантажень склали 1,029 мільйона тонн, що на 2,0% менше порівняно з 1,050 мільйона тонн у відповідному періоді минулого року. Ця тенденція зменшення пропозиції викликала значний інтерес у галузі щодо можливих обмежень світових запасів у 2026 році.

Проблеми з пропозицією підкреслювалися також даними про запаси на американських портах. Згідно з даними ICE, запаси какао у США знизилися до 1626105 мішків — найнижчого рівня за 9,5 місяців, що свідчить про напруженість у фізичному ланцюзі постачання. Тим часом, оцінки світового виробництва були знижені протягом останнього сезону. Міжнародна організація какао (ICCO) зменшила свою оцінку світового надлишку какао на 2024/25 роки з 142 000 тонн до 49 000 тонн, а прогнози виробництва — з 4,84 мільйона тонн до 4,69 мільйона тонн.

Коливання валют і механіка ринку

Слабкість сьогоднішнього дня безпосередньо пов’язана з ростом індексу долара до найвищого рівня за тиждень, що викликало закриття прибутків серед довгих позицій у ф’ючерсах на какао. Зміцнення долара робить товарні активи, номіновані в доларах, дорожчими для міжнародних покупців, що знижує попит і стимулює власників ліквідовувати позиції для фіксації прибутку. Такий механічний тиск на продажі балансуватиме з базовим бичачим настроєм, обумовленим проблемами з пропозицією.

У перспективі галузі какао можуть отримати вигоду від значних інституційних покупок, оскільки Bloomberg додасть ф’ючерси на какао до свого головного індексу товарів (BCOM) з січня. За оцінками Citigroup, включення до цього індексу може залучити близько 2 мільярдів доларів нових капіталів у нью-йоркські контракти на какао — потенційно трансформаційний фактор для цінового руху сектора.

Ослаблення попиту стримує цінові очікування

Незважаючи на підтримуючі фактори пропозиції, показники попиту дають тривожний сигнал для учасників ринку какао. Обробка какао в Азії знизилася на 17% у порівнянні з минулим роком у третьому кварталі до 183 413 тонн — найслабший показник за дев’ять років. Обробка в Європі зменшилася на 4,8% у річному вимірі до 337 353 тонн, що є найнижчим рівнем за десятиліття для третього кварталу. У Північній Америці обробка зросла на 3,2%, хоча цей показник частково був завищений через включення нових звітних структур.

Цей ослаблений попит відображає загальні тиски на виробників шоколаду та кондитерів, оскільки споживчі звички залишаються стриманими у всьому світі. Структурна слабкість у обробці какао свідчить про можливі перешкоди для галузі навіть при зменшенні доступності сировини.

Погодні та політичні невизначеності

Благополучна погода у Західній Африці створює перехресні потоки на ринку какао. Фермери в Кот-д’Івуар повідомляють, що збалансовані опади та сонячне світло сприяють активному розвитку бобів, тоді як гвінейські виробники зазначають, що регулярні опади покращують здоров’я дерев перед сезоном гарматан. Виробник шоколаду Mondelez зауважив, що кількість бобів у Західній Африці наразі на 7% перевищує середньорічний показник за п’ять років і суттєво вище за минулорічний врожай, що свідчить про достатній потенціал пропозиції, незважаючи на короткострокові логістичні обмеження.

Рішення Європейського Союзу від 26 листопада відкласти на рік впровадження регулювання щодо вирубки лісів (EUDR) також впливає на ринок. Це відтермінування дозволяє продовжувати імпорт сільськогосподарської продукції з регіонів, схильних до вирубки лісів, таких як Африка, Індонезія та Південна Америка, теоретично збільшуючи доступність какао — бичачий фактор для цін, незважаючи на довгострокові питання сталого розвитку.

Виробничі труднощі в Нігерії

Контраргументом є ситуація в Нігерії, п’ятому за величиною виробнику какао у світі. За прогнозами Нігерійської асоціації какао, виробництво у 2025/26 році знизиться на 11% у порівнянні з попереднім роком до 305 000 тонн, тоді як у поточному сезоні очікується 344 000 тонн. Таке зниження виробництва у ключовому регіоні може підтримати ціни, оскільки галузь адаптується до змін у географії постачання.

Перспективи галузі та довгостроковий погляд

Галузь какао рухається у складному середовищі, яке характеризується фрагментованими географічними схемами постачання, тривалою слабкістю попиту та циклічними політичними коригуваннями. Сезон 2024/25 є важливим переломним моментом: після рекордного дефіциту понад 60 років у 2023/24 (−494 000 тонн), світове виробництво какао зросло на 7,4% у річному вимірі до 4,69 мільйона тонн, що дозволило галузі перейти від структурного дефіциту до помірного надлишку (49 000 тонн).

У міру розвитку цих умов галузь залишається вразливою до короткострокового зміцнення долара та закриття прибутків, хоча середньострокова підтримка з’являється через зменшення запасів у ключових країнах-виробниках та майбутнє інституційне купівля в рамках ребалансування індексів. Учасники ринку уважно стежитимуть за якістю врожаю в Кот-д’Івуар, глобальними тенденціями попиту та макроекономічними факторами, щоб отримати більш чітке уявлення про напрямок цін.