Ціни на какао зростають у зв'язку з ослабленням долара, що спричиняє ралі з покриття коротких позицій

Ф’ючерси на какао зазнали значного відскоку у четвер, оскільки ослаблення долара викликало закриття коротких позицій на ринку. Березневий контракт ICE NY на какао закрився зростанням на +27 пунктів (+0,65%), тоді як березневий контракт ICE Лондон на какао піднявся на +29 пунктів (+1,01%). Однак цей тимчасовий відскок приховує глибші структурні проблеми, які й надалі тиснуть на товар у середньостроковій та довгостроковій перспективі.

Негайним каталізатором відновлення цін стала слабшаєша зелена валюта, що спонукало трейдерів закривати частину зростаючих коротких позицій, накопичених під час недавньої слабкості ринку. Хоча цей рух описують як “м’який”, він дав достатній поштовх для підвищення котирувань після тривалого зниження. У середу Лондонське какао зафіксувало 2,25-річний мінімум, а у попередню п’ятницю Нью-Йоркське — 2-річний, що відображає різке падіння перед відскоком у четвер.

Відступ долара та закриття коротких позицій підтримують ф’ючерси у короткостроковій перспективі

Обернені відносини між доларом США та цінами на товар відіграли ключову роль у ралі у четвер. Зі зниженням долара учасники ринку, які тримали короткі позиції, поспішили їх закрити, створюючи попит і підвищуючи котирування какао. Такий тип відскоку при закритті коротких позицій є поширеним у товарних ринках, коли валютна динаміка раптово змінюється, навіть якщо фундаментальні показники пропозиції та попиту залишаються несприятливими.

Однак цей короткостроковий підтримуючий фактор приховує те, що трейдери вважають за тимчасове полегшення у тривало слабкому ринку. Ралі, викликане рухами валюти, демонструє, як технічні чинники та валютні коливання можуть тимчасово перевищувати bearish-сигнали з боку пропозиції, хоча вони рідко змінюють загальну структурну тенденцію надовго.

Глобальні прогнози надлишку какао зберігають довгостроковий тиск на котирування

Незважаючи на короткостроковий відскок цін на какао, надлишок глобальних запасів продовжує домінувати у фундаментальній картині. StoneX спрогнозував світовий надлишок какао у 287 000 тонн для сезону 2025/26, а додатковий надлишок у 267 000 тонн — для 2026/27. Ці прогнози свідчать про те, що тиск з боку пропозиції залишатиметься перешкодою для зростання цін і в майбутньому.

Міжнародна організація какао (ICCO) підтвердила побоювання щодо перенасичення ринку, повідомивши, що світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і становлять 1,1 мільйона метричних тонн. Це накопичення запасів у поєднанні з прогнозами надлишків створює середовище, у якому відновлення цін, ймовірно, стикнеться з повторними опором.

Масштаб змін вражає: раніше ICCO прогнозувала лише надлишок у 49 000 тонн на 2024/25, що стало першим профіцитом за чотири роки після рекордного дефіциту у 494 000 тонн у 2023/24. Однак навіть із помірними очікуваннями надлишку ринок не зміг підтримати цінову силу.

Попит на шоколад залишається слабким у ключових регіонах споживання

Слабкий попит у глобальній ланцюжку постачання шоколаду є однією з головних причин тиску на котирування какао. Споживачі продовжують чинити опір підвищенню цін на шоколад, що видно у виробничих показниках основних регіонів.

Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомив про зниження обсягу продажів у своєму какао-відділі на -22% за квартал, що закінчився 30 листопада. Компанія назвала “негативний попит на ринку та пріоритетність обсягів у сегментах з вищою рентабельністю” основними причинами скорочення.

Дані по регіональних переробках підкреслюють слабкість попиту:

• Європейські переробки какао: Європейська асоціація какао повідомила, що переробки у Q4 знизилися на -8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн, що значно гірше за очікуваний -2,9% і є найнижчим показником за 12 років.

• Азіатські переробки какао: Асоціація какао Азії повідомила, що переробки у Q4 знизилися на -4,8% у порівнянні з минулим роком до 197 022 тонн, що свідчить про ослаблення попиту в Азії.

• Північноамериканські переробки какао: Національна асоціація кондитерів повідомила, що переробки у Q4 зросли лише на +0,3% у порівнянні з минулим роком до 103 117 тонн, що свідчить про мінімальне зростання і проблеми з попитом у регіоні.

У всіх основних регіонах споживання дані по переробках вказують на тривалу проблему з попитом, яка навряд чи швидко зміниться, особливо враховуючи чутливість споживачів до цін на шоколад.

Врожай у Західній Африці та виробництво у Нігерії формують короткострокову динаміку

З точки зору пропозиції, регіони Західної Африки — основні виробники світового какао — мають сприятливі умови для зростання врожаю у найближчий час.

Tropical General Investments Group повідомила, що сприятлива погода у Західній Африці має сприяти збору какао у лютому-березні в Кот-д’Івуарі та Гані, оскільки фермери повідомляють про більші та здоровіші боби порівняно з минулим роком. Виробник шоколаду Mondelez зазначив, що остання кількість какао-бобів у Західній Африці перевищує середньорічний показник на 7% і суттєво вища за минулорічний врожай.

Збір основного врожаю у Кот-д’Івуарі вже розпочався, і фермери висловлюють оптимізм щодо якості врожаю. Однак країна — найбільший у світі виробник какао — також зіштовхується з тим, що фермери утримують запаси через низькі ціни. За даними станом на 25 січня 2026 року, Кот-д’Івуар експортував 1,20 мільйона тонн какао, що на 3,2% менше, ніж у той самий період минулого року, коли було відвантажено 1,24 мільйона тонн.

Нігерія, п’ятий за обсягами виробник какао у світі, демонструє іншу картину. Експорт какао у листопаді знизився на -7% у порівнянні з минулим роком до 35 203 тонн. Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво у 2025/26 знизиться на -11% у порівнянні з попереднім роком і становитиме 305 000 тонн проти 344 000 тонн у 2024/25. Менші обсяги у Нігерії можуть дещо підтримати ціни на какао, але цей регіональний обмежувач навряд чи зможе компенсувати глобальний надлишок.

Зростання запасів і ринкові настрої ускладнюють ралі

З технічної точки зору, запаси какао на портах США різко зросли, що є бичачим фактором для тривалого зростання цін. Після досягнення 26 грудня мінімуму за 10,5 місяців у 1 626 105 мішків, запаси, контролювані ICE, піднялися до 2,5-місячного максимуму — 1 775 219 мішків станом на четвер. Це накопичення запасів свідчить про те, що будь-який відскок через закриття коротких позицій може зустріти новий тиск з боку продавців, які оцінюють високий рівень запасів.

Підсумовуючи, хоча відскок цін на какао у четвер дав тимчасове полегшення після тижнів зниження, структурні перешкоди залишаються серйозними. Ослаблення долара може й надалі підтримувати тактичний рух цін, але прогнози щодо глобальної пропозиції, слабкий попит у регіонах споживання та зростання запасів свідчать про те, що ціни на какао стикаються з істотним опором на шляху до суттєвого відновлення. Відскок нагадує, що навіть у медвежих ринках технічні чинники і валютна динаміка можуть спричинити короткострокові ралі, але вони рідко змінюють основний напрямок руху активу.