$CSCO

CSCO перевершила очікування як за EPS, так і за доходами у Q2 і підвищила свій прогноз на FY2026. Прогноз доходів на FY2026 був підвищений до діапазону $61.2B–$61.7B, що перевищує очікування аналітиків у $60.77B. На мою думку, це хороші цифри. У Q2 вони підкреслили $2.1B замовлень на AI, що стимулюються гіперскейлерами, і заявили, що замовлення AI від гіперскейлерів очікується перевищити $5B. Вони також повідомили, що доходи від інфраструктури AI гіперскейлерів у FY2026 складуть понад $3B, і що у сегментах neocloud/суверенітет/корпоративний у Q2 було $350M замовлень AI і pipeline понад $2.5B. Щодо замовлень, замовлення на продукти зросли на 18% у порівнянні з минулим роком, тоді як замовлення у сегментах постачальників послуг і хмарних сервісів зросли на 65%, що свідчить про прискорення попиту. База повторюваних доходів зростає: RPO становив $43.4B (+5% YoY), а ARR був $31B (+3% YoY). Мережевий сектор становить 54% доходу, тоді як послуги + безпека досягли 37.3%. Вони підвищили дивіденди і активно викупують акції. З ростом продажу апаратного забезпечення зростає і база повторюваних доходів через обслуговування/послуги та підписки на безпеку. Також стверджується, що придбання Splunk поєднує спостереження та безпеку у платформену історію.
Тепер до ключового питання: вони займаються мережевими рішеннями для дата-центрів. У недавньому обваленні найбільше ринок зациклювався на цінах пам’яті та компонентів, що тиснули на валову маржу, і короткостроковому прогнозі маржі Cisco, що знизився. Це спричинило ситуацію, коли ринок, який був захоплений ідеєю «AI вибухає», також почав знижувати цінність акцій через те, що «витрати теж зростають». Також їх конкуренти у всіх сегментах є найсильнішими. У бэк-енд, де тисячі GPU спілкуються між собою і де витрачаються справжні гроші, традиційно домінують Nvidia ( InfiniBand ) і Arista Networks ( Ethernet ). Гіперскейлери можуть віддавати перевагу більш спеціалізованим або дешевшим рішенням white-box замість Cisco. Щоб не втратити цей ринок, Cisco співпрацює з NVIDIA і намагається захопити частку ринку у Arista, просуваючи тезу, що Ethernet достатній для AI.
З іншого боку, з масштабуванням GPU-кластерів мережеві рішення стають так само критичними, як і обчислювальні. Гіперскейлери планують витратити приблизно $610B–$700B CapEx у 2026 році. Деякі аналітики стверджують, що значна частина зростання CapEx у 2026 році пов’язана з інфляцією цін на пам’ять; це може означати, що витрати зростають, тоді як фізична кількість придбаного обладнання не зростає так сильно. CSCO може не зазнати такого сильного впливу AI-руйнування, як SaaS-компанії. На мою думку, хоча SaaS-компанії ризикують стати непотрібними через AI, компанії на кшталт Cisco можуть стати незамінними завдяки AI. Єдиний ризик — це відставання технологій Cisco від Arista або Nvidia, а не зникнення ринку. Cisco продає інструменти та обладнання, але повільно.
Технічний аналіз ...