Погляд Netflix на придбання $83 Мільярдів: Чи може зростання продовжувати рухатися вгору?

Вражаюча історія Netflix — зростання на 826% за останнє десятиліття — закріпила її позицію беззаперечного лідера у стрімінговій індустрії. Однак компанія зараз опинилася на переломному етапі. Плануючи інвестувати 83 мільярди доларів у придбання ключових активів Warner Bros. Discovery, Netflix здійснює один із найсміливіших кроків у своїй історії. Питання, яке ставлять інвестори: чи принесе ця масштабна інвестиція обіцяний прибуток, чи стане стратегічною помилкою, що зупинить зростання?

Масштаб ризику Netflix у 83 мільярди доларів

Багато років Netflix будував свою імперію переважно за рахунок органічного зростання — стратегії, яка відрізняла його від конкурентів. Індустрія розваг бачила, як гіганти витрачають величезні суми на придбання активів. У 2019 році Disney витратила 71 мільярд доларів на придбання частини активів 21st Century Fox. У 2022 році Amazon придбала MGM за 8,5 мільярда доларів. Найновіше — Disney отримала контрольний пакет у Hulu приблизно за 9 мільярдів доларів.

Запропонований Netflix план придбати окремі активи Warner Bros. Discovery передбачає готівкову угоду з оцінкою 27,75 долара за акцію. Еквітейна вартість становить 72 мільярди доларів, при цьому Netflix використовує 20 мільярдів доларів грошових резервів і залучає 52 мільярди доларів боргу. Враховуючи чистий борг студій та стрімінгових операцій цільової компанії, загальна сума угоди зростає до 82,7 мільярда доларів — це надзвичайно масштабна операція для компанії з ринковою капіталізацією 357 мільярдів доларів.

Цей крок у бік великих угод є різким відхиленням від традиційної стратегії Netflix. Раніше компанія уникала великих блокбастерних придбань, зосереджуючись на створенні оригінального контенту та розвитку платформи. Такий консервативний підхід добре служив акціонерам, але тепер керівництво вірить, що інвестиція у 83 мільярди доларів відкриє нові можливості.

Чи справді великі злиття приносять прибутки акціонерам?

Керівництво прогнозує економію витрат у розмірі від 2 до 3 мільярдів доларів щороку вже на третій рік після завершення угоди. Також очікується, що придбання підвищить прибуток на акцію вже у другому році. Ці цифри звучать переконливо, але історія вчить обережності.

Дослідження компанії KPMG, яке аналізувало понад 2000 злиттів і поглинань у період з 2012 по 2022 роки, показало сумний факт: 57% таких угод знищили вартість для акціонерів протягом двох років після завершення. Це означає, що більшість великих транзакцій — навіть тих, що здійснювали досвідчені покупці — не принесли очікуваних прибутків. Успіх Netflix у своїй основній діяльності не обов’язково означає, що він має навички у сфері злиттів і поглинань.

Ринок уже виніс попередній вердикт. З моменту оголошення пропозиції на початку грудня акції Netflix знизилися на 16% — значне падіння, яке свідчить про скептицизм інвесторів. Уолл-стріт ставить під сумнів, чи справді з’являться обіцяні синергії, або ж ризики інтеграції виявляться більшими за очікуванням керівництва.

Стратегічна головоломка: зростання проти ризику реалізації

Netflix стикається з серйозною дилемою. Війна за стрімінговий ринок посилюється: Apple, Amazon і Alphabet активно інвестують у оригінальний контент і живі спортивні трансляції. Стояти на місці — не варіант: компанія має розвиватися або ризикує втратити позиції перед конкурентами з глибшими кишенями та ширшими екосистемами.

Проте історія великих угод попереджає про обережність. Компанії часто недооцінюють складність інтеграції, культурні конфлікти між організаціями та труднощі з утриманням ключових кадрів. Навіть керівники з доведеним досвідом у операційній сфері іноді зазнавали невдач при здійсненні таких масштабних придбань.

Керівництво Netflix заслуговує на похвалу за створення стрімінгового гіганта. Однак інвестори мають уважно стежити за тим, чи зможе компанія отримати реальний прибуток від інвестицій у 83 мільярди доларів. Майбутні акціонери ставлять на те, що цей виняток із філософії органічного зростання Netflix увінчається успіхом, тоді як багато інших великих угод закінчилися провалом.

Наступні роки покажуть, чи стане цей крок трансформаційною стратегією, яка допоможе Netflix зберегти лідерство, або ж дорогою помилкою, що зруйнує цінність саме тоді, коли компанія найбільше потребувала залишатися гнучкою та дисциплінованою.