Значення підтримки банками блокчейну: трансформація фінансової системи, показана Morgan Stanley та MONY

У другій половині 2025 року тихо відбувалася історична трансформація фінансової системи. Це не було яскравою новиною, а швидше глибоким зміною через законодавче визнання та впровадження, що мало більш серйозний зміст. Заява Morgan Stanley про токенізацію банківських депозитів на публічному блокчейні та одночасне запуск токенізованого фонду грошового ринку «MONY» — вже не технічний експеримент, а свідчення того, що існуюча фінансова система шукає нові шляхи для підвищення ефективності та масштабованості.

Токенізація депозитів — новий етап фінансової інфраструктури

Раніше застосування реальних активів (RWA) на блокчейні обмежувалося токенізованими державними облігаціями, фондами грошового ринку та структурованими інвестиційними продуктами. Однак найважливіша та найжорсткіше регульована категорія активів у фінансовій системі — комерційні депозити — завжди залишалася у межах традиційної банківської системи.

У грудні 2025 року ця ситуація кардинально змінилася. Morgan Stanley (офіційно JPMorgan Chase & Co.) оголосила про запуск повноцінної роботи токена «JPM Coin (JPMD)» на мережі Ethereum Layer 2 «Base», яку обслуговує Coinbase. На відміну від попередніх тестів у внутрішніх системах або дозволених мережах, JPMD підтримує реальні міжбанківські розрахунки на Base. Зареєстровані у білих списках клієнти тепер можуть здійснювати платежі, маржинальні розрахунки та передачу застави в ончейн режимі цілодобово.

Ця зміна має глибокий сенс. Вперше депозити з балансів великих глобальних банків почали постійно функціонувати у публічному блокчейні. Це не просто еволюція платіжних технологій, а структурна трансформація фінансової системи.

Регуляторна перевага депозитних токенів понад стабількоіни

До цього часу основним активом у ончейн-каші були стабількоіни. Однак для регульованих фінансових установ стабількоіни завжди залишалися поза межами банківської системи. Випуск, довіра до емітента, прозорість резервів, регуляторний режим — у цих аспектах стабількоіни суттєво відрізнялися від регульованих фінансових інститутів.

Депозитні токени — це якісно інший рівень. Вони безпосередньо відображають вимогу щодо депозитів у комерційних банках і природно інтегруються у чинну регуляторну, бухгалтерську та аудиторську системи. Коли JPMD 12 листопада 2025 року досягла стану готовності до виробничого використання, успішні тестові операції з ключовими учасниками — Mastercard, Coinbase, B2C2 — підтвердили, що ця регуляторна перевага є не просто теорією, а реальною можливістю.

Отже, стабількоіни — це «щось», а депозитні токени — це «самі банківські системи» у цифровому вигляді.

Масштаб: чому великі банки прагнуть до блокчейну

Щоб зрозуміти системну важливість депозитних токенів, потрібно враховувати масштаб балансових звітів.

За даними щорічної звітності Morgan Stanley за 2024 рік (Form 10-K), станом на 31 грудня 2024 року їхні загальні депозити становили близько 2.406 трильйонів доларів. Навіть невелика частка депозитних операцій, перенесена на блокчейн-інфраструктуру, перевищить за масштабом більшість сучасних ончейн RWA-продуктів.

На відміну від цього, токенізовані державні облігації та фонди грошового ринку швидко зростають, але їхній сумарний обсяг на блокчейні становить кілька сотень мільярдів доларів. Депозити комерційних банків — це вже інша фінансова система з масштабом у трильйони доларів.

Ця різниця у масштабах і пояснює, чому великі банки прагнуть до блокчейну. Навіть незначна ефективність, застосована до системи у трильйони доларів, може мати кардинальний вплив.

Ончейнізація фондів грошового ринку — новий рівень фінансової структури

Якщо депозитні токени забезпечують «платіжний рівень», то відсутність прибуткових активів довгий час була слабкістю ончейн-фінансової архітектури. Щоб заповнити цю прогалину, 15 грудня 2025 року Morgan Stanley Asset Management оголосила про запуск першого токенізованого фонду грошового ринку «My OnChain Net Yield Fund (MONY)» на мережі Ethereum.

MONY створено як приватний фонд (506©), доступний лише кваліфікованим інвесторам, з активами, обмеженими державною облігацією США та репо-операціями. Morgan Stanley інвестувала 100 мільйонів доларів власних коштів, щоб інвестори могли у повній відповідності з регуляторними вимогами безпосередньо володіти доходними активами у доларах США ончейн.

Ця комбінація має очевидний сенс. Депозитні токени (платіжний рівень) і фонди грошового ринку (дохідний рівень) тепер взаємодіють у єдиному блокчейні, що дозволяє реалізувати раніше внутрішньобанківські фінансові потоки у ончейн-середовищі.

Дані RWA-ринку — перехід від пілотних проектів до реальної експлуатації

Кількісні дані чітко показують, що RWA вже не є пілотними проектами.

За статистикою RWA.xyz, станом на 25 грудня 2025 року вартість активів у ончейн-розподілі RWA становила 19.1 мільярда доларів, а загальна вартість активів — 414.66 мільярда доларів, кількість власників — 592 638.

Особливо важливий сегмент — державні облігації, що найближче до «ончейн-управління ліквідністю». На цю дату токенізовані державні облігації мали сумарну вартість 9 мільярдів доларів, охоплювали 62 активи та 59 214 власників, а їхній 7-денний річний відсотковий дохід становив 3.82%. Це свідчить про те, що ончейн-активи вже мають функціональні характеристики, подібні до традиційних інструментів управління ліквідністю.

Чому у 2025 році зросла фінансова ефективність

Загалом, зростання ончейн-активності банків у 2025 році має чітке макроекономічне підґрунтя.

За даними Федеральної резервної системи США (H.8), станом на 10 грудня 2025 року загальні депозити американських комерційних банків становили близько 18.5 трильйонів доларів. У такій масштабній системі навіть незначні покращення — підвищення ефективності розрахунків, цілодобова робота, оптимізація повторного використання застав — автоматично стають важливими для інституційних інвесторів.

З точки зору фінансової системи, поява депозитних токенів і фондів грошового ринку — це не просто технічні експерименти, а реальні стратегічні рішення традиційних фінансових установ щодо підвищення ефективності та структурної оптимізації.

Наступний етап: еволюція від токенізації до фінансової інфраструктури

Якщо розглядати JPMD і MONY у комплексі, стає очевидним, що ці продукти не є ізольованими, а формують чіткий шлях розвитку ончейн-фінансів на рівні інституцій.

Депозитні токени перетворюють борги банків у цілодобовий ончейн-лівідний рівень. Токенізовані фонди грошового ринку — це той самий рівень, що пропонує відповідність регуляторним вимогам і низький ризик доходних активів у доларах. Розширюваний пул токенізованих державних облігацій стане інфраструктурою для забезпечення застави та ліквідності.

Ця серія подій у листопаді-грудні 2025 року демонструє, що фінансова система перейшла до нової фази. Реальні активи «стали токенізованими об’єктами», що еволюціонували з простих предметів для токенізації у складові частини «стійкої роботи у публічному блокчейні». З часом вони будуть природно інтегровані у логіку міжінституційного розрахунку, управління ліквідністю та розподілу активів.

Ця трансформація — не перемога технологій, а перехід фінансової системи на новий рівень.