Сила долара випробовує терпіння ринку на тлі змін у котируваннях на нафту

Останній обвал цін на нафту свідчить про вражаючу силу макроекономічних негативних чинників, які перемагають енергетичний ринок. Ф’ючерси на березневу WTI-нефть впали на 4,71%, тоді як контракти на бензин RBOB знизилися на 4,68%, оскільки інвестори борються з двома протилежними силами: зростанням курсу долара США та несподіваним послабленням геополітичної напруги. Терпіння ринку випробовується одночасним зростанням кількох тисків на пропозицію та попит, що створює умови, коли традиційні бичачі каталізатори втратили свою силу.

Коли сила долара переважає геополітичний ризик-преміум

Індекс долара піднявся до однієї тижневої позначки, ефективно пригнічуючи ціни на нафту у всьому спектрі. Зміцнення долара робить енергоресурси, номіновані в доларах, дорожчими для міжнародних покупців, створюючи перешкоди для попиту. Одночасно дипломатичні кроки президента Трампа щодо Ірану, у поєднанні з сигналами від МЗС Тегерана про прагнення до мирних переговорів, суттєво зменшили ризикову премію, яка зазвичай закладається у ціну на нафту. Оголошена майбутня зустріч між американським посланцем Вітковим та іранським міністром закордонних справ Абаcом Арагчі в Стамбулі є прикладом деескалації, що кидає виклик терпінню інвесторів щодо спекуляцій навколо військового конфлікту.

Сила долара відображає ширші монетарні умови, які обертаються проти товарних ринків. Зміцнення долара створює подвійний тиск на ціни на нафту: по-перше, через зниження попиту на імпортні ресурси, по-друге, через переорієнтацію портфелів від товарів до валютних активів. Ця механічна залежність виявилася сильнішою за геополітичну тривогу щодо потенційних перебоїв у іранських поставках.

Тиск з боку пропозиції зростає, незважаючи на геополітичну невизначеність

Навіть попри терпіння інвесторів у очікуванні ясних сигналів від переговорів з Ірану, світовий нафтовий ринок стикається з наростаючим тиском через несподіване збільшення виробництва. Експорт венесуельської нафти у січні зріс до 800 тисяч барелів на добу — різкий стрибок із 498 тисяч барелів у грудні, що прямо суперечить раніше висловленим очікуванням щодо подальших обмежень венесуельського виробництва. Це зростання на 60% місяць до місяця суттєво змінює картину пропозиції і тисне на ціни на нафту вниз.

Зміцнення відновлення експорту Венесуели демонструє, що ефекти санкцій можуть зніматися швидше, ніж очікувалося. Одночасно ОПЕК+ заявила про намір підтримувати зростання виробництва, хоча й у помірних межах, що випробовує терпіння ринку. У листопаді 2025 року члени ОПЕК+ схвалили додаткове збільшення видобутку на 137 тисяч барелів на добу для грудня з планами призупинити подальше зростання у першому кварталі 2026 року. Однак ОПЕК+ ще має відновити 1,2 мільйона барелів на добу з 2,2 мільйона, скорочених у початку 2024 року — багаторічна задача, яка вимагає терпіння від країн-учасниць у період зниження світових цін на нафту.

Структурні перешкоди для цін на нафту через динаміку ланцюгів постачання

Міжнародне енергетичне агентство переглянуло свій прогноз глобального надлишку нафти у 2026 році до 3,7 мільйона барелів на добу — з попередніх 3,815 мільйона, що свідчить про посилення умов перенаспродажу. Ця структурна зміна значно тисне на ціни на нафту і підсилює потребу ринку у терпінні, поки потужності виробництва поступово виходять на ринок.

Варто зазначити, що скоординована кампанія України проти російської енергетичної інфраструктури демонструє силу асиметричної економічної війни. За останні п’ять місяців українські сили уражали щонайменше 28 російських НПЗ за допомогою дронів і ракет, а також посилили атаки на російські танкери у Балтійському морі. Однак ці збої — які зазвичай підтримують ціни на нафту — тепер перебиваються ширшими тисками пропозиції. Нові санкції США та ЄС щодо російських енергетичних компаній додають додаткових обмежень, але світові запаси нафти залишаються достатньо великими, щоб поглинути ці обмеження.

Дані Енергетичної інформаційної адміністрації показують змішані сигнали щодо запасів: запаси сирої нафти у США залишаються на 2,9% нижче за середньорічний показник за п’ять років, що свідчить про сильний внутрішній попит, тоді як запаси бензину на 4,1% перевищують середнє значення, що може вказувати на слабкість споживання. Виробництво сирої нафти у США знизилося на 0,3% тиждень до тижня і становить 13,696 мільйонів барелів на добу, що трохи менше за рекордний рівень листопада 2024 року — 13,862 мільйонів. Активна кількість бурових установок у США залишилася незмінною — 411, майже не відновившись після мінімуму за 4,25 року у грудні, що свідчить про обережність галузі у вкладенні капіталу на тлі м’яких цін на нафту.

Перспективи ринку: терпіння винагороджене чи ще більше випробуване?

Поточна ситуація випробовує терпіння як трейдерів, так і виробників, оскільки кілька сил тиснуть на ціни на нафту у протилежних напрямках. Зміцнення долара продовжує створювати механічний тиск, тоді як покращення відносин з Іраном зменшує премію за ризик, що раніше підтримувала ціни. Одночасно з цим, зростання пропозиції з Венесуели та обережне відновлення виробництва ОПЕК+ створюють додатковий тиск на ціни, незважаючи на збої у постачаннях з України.

Подальший шлях цін на нафту значною мірою залежить від тривалості останнього зростання долара та відновлення геополітичної напруги після завершення переговорів у Стамбулі. Терпіння ринку буде випробовуватися до першого кварталу 2026 року, поки ОПЕК+ підтримує паузу у виробництві, а інвестори очікують більш ясних сигналів щодо інфляції та процентних ставок, які визначать траєкторію долара. На даний момент структурне поєднання надлишку нафти та сильного долара переважає всі інші фактори, тому терпіння залишається найрозумнішою позицією до появи більш визначальних каталізаторів.