Зростання побоювань щодо жорсткого приземлення: реверс ліквідності та переоцінка вартості на крипторинку у лютому

На середину лютого ринок криптовалют перейшов від фази відновлення у грудні до нової стадії корекції. Біткоїн за останні два місяці знизився приблизно до 67 830 доларів, зменшившись з приблизно 88 000 доларів у грудні, що становить падіння на 23%. Цей рух є не просто технічним відскоком, а відображає зростаючі побоювання щодо жорсткого приземлення та перехід від короткострокової підтримки ліквідності до середньострокових обмежень. Після різкого падіння у листопаді та обмеженого відновлення у грудні, ринок криптовалют наразі стикається з більш структурними викликами.

Корекційна хвиля з грудня: невдача відновлення та посилення тиску вниз

Реакція у грудні свідчила про перехід ринку від «пасивного уникнення ризиків» до «фази відновлення під умовами обмеженого кошторису та ліквідності». ETF на BTC демонстрували послідовний невеликий чистий притік, до 12 грудня місячний чистий притік перевищив 200 мільйонів доларів, що свідчить про активну реорганізацію інституційних інвесторів. Однак ціна у 67 830 доларів на лютий означає, що їхній оптимістичний сценарій був повністю провалений.

Області підтримки, які раніше вважалися критичними — ціновий діапазон 80 000–85 000 доларів для інституційних ETF та зони концентрації на ончейні — втратили свою функцію підтримки. Що більш важливо, цей провал свідчить не лише про падіння ціни, а про якісну зміну ринкової психології — швидкий перехід до побоювань жорсткого приземлення.

Ethereum станом на 16 лютого досяг 1970 доларів, знизившись з 2950 доларів у грудні на 40.5%. Альткоїни демонструють ще більш серйозне падіння: Solana — 84.50 доларів (-41.38% за 30 днів), XRP — 1.47 доларів (-29.07% за 30 днів), що свідчить про подальше виведення інституційних коштів.

Переворот у середовищі ліквідності: від короткострокової підтримки до середньострокових обмежень

У грудні Федеральна резервна система США завершила кількісне послаблення (QT) і відновила покупку короткострокових облігацій США, що сприяло локальному покращенню ліквідності. Програма резервного управління (RMP) передбачала щомісячне введення близько 40 мільярдів доларів, але ця міра була технічним заходом для контролю короткострокових ставок, а не стимулюючим QE.

На лютий стає очевидним, що ефект цього короткострокового покращення обмежений. Залишки на рахунках TGA Мінфіну США та спред між SOFR і IORB покращилися, але довгострокові доходності залишаються обмеженими через премії за терміни та тиск з боку фіскальної політики. Враховуючи величезний дефіцит бюджету — 1.8 трильйона доларів у 2025 фінансовому році (5.9% ВВП) — можливості ФРС знижувати довгострокові ставки дуже обмежені.

Ця «структурна обмеженість» — короткостроковий підйом і довгостроковий головний вітер — продовжує стримувати зростання тренду на ринку криптовалют. Частка BTC у ринковій капіталізації у лютому становить 55.44%, зберігаючи рівень, але втрачаючи опірність до падінь.

Чотири економічні сценарії та жорстке приземлення: макроекономічний розкол 2026 року

Доля ринку криптовалют у 2026 році значною мірою залежить від сценарію розвитку американської економіки. Зокрема, зростає ймовірність реалізації сценарію жорсткого приземлення, що домінує у поточних настроях.

Перший сценарій: реалізація жорсткого приземлення
Якщо зайнятість і попит швидко слабшатимуть, а інфляція одночасно знижуватиметься, економіка увійде у явну низхідну фазу. Уже у лютому спостерігаються ознаки зростання безробіття та застою у трудовій активності. У разі реалізації цього сценарію ризикові активи зазнають короткострокового шоку ризик-оф, і ринок криптовалют не зможе протистояти відтоку капіталу. Однак історичний досвід показує, що після підтвердження рецесії та зміни політики у бік м’якої монетарної політики, відновлення ліквідності створює можливості для повторної переоцінки ризикових активів.

Другий сценарій: м’яке приземлення з інфляційною стійкістю
Якщо економіка зростатиме стабільно, але інфляція залишатиметься високою або знижуватиметься повільно, то можливості ФРС знижувати ставки будуть обмеженими. Оновлені дані інфляції (листопадовий CPI +2.7% у річному вимірі, базовий CPI близько +2.6%) підтверджують її стійкість. У такій ситуації реальні ставки та фінансові умови залишатимуться відносно жорсткими, що обмежить розширення оцінки ризикових активів. Ринок криптовалют, ймовірно, залишатиметься у структурі цінових коливань навколо базової цінності, з переважанням структурних і відносних можливостей для доходу.

Третій сценарій: повторне прискорення інфляції
Якщо інфляція знову почне зростати або зросте інфляційне очікування, а фінансові умови будуть явно пом’якшені, ФРС може швидко завершити цикл зниження ставок і навіть перейти до більш жорсткої політики. У цьому сценарії високі ставки триватимуть довше, і високоризикові активи, зокрема криптовалюти, зазнають тривалого тиску на оцінку.

Четвертий сценарій: оптимальне м’яке приземлення
Якщо економіка зростатиме помірно, зайнятість залишатиметься стабільною, а інфляція знижуватиметься — тоді у ФРС з’являться можливості для більшої гнучкості. Такий сценарій є найбільш сприятливим для ризикових активів, з можливістю відновлення оцінки та трендового зростання криптовалют.

Поточний настрій ринку, що схиляється до побоювань жорсткого приземлення, зумовлений ознаками слабкості ринку праці (зростання безробіття, низький приріст зайнятості) та стійкістю інфляційної стійкості.

Біткоїн і Ethereum: слабкість підтримки і поступове управління ризиками

Ончейн-дані ще ясніше демонструють цю вразливість. Структура цінових рівнів BTC все ще зосереджена у діапазоні 80 000–85 000 доларів, але падіння до 67 830 доларів у лютому свідчить про неспроможність цієї підтримки.

Витік інституційних ETF знову активізувався: після -3.5 мільярдів доларів у листопаді, у грудні спостерігається невеликий чистий притік, що може свідчити про нову хвилю відтоку. Ethereum також втратив підтримку у діапазоні 2800–3100 доларів і швидко опустився до 1970 доларів.

Індекс страху та жадібності (Fear & Greed Index) перейшов у зону надмірної паніки, що може прискорити подальше зниження тренду. Швидке падіння цін у січні-лютому підтверджує, що «відновлення» у грудні було лише технічним відскоком, а не фундаментальним покращенням.

Короткостроково, ймовірний нижній рівень для BTC — близько 67 000 доларів, з можливим зниженням до 60 000 доларів. Без значних розширень ліквідності або різкого зниження ставок цей тренд зниження навряд чи зміниться.

Переформатування портфеля: фокус на основних активах у умовах невизначеності

У нинішніх умовах стратегія розподілу активів має базуватися на таких принципах:

— збереження нейтральної або оборонної позиції щодо ризиків, з урахуванням високої ймовірності жорсткого приземлення, де управління «хвостовими ризиками» важливіше за трендові можливості;
— Bitcoin залишається ключовим активом з високою ризикорентабельністю, але з урахуванням втрати підтримки у діапазоні 80 000–85 000 доларів, потрібно чекати формування нових рівнів підтримки — можливо, у діапазоні 60 000–67 000 доларів;
— Ethereum та альткоїни мають залишатися у обмеженій позиції до появи більш явних ознак ліквідності або політичних сигналів, оскільки високоризикові активи залишаються під тиском, і активне додавання до портфеля не рекомендується;
— збереження ліквідності через утримання стейблкоїнів є важливим елементом для гнучкості у цій високоволатильній ситуації.

Перспективи на початок 2026 року: процес усвідомлення невизначеності

Загалом, ринок криптовалют наразі перебуває у стані домінування побоювань щодо жорсткого приземлення. Перш ніж макроекономічна невизначеність буде знята, ринок залишатиметься у зоні підтримки, але без активного розширення — з домінуванням коливань і структурних можливостей.

Перехід між сценаріями залежить від змін у показниках зайнятості, інфляції та фінансових умов. Значне падіння у лютому підтверджує, що очікування відновлення у грудні були ілюзією, і учасники ринку швидко переходять до більш реалістичних і оборонних позицій.

Якщо ймовірність реалізації сценарію жорсткого приземлення залишатиметься низькою, процес поступового переоцінювання зосереджуватиметься на структурних цінностях. Однак, якщо ознаки жорсткого приземлення посилюватимуться, криптовалюти можуть опинитися під тестом рівнів нижче 60 000 доларів.

Ключовий фактор — появи більш чітких сигналів політики та ліквідності. На цьому етапі найреалістичнішою стратегією є терпляче збереження основних активів і зменшення ризик-експозиції до формування нових рівнів підтримки.