Інтерв'ю з Ділшодом Джуманіязовим: Шаріатське фінансування понад етику

Ділшод Джаманийязов — співзасновник та генеральний директор Musaffa

Відкрийте для себе найкращі новини та події у фінтеху!

Підписуйтеся на розсилку FinTech Weekly

Читають керівники JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna та інших компаній

Якщо є одна річ, яку фінансовий світ змушений був переосмислити за останні роки, то це сама основа того, що робить інвестицію справді сталого — не лише з екологічної або управлінської точки зору, а й з етичної та структурної стійкості. Зростаючий інтерес до відповідальної фінансів давно перестав бути тимчасовою тенденцією і перетворився у фундаментальне переосмислення роботи ринків. Хоча ESG-стратегії привернули багато уваги у дискусіях, інша рамкова концепція, часто ігнорована у ширших фінансових колах, давно відстоює принципи прозорості, розподілу ризиків і справедливості: фінансування відповідно до шаріату.

Ісламські фінанси, хоча й часто асоціюються з окремими регіональними ринками або релігійними контекстами, представляють альтернативу, яка відповідає найактуальнішим питанням сучасних інвестицій. Забороняючи надмірне ризиковане поводження, спекулятивні операції та доходи на основі відсотків, вони пропонують систему, що природно орієнтована на стабільність — якість, яка особливо цінна в періоди економічної невизначеності.

У момент, коли традиційні фінансові системи зазнають зростаючого контролю, особливо на тлі зростаючого скептицизму щодо “зеленого” маркетингу в ESG-інвестуванні, структурований, етично орієнтований підхід інвестування за шаріатом став викликає сильне зацікавлення: чи може він містити ключові ідеї для подальшої еволюції етичних фінансів?

Рекомендується для читання:

Комплексний посібник з фінансів відповідно до шаріату: принципи, зростання та інновації

Поза механікою ісламських фінансів — уникнення традиційних боргових структур, зростання Sukuk (ісламських облігацій) або ретельних процесів відбору інвестиційних портфелів — існує глибша філософська дискусія.

Чи призначені етичні фінанси залишатися нішею, чи можуть принципи справедливості та сталості переосмислити основний ринок? І з урахуванням зростаючого глобального попиту на соціально відповідальне інвестування, яку роль можуть відігравати фінансові інституції у зробленні фінансів відповідно до шаріату більш доступними поза межами традиційних рамок?

Щоб дослідити ці питання, ми звернулися до Ділшода Джаманийязова, експерта, який не лише розуміє деталі ісламських фінансів, а й слідкує за глобальними змінами, що формують інвестиційні стратегії. Маючи безпосередній досвід у тому, як фінанси відповідно до шаріату розвиваються у відповідь на регуляторні зміни, очікування інвесторів та нові фінансові технології, наша розмова виходить за межі технічних аспектів і торкається великої картини: яким є справжнє майбутнє етичних інвестицій?

Приєднуйтесь до обговорення цих актуальних питань і дізнайтеся, як принципи ісламських фінансів можуть слугувати зразком для створення більш сталого, справедливого фінансового системи.

Р: Чи можете ви пояснити основні принципи, які відрізняють інвестиції, відповідні шаріату, від традиційних інвестицій, і як ці принципи перетворюються у практичні рішення для портфеля?

Д: Інвестиції, відповідні шаріату, базуються на принципах ісламських фінансів, забезпечуючи етичні, прозорі та розподіляючі ризики фінансові практики, водночас забороняючи риба (відсотки), гхарар (надмірну невизначеність) і харам (заборонені) галузі, такі як алкоголь, азартні ігри та традиційне банківництво.

На відміну від традиційного інвестування, яке допускає борги на основі відсотків і спекуляції, інвестиції, відповідні шаріату, є активнозалежними, орієнтованими на прибуток і соціально відповідальними.

Замість облігацій на основі відсотків, Sukuk (ісламські облігації) пропонують альтернативу з фіксованим доходом, що генерує прибуток через розподіл прибутку та реальні активи, а не через відсотки. Портфелі, відповідні шаріату, уникають деривативів, коротких позицій і надмірного кредитування, ставлячи на перше місце справедливість, стабільність і реальну економічну цінність.

Щоб забезпечити відповідність, інвестиції проходять ретельний шаріатський відбір, оцінюючи фінансові коефіцієнти, рівень боргів і джерела доходів. Цей процес спрямовує капітал у низько боргові, етичні компанії у сферах технологій, охорони здоров’я, відновлюваної енергетики та нерухомості. Будь-який не відповідний до шаріату дохід має бути очищений через благодійність.

Ключова перевага інвестицій, відповідних шаріату, — їхній нижчий рівень залежності від боргів, що підвищує їхню стійкість під час ринкових спадів.

Оскільки компанії, що дотримуються шаріату, працюють з меншим рівнем кредитного навантаження, вони менш вразливі до зростання відсоткових ставок і фінансової нестабільності. Ця структурна перевага часто дозволяє портфелям, відповідним шаріату, перевищувати результати традиційних у волатильних ринках, оскільки їхні активи зосереджені на стабільних, активнозалежних і ризик-розподіляючих бізнес-моделях.

Такий дисциплінований підхід сприяє диверсифікованим, орієнтованим на вплив портфелям, що поєднують фінансовий ріст з етичною відповідальністю. Завдяки міцній інтеграції ESG та зростаючому глобальному впровадженню, інвестиції відповідно до шаріату є стійкою, довгостроковою та соціально відповідальною альтернативою традиційним фінансам, що приваблює віруючих і етичних інвесторів у всьому світі.

Р: Які поширені міфи існують щодо інвестицій, відповідних шаріату, і як їх можна спростувати, щоб зробити цю сферу більш доступною?

Д: Популярний міф — що інвестиції, відповідні шаріату, пропонують обмежений вибір і низький дохід. Насправді, такі інвестиції охоплюють різноманітні сфери, такі як технології, охорона здоров’я та відновлювана енергетика, і часто демонструють конкурентоспроможні результати.

Ще один міф — що інвестиції, відповідні шаріату, підходять лише мусульманам, але їхні принципи етичного управління, розподілу ризиків і виключення шкідливих галузей узгоджуються з ESG та соціально відповідальним інвестуванням, що приваблює широку аудиторію.

Деякі вважають, що шаріатське відповідність ускладнює інвестування, але інновації у фінтеху, AI-інструменти для відбору відповідності шаріату та цифрові платформи зробили його більш доступним і прозорим. Інші вважають, що інвестиції, відповідні шаріату, мають низьку ліквідність, але зростання Sukuk, ETF та ісламських взаємних фондів збільшує гнучкість.

Розширення продуктів інвестування відповідно до шаріату, освітні програми для інвесторів і глобальна стандартизація відповідності шаріату сприятимуть швидшому впровадженню. Зі зростанням попиту на відповідальне інвестування ісламські фінанси стають не лише альтернативою, а й основною складовою етичного інвестиційного ландшафту.

Р: Як співвідносяться інвестиції відповідно до шаріату з принципами ESG (екологічних, соціальних та управлінських аспектів), і чим вони відрізняються?

Д: Інвестиції відповідно до шаріату та ESG мають спільну етичну основу, наголошуючи на соціальній відповідальності, сталості та прозорості. Обидва підходи ставлять за мету справедливі бізнес-практики, охорону навколишнього середовища та етичне управління, забезпечуючи позитивний внесок у суспільство.

Однак існують ключові відмінності. В той час як ESG дозволяє вибирати найкращих у галузі, інвестиції відповідно до шаріату виключають галузі, такі як алкоголь, азартні ігри, традиційне фінансування та бізнеси, пов’язані з свининою, незалежно від їхнього ESG-рейтингу. Крім того, ісламські фінанси забороняють риба (відсотки), надмірну невизначеність (гхарар) і спекулятивну торгівлю, тоді як ESG не накладає таких обмежень.

Попри ці відмінності, зростаюча взаємодія між інвестиціями відповідно до шаріату та ESG сприяла появі ісламських ESG-фондів і зелених Sukuk, що пропонують етичним інвесторам можливості, які відповідають і принципам шаріату, і цілям сталого розвитку. Зі зростанням попиту на відповідальне інвестування ісламські фінанси стають не просто альтернативою, а важливою складовою етичного інвестиційного простору.

Р: Sukuk зазнав значного зростання останніми роками. Які фактори його стимулюють, і як ви бачите роль sukuk у майбутньому глобальної фінансової системи?

Д: На відміну від традиційних облігацій, Sukuk є активнозалежними та структурованими відповідно до принципів ісламських фінансів, що забезпечує розподіл ризиків і реальну економічну цінність.

Ключові фактори зростання — це активне залучення урядів для фінансування інфраструктурних проектів, зростання участі корпорацій і поширення зелених та сталих Sukuk, що відповідають глобальним трендам ESG та впливового інвестування. Крім того, у зв’язку з волатильністю відсоткових ставок на традиційних ринках, інвестори звертають увагу на Sukuk як на стабільний, етичний та активнозалежний інструмент з доходом.

У майбутньому Sukuk має потенціал стати основним фінансовим інструментом, набираючи популярності як у ісламських, так і у неісламських ринках. Посилення стандартів регулювання, fintech-платформи для Sukuk і підвищення обізнаності інвесторів сприятимуть підвищенню ліквідності та доступності.

З урахуванням зростаючого попиту на відповідальне та сталий інвестування, Sukuk має стати трансформаційним мостом між ісламськими фінансами та глобальними капітальними ринками, пропонуючи стійку та впливову альтернативу інвестуванню.

Р: Які галузі або сектори, на вашу думку, мають найбільший потенціал зростання для інвестицій відповідно до шаріату і чому?

Д: Деякі галузі мають високий потенціал зростання завдяки етичному попиту, технологічним інноваціям і глобальному впровадженню ісламських фінансів. Основні сфери:

2. Технології та фінтех — зростання ісламського цифрового банкінгу, AI-інструментів для шаріатського відбору та блокчейн-розумних контрактів трансформує інвестиції відповідно до шаріату, роблячи їх більш доступними і прозорими. Попит на фінтех-рішення, що відповідають шаріату, зростає, особливо в країнах з розвиваючимися ринками.
3. Охорона здоров’я та фармацевтика — етична та соціально відповідальна природа інвестицій, відповідних шаріату, добре поєднується з зростаючим сектором охорони здоров’я, включаючи біотехнології, халяльні фармацевтичні продукти та медичні технології. З урахуванням глобальних потреб у медичній сфері, цей сектор пропонує сталий і впливовий потенціал.
4. Відновлювана енергетика та сталий розвиток — зростання уваги до ESG і сталого інвестування робить відновлювану енергетику, зелену інфраструктуру та управління відходами привабливими для інвесторів, що дотримуються шаріату. Зростання випуску зелених Sukuk підтримує інвестиції у кліматоорієнтовані проекти.
5. Нерухомість та інфраструктура — фонди нерухомості, що відповідають шаріату, та інфраструктурні проекти на основі Sukuk продовжують залучати інституційних і роздрібних інвесторів. Попит на халяльну нерухомість зростає, особливо у комерційній нерухомості, логістиці та доступному житлі.
6. Халяльні споживчі товари та харчова промисловість — глобальний ринок халяльної їжі та стилю життя швидко зростає, зумовлений зростанням мусульманського споживчого витрат і зацікавленістю немусульман у етичному споживанні. Інвестиції у халяльні продукти, косметику та моду мають значний потенціал зростання.

Р: Які виклики стоять перед інвесторами та фінансовими інституціями при створенні або управлінні фондами, відповідними шаріату, особливо у питаннях регуляторної відповідності та сприйняття ринку?

Д: Різноманітність тлумачень шаріату у різних юрисдикціях створює невідповідності, що змушує менеджерів фондів орієнтуватися у кількох регуляторних рамках, що ускладнює операційну діяльність.

Крім того, інвестиції мають проходити ретельний відбір для забезпечення відповідності рибі (відсоткам), гхарару (невизначеності) та хараму (забороненим галузям). Постійні аудити та схвалення Шаріатською радою збільшують витрати на управління фондами. Вилучення інструментів на основі відсотків і високого кредитного навантаження обмежує вибір активів і ускладнює диверсифікацію та управління ліквідністю.

Багато інвесторів, зокрема мусульмани, недостатньо обізнані про фонди, що відповідають шаріату, і часто вважають їх низькоприбутковими або недоступними, що стримує широке впровадження.

Дотримання шаріатського управління, етичного відбору та очищення не відповідних доходів збільшує адміністративні витрати порівняно з традиційними фондами.

Щоб подолати ці виклики, потрібно стандартизувати глобальні регуляторні норми, використовувати фінтех для автоматизації відповідності, розширювати асортимент інвестиційних продуктів відповідно до шаріату та підвищувати рівень обізнаності інвесторів, що сприятиме масштабуванню та поширенню таких фондів.

Р: Як впливають новітні технології, зокрема блокчейн, на практики інвестування відповідно до шаріату та доступність ісламських фінансів?

Д: Вони трансформують практики ісламських фінансів і розширюють доступність ісламських фінансів у кілька ключових напрямків:

2. Посилення прозорості та відповідності — блокчейн із незмінним реєстром забезпечує більшу прозорість транзакцій, що важливо для шаріатської відповідності. Він дозволяє у реальному часі відстежувати інвестиції, зменшуючи ризик не відповідних дій і забезпечуючи дотримання принципів ісламських фінансів.
3. Розумні контракти для шаріатської відповідності — блокчейн-розумні контракти автоматизують здійснення транзакцій відповідно до шаріату, забезпечуючи виконання угод про розподіл прибутку, випуск Sukuk і передачу активів без відсотків (рібі) або надмірної невизначеності (гхарар). Це зменшує потребу в посередниках, роблячи операції швидшими, дешевшими і безпечнішими.
4. Цифровий банкінг і фінтех — AI-інструменти для шаріатського відбору та платформи на базі блокчейну роблять інвестування відповідно до шаріату більш доступним для роздрібних і інституційних інвесторів у всьому світі. Цифрові платформи дозволяють відбирати акції, інвестувати у фонди, що відповідають шаріату, та отримувати доступ до Sukuk у реальному часі.
5. Токенізація активів — блокчейн дозволяє токенізувати реальні активи, такі як Sukuk, нерухомість і товари, що дає змогу дробової власності та підвищує ліквідність у ісламських фінансах. Це відкриває нові можливості для малих інвесторів, які раніше стикалися з високими бар’єрами входу.
6. Міжнародне розширення ісламських фінансів — децентралізований характер блокчейну сприяє міждержавним транзакціям відповідно до шаріату з більшою ефективністю та нижчими витратами, допомагаючи поширювати ісламські фінанси у країнах із меншою кількістю мусульман.

Завдяки інтеграції фінтеху, блокчейну та AI ісламські фінанси стають більш прозорими, ефективними і глобально доступними, що прискорює їхнє впровадження серед мусульманських і немусульманських етичних інвесторів.

Р: Як можуть фінансові інституції, що прагнуть залучити ширшу аудиторію у країнах із невеликою кількістю мусульман, адаптувати свої пропозиції, щоб зберегти відповідність ісламським принципам?

Д: Вони можуть залучити ширшу аудиторію, зберігаючи відповідність шаріату, за допомогою таких стратегій:

2. Акцент на етичному та сталому інвестуванні — принципи ісламських фінансів тісно співвідносяться з ESG (екологічними, соціальними та управлінськими аспектами), зосереджуючись на етичному управлінні, сталості та соціальній відповідальності. Підкреслюючи цю відповідність, можна залучити соціально відповідальних інвесторів поза межами мусульманського ринку.
3. Створення інклюзивних фінансових продуктів — пропонуючи цифровий банкінг, ETF, Sukuk і заощаджувальні продукти, що відповідають шаріату, у зручному форматі, вони зроблять їх більш доступними для різних груп інвесторів.
4. Використання фінтеху для спрощення доступу — AI-інструменти для шаріатського відбору, транзакції на базі блокчейну та цифрові платформи зроблять ісламські фінанси безпечними, прозорими і доступними для всіх інвесторів.
5. Освіта інвесторів і підвищення обізнаності — фінансові інституції мають впроваджувати освітні ініціативи, семінари та програми фінансової грамотності, щоб пояснити переваги та етичні основи ісламських фінансів.
6. Стандартизація регуляторних норм для глобальної сумісності — співпраця з регуляторами для гармонізації стандартів відповідності шаріату підвищить довіру та полегшить впровадження у країнах із меншою кількістю мусульман.

Р: Які поради ви можете дати особам або бізнесам, які вперше розглядають інвестування відповідно до шаріату, щоб допомогти їм розпочати та ефективно орієнтуватися у цій сфері?

Д: Насамперед, важливо зрозуміти основні принципи інвестування відповідно до шаріату, зокрема заборону риби, гхарару та мейсір.

Щоб ознайомитися з активнозалежними інвестиціями та критеріями етичного відбору, можна використовувати халяльні скринери акцій і платформи ісламських фінансів для пошуку відповідних акцій, фондів і Sukuk на основі фінансових коефіцієнтів, джерел доходів і галузевих стандартів.

Далі слід враховувати, що ісламські фінанси не обмежуються акціями. Консультація з шаріатськими вченими або сертифікованими радниками з ісламських фінансів допоможе переконатися, що ваші інвестиції залишаються відповідними, прозорими і узгодженими з ісламськими принципами.

Крім того, можна використовувати AI-інструменти для шаріатського відбору, робот-радники та платформи для інвестування відповідно до шаріату для спрощення та оптимізації процесу.

Якщо ж отримано будь-який заборонений дохід (наприклад, незначний відсотковий дохід), його слід очищати через благодійність відповідно до ісламських правил.

Нарешті, слід стежити за ринковими тенденціями та регуляторними оновленнями, щоб приймати обґрунтовані фінансові рішення.