Їзда хвилею квантового: куди може зайти акція D-Wave Quantum за п’ять років — і чому обережність залишається ключовою

Ландшафт квантових обчислень став останнім фронтиром для інвесторів, орієнтованих на зростання та прагнучих до трансформативних інвестиційних можливостей. Поки гіганти галузі та нові спеціалісти змагаються за комерціалізацію цієї технології, D-Wave Quantum (NYSE: QBTS) вирізняється як чистий гравець, який намагається закріпитися у сфері, домінованій технологічними гігантами. Але для інвесторів, які розглядають можливість приєднатися до цієї хвилі, кілька критичних питань вимагають ретельного аналізу.

Хвиля квантових технологій прискорюється: лідери галузі змагаються за комерційну життєздатність

Терміни проривів у квантових обчисленнях стають все більш амбітними. IBM, яка інвестує у квантову технологію з 1980-х років, прогнозує побудову масштабної системи з відмовостійкістю до 2029 року. Alphabet встановила ще більш агресивну ціль, припускаючи, що комерційно функціональні квантові комп’ютери можуть з’явитися вже протягом наступних п’яти років.

Ці прогнози залежать від вирішення фундаментальної проблеми: зменшення та виправлення помилок. Квантові процесори базуються на кубітах — одиницях, які використовують квантову механіку для одночасного існування у кількох станах завдяки явищу суперпозиції. Ця унікальна властивість дозволяє їм обробляти певні обчислення інакше, ніж класичні комп’ютери. Однак кубіти надзвичайно вразливі. Вплив навколишнього середовища може спричинити їхнє непередбачуване зміщення станів, що призводить до спотворення результатів. Останні досягнення Alphabet із їхнім квантовим чіпом Willow демонструють потенційний прорив у цій сфері, показуючи значний прогрес у можливостях виправлення помилок, що може дозволити створювати більш надійні масштабні системи.

Наслідки поширюються на різні галузі. Розробка ліків, дослідження матеріалів, оптимізація логістики, моделювання фінансів і кібербезпека — усі ці сфери потенційно можуть отримати вигоду від квантових процесорів, здатних розв’язувати складні задачі набагато швидше за найпотужніші сучасні суперкомп’ютери.

Хвиля квантового аннілінгу D-Wave: обираючи інший шлях

Хоча більшість конкурентів у квантових обчисленнях прагнуть до однакових технологічних підходів, D-Wave Quantum обрала особливий маршрут: квантовий аннілінг. Замість пошуку математично оптимальної відповіді на складні обчислення ці системи знаходять рішення, що наближаються до оптимальних — часто достатньо корисні для практичного застосування при значно менших обчислювальних витратах.

Ця спеціалізована хвиля має конкретні переваги для окремих галузей. Ефективність виробництва, логістика ланцюгів постачання, оптимізація моделей машинного навчання та аналіз фінансових портфелів — це сфери, де швидке отримання майже оптимальних рішень часто перевищує за ефективністю повністю ідеальні, але повільні рішення. D-Wave вже почала отримувати дохід від цього диференційованого підходу. Університет Флориди Атлантік нещодавно уклав угоду на 20 мільйонів доларів для розгортання однієї з систем D-Wave Advantage2 для квантового аннілінгу, а додаткові контракти з’явилися протягом 2025 року.

Однак D-Wave залишається за розміром і капіталізацією значно менше за своїх конкурентів. Лише бюджет досліджень Alphabet у 2024 році досяг 48,32 мільярда доларів — приблизно у шість разів більше за всю ринкову оцінку D-Wave. Така різниця у ресурсах створює очевидний конкурентний тиск, хоча більш вузька технологічна спрямованість D-Wave теоретично дозволяє їй рухатися швидше у вибраній ніші.

Відставання у оцінці: обіцянки проти реальності

Фінансові показники виявляють яскравий контраст. Доходи D-Wave Quantum зросли вдвічі порівняно з минулим роком і склали 3,7 мільйонів доларів у третьому кварталі. Однак для компанії з оцінкою понад 8 мільярдів доларів цей дохідний потік залишається мізерним. Мультиплікатор ціни до продажів становить неймовірні 286 — це майже у 80 разів перевищує середній P/S індексу S&P 500, який становить 3,5.

Ця структура оцінки фактично закладає у ціну D-Wave роки майже бездоганного виконання з мінімальним запасом на розчарування. Ринок впевнено ставить на комерціалізацію квантових обчислень у прогнозований період і, що важливо, на те, що D-Wave увійде до числа переможців на цьому новому ринку. Обидва припущення мають значний рівень невизначеності. Терміни впровадження технологій часто затягуються за межі початкових прогнозів. Масштабування квантових систем для практичного комерційного розгортання вимагає подолання численних технічних перешкод. Водночас конкуренти з набагато більшими ресурсами та довгою історією у суміжних технологічних сферах активно прагнуть до тих самих ринків, застосовуючи інші технічні підходи.

Оцінка ризиків і потенціалу винагороди

Інвестиційний кейс для D-Wave залежить від того, чи зможе її вузька ніша квантового аннілінгу перерости у значущий джерело доходу до того, як ширше поле квантових обчислень відвернеться від основної компетенції компанії. Попередні ознаки попиту свідчать, що комерційний інтерес існує, принаймні для експериментальних впроваджень і нішевих застосувань. Контракт із університетом демонструє готовність інституцій інвестувати у цю технологію.

Проте раціональна оцінка має враховувати ризики, пропорційні потенційній нагороді. Спекулятивна оцінка залишає мінімальний запас для помилок у виконанні, повільнішого, ніж очікувалося, розвитку технологій або витіснення з ринку більш потужними гравцями. Поточна ціна акцій відображає оптимістичне майбутнє — можливо, занадто оптимістичне з огляду на поточний фінансовий масштаб D-Wave.

Інвесторам слід утриматися від активної участі поки що. Більш обґрунтованою точкою входу стане або зменшення оцінки D-Wave, щоб вона більш пропорційно відображала її поточний дохід, або демонстрація стабільного зростання бізнесу, що надає справжню фундаментальну підтримку її ринковій цінності. Хвиля квантових технологій має очевидний потенціал, але місце D-Wave у цій хвилі залишається занадто невизначеним, щоб виправдати поточну ціну для більшості інвесторів, обережних до ризику.