Стратегія монетарної політики ФРС означає більший простір для коригувань

Безсумнівно, новий мінімум індексу споживчих цін (CPI) за останні чотири роки надає більшого простору для коригування політики центрального банку США — ФРС. За останні кілька років ФРС здебільшого стримувала інфляцію шляхом підвищення ставок, а тепер, коли основний інфляційний показник наближається до цільового рівня, вона може переоцінити свою монетарну позицію.
З історичного досвіду відомо, що коли основний інфляційний показник послідовно знижується, ФРС схильна послаблювати політику жорсткості, щоб стимулювати економічне зростання. А поточне пом’якшення інфляції може спонукати регуляторів розглянути можливість зниження ставок, уповільнення скорочення балансу активів або відкласти подальше посилення політики. Ринок уже відреагував на це: криві доходності облігацій зазнали коригування, довгострокові доходності знизилися, що відображає передчасне закладання ринкових очікувань щодо майбутнього пом’якшення політики.
Однак ФРС має враховувати баланс між «економічним зростанням і ціновою стабільністю», і не може повністю змінити свою політику лише на основі одного місяця даних. Тому більш імовірним шляхом є «послідовне поступове коригування». У заяві про політику або протоколах майбутніх засідань, ймовірно, більше не буде підкреслюватися «подальше підвищення ставок», натомість зосереджуючись на «залежності від даних» і «гнучкості у коригуванні». Така зміна формулювань має для ринку не менше значення, ніж фактичне зниження ставок.
Варто зазначити, що передача монетарної політики має затримку, і зниження ставок або пом’якшення політики не призведуть до негайних змін у структурі економіки. Тому ФРС вдасться до більш явних заходів щодо пом’якшення лише після підтвердження стабільності інфляційних тенденцій.