Акції D-Wave Quantum: їзда на квантовій хвилі чи гонитва за хайпом?

Хвиля квантових обчислень набирає обертів у технологічному світі, причому лідери галузі прогнозують, що практичні квантові системи можуть з’явитися вже протягом наступних п’яти років. Для інвесторів, орієнтованих на зростання, це потенційна можливість — але водночас і значний ризик, особливо враховуючи менші компанії, що займаються чисто квантовими рішеннями, такі як D-Wave Quantum (NYSE: QBTS). Питання полягає не в тому, чи матимуть значення квантові обчислення, а в тому, чи виживуть на ранніх етапах гравці, як-от D-Wave, у процесі виходу на комерційну рентабельність.

Надходить хвиля квантових обчислень

Щоб зрозуміти потенціал D-Wave, спершу варто з’ясувати, що робить квантову технологію принципово відмінною. Традиційні комп’ютери обробляють інформацію за допомогою бітів — двійкових значень 1 або 0. У порівнянні з цим, квантові комп’ютери використовують «кьюбіти», які можуть існувати у стані суперпозиції, одночасно тримаючи кілька значень у вигляді ймовірнісних амплітуд. Ця квантова властивість дозволяє їм вирішувати надзвичайно складні задачі, на розв’язання яких класичним суперкомп’ютерам знадобилися б роки або навіть століття.

Застосування здаються трансформативними: відкриття нових лікарських препаратів, матеріалознавство, оптимізація логістичних мереж і кібербезпека. Технологічні гіганти роблять великі ставки на це майбутнє. IBM, яка досліджує квантову технологію з 1980-х років, заявляє, що побудує масштабну систему з високою стійкістю до помилок до 2029 року. Alphabet поставила ще більш амбітну ціль — створити комерційно життєздатні квантові комп’ютери вже протягом п’яти років. Це не випадкові прогнози — вони відображають мільярдні інвестиції у R&D і десятиліття технічного прогресу.

Наприкінці 2024 року Alphabet зробила прорив у квантовій галузі, презентувавши свій квантовий чіп Willow, який демонструє значний прорив у корекції помилок — одній із двох ключових перешкод, які має подолати кожна квантова команда. Цей прорив важливий, оскільки кьюбіти надзвичайно чутливі до зовнішніх впливів, що може спричинити їхнє випадання з стану суперпозиції та видачу неправильних результатів. Вирішення проблеми корекції помилок відкриває шлях до надійних, масштабних квантових систем.

Чим відрізняється підхід D-Wave від конкуренції

З першого погляду, D-Wave Quantum здається слабким. Лише Alphabet витратив у 2024 році 48,32 мільярда доларів на дослідження і розробки — приблизно у шість разів більше за всю ринкову капіталізацію D-Wave. IBM і Alphabet мають десятиліття досвіду, глибші фінансові ресурси та вже закріплені екосистеми. Як може менший гравець конкурувати?

Відповідь криється у технологічній диференціації D-Wave. Поки IBM, Alphabet та інші прагнуть гейт-орієнтованих квантових обчислень (шукаючи оптимальні рішення), D-Wave розробляє квантове анелінгування — варіант, спрямований на пошук майже оптимальних відповідей для складних задач оптимізації, а не ідеальних. Ця різниця має велике значення для реальних застосувань: логістичні мережі, фінансові портфелі, планування виробництва та машинне навчання — усі вони виграють від швидкого отримання майже оптимальних рішень.

Такий фокус дає D-Wave потенційний нішевий ринок, навіть якщо широка хвиля квантових обчислень згодом здобуде успіх. Компанія вже уклала кілька комерційних угод, зокрема цього місяця підписала контракт на 20 мільйонів доларів із Університетом Флориди Атлантік для встановлення системи Advantage2 квантового анелінгу на кампусі. У 2025 році були укладені додаткові контракти, що свідчить про ранню валідацію бізнес-моделі.

Реальність оцінки вартості

Тут інвестиційна ідея стикається з реальністю: поточна оцінка D-Wave закладає у ціну роки ідеального розвитку з мінімальним запасом міцності. У третьому кварталі компанія зафіксувала вражаюче зростання доходів на 100% у порівнянні з минулим роком — до 3,7 мільйонів доларів. Це чудовий показник зростання, але 3,7 мільйонів у кварталі для компанії з ринковою капіталізацією понад 8 мільярдів доларів говорить про інше.

Коефіцієнт ціна/продажі становить неймовірні 286, тоді як середній P/S для S&P 500 — всього 3,5. Така оцінка передбачає, що D-Wave швидко масштабуватиметься, що квантове анелінгування стане необхідним у багатьох галузях, і що конкуренти не випередять її. Вона залишає мало місця для реальних викликів, технічних труднощів або повільнішого за очікування впровадження.

Обчислення досить прості: ціна вже заклала найкращий сценарій. Щоб інвестори отримали суттєвий дохід, D-Wave має перевищити вже й так амбітні очікування — що є складним завданням для спекулятивних компаній.

Початкові комерційні угоди: обнадійливо, але обмежено

Останні контракти D-Wave заслуговують на увагу. Партнерство з Університетом Флориди Атлантік та інші угоди 2025 року підтверджують, що організації готові купувати системи квантового анелінгу для досліджень і експериментів. Це підтверджує потенціал технології та здатність компанії виконувати продажі.

Однак це поки що малі, ранні угоди. Купівля квантових систем університетами і дослідницькими інститутами для експериментів суттєво відрізняється від комерційного впровадження у масштабі для отримання прибутку. Шлях від експериментальної апробації до широкомасштабного виробництва зазвичай займає роки і стикається з численними операційними труднощами.

Висновок щодо інвестицій

D-Wave Quantum — це високоризикована, дуже спекулятивна ставка на нову технологію. Тенденція — поступова комерціалізація квантових обчислень — здається цілком обґрунтованою, з великими інвестиціями провідних технологічних компаній і технічними проривами. Але саме інвестиційний кейс D-Wave базується на кількох припущеннях, які мають збігатися ідеально:

• Квантове анелінгування стане комерційно критичним (а не лише нішевим)
• D-Wave збережить технологічну лідерство попри конкуренцію від значно більших гравців
• Компанія зможе масштабуватися до оцінки у 8 мільярдів доларів
• Не виникне несподіваних технічних перешкод

Обережним інвесторам варто почекати або на значне зниження оцінки, або на більш чіткі докази прискорення комерційного руху D-Wave. Хвиля квантових обчислень може бути реальною, але їхати на ній через акції D-Wave — це ставка, яку краще тримати для інвесторів із високою толерантністю до ризику і довгостроковим горизонтом. Можливо, кращі можливості знайдуться серед портфеля з 10 акцій, сформованого провідними аналітичними командами, які історично показували значне перевищення показників S&P 500.