Придбання акцій GameStop на суму $10 мільйонів від Райана Коена: чи зможе цей мем-акційний актив повернутися?

Коли засновник Chewy Райан Коен увійшов у роль генерального директора GameStop наприкінці 2023 року, ставки вже були надзвичайно високими для цього поляризуючого мем-активу. Тепер, згідно з останніми документами SEC, Коен подвоїв свою впевненість, придбавши 500 000 акцій приблизно по 21,12 долара за акцію — загальні інвестиції понад 10,5 мільйонів доларів. Цей крок свідчить про серйозну довіру внутрішніх інсайдерів, але залишається питання: чи має сенс інвесторам переглянути свою позицію щодо цієї волатильної цінної папери?

Інсайдерська стратегія: чому Коен продовжує купувати акції

Агресивне накопичення Коена розповідає важливу історію. Тепер він контролює понад 9% випущених акцій GameStop, ставши одним із найбільших акціонерів компанії. Купівля інсайдерських акцій у такому масштабі зазвичай відображає оптимізм щодо майбутніх перспектив — проте варто пам’ятати, що спад компанії як роздрібного продавця відеоігор у фізичному форматі вже був у кінцевій стадії, коли Коен взяв кермо.

Що змінилося — це стратегічне бачення Коена. Замість того, щоб прийняти неминучий занепад фізичних продажів ігор, він активно переорієнтовує компанію на цифрові та альтернативні джерела доходу. Акції коливалися дуже сильно, з падінням приблизно на 21% за останній рік, але постійне накопичення Коена свідчить про його віру у краще майбутнє для цього колись-обложеного мем-активу.

Три бізнес-сегменти: ознаки прогресу та постійні перешкоди

Трансформація GameStop проявляється у трьох окремих сегментах, кожен із яких розповідає свою історію:

Бізнес апаратного забезпечення під тиском
Головним джерелом доходу залишається продаж відеокарт, консолей та периферії, але цей сегмент стикається з структурними викликами. За майже перші десять місяців 2025 року цей сегмент знизився приблизно на 5%. Хоча це не катастрофічно, постійна ерозія підкреслює, чому Коену потрібно диверсифікуватися від чистого роздрібного продажу ігор. Цей основний бізнес, що раніше був двигуном доходів акцій, має обмежені перспективи відновлення.

Проблеми з програмним забезпеченням
Ділянка програмного забезпечення, тепер найменший за доходами, втратила 27% продажів у порівнянні з минулим роком. Це погіршення відображає ширші тенденції галузі: цифровий розподіл зробив фізичні продажі ігор майже застарілими. Для будь-якого інвестора, що розглядає цю акцію, така динаміка викликає незручні питання щодо основної позиції GameStop у геймінгу.

Колекційні предмети: яскрава точка
Тут історія змінюється. Бізнес колекційних предметів — включаючи одяг, іграшки, торгові карти та мерчандайзинг — виріс на 55% за цей період. Це справжня ставка Коена: перетворити з магазину ігор у центр стилю життя та колекційних предметів. Якщо цей імпульс збережеться, він може кардинально змінити спосіб оцінки акцій інвесторами.

Фінансові показники: реальний прогрес чи бухгалтерське полегшення?

Баланс компанії безперечно покращився. За перші десять місяців 2025 року GameStop отримала 0,67 долара розведеного прибутку на акцію — значне покращення порівняно з минулим роком. Операційний грошовий потік став різко позитивним, оскільки компанія скорочує фізичну присутність і зменшує непотрібні витрати.

З ринковою капіталізацією близько 9,7 мільярдів доларів акції торгуються приблизно за 2,3 рази відсотка доходу. Єдиній аналітик, що висвітлює GameStop, прогнозує майже 1 долар EPS у 2026 році та загальний дохід у 4,16 мільярда доларів — обидва показники свідчать про зростання порівняно з попереднім роком.

Зовні ці мультиплікатори здаються розумними. Але є нюанс: компанія ще не стабілізувала доходи у найбільшому сегменті, і її стратегічна ідентичність залишається неясною. Бізнес колекційних предметів зростає вражаюче, але становить лише частину загального доходу. Інвестори фактично ставлять на те, що цей сегмент зможе вирости достатньо, щоб компенсувати спад у інших сферах — ставка, яка все більше нагадує мем-актив, а не фундаментальний бізнес.

Парадокс оцінки: чому очікуваний прибуток здається дорогим

Порівнюючи GameStop із історичними показниками, акції, що торгуються за 22 рази очікуваного прибутку, здаються високими для компанії, яка ще перебуває у процесі трансформації. Хоча зменшення витрат може підтримати короткостроковий прибуток, ці здобутки можуть приховувати внутрішні проблеми з доходами. Покращення операційної ефективності маскує тривожну реальність: GameStop ще не довела, що може збільшити загальні доходи, а лише краще їх керує.

Ця різниця має велике значення. Компанія може безкінечно скорочувати витрати, але зрештою застій у доходах знизить її оцінку. Для акцій із такою волатильністю історії запас міцності дуже малий.

Висновок: обережний скептицизм залишається виправданим

Інвестиція Коена у понад 10 мільйонів доларів демонструє справжню впевненість засновника. Зростання у сегменті колекційних предметів справді обнадіює, а фінансові покращення є реальними. Проте інвесторам не слід плутати операційні поліпшення із фундаментальним перетворенням бізнесу.

Мем-актив привернув до GameStop постійну аудиторію роздрібних інвесторів, і дії Коена можуть знову підняти інтерес до цієї цінної папери. Але ентузіазм сам по собі не гарантує прибутків. Поки GameStop не доведе, що може стабільно зростати доходи — особливо у бізнесі, що має сенс з економічної точки зору після трансформації — ця акція залишається спекулятивною для ризикозалежних інвесторів. Рухи в правильному напрямку є, але остаточна картина ще занадто розмита, щоб виправдати агресивну впевненість, навіть з урахуванням сигналів внутрішніх інсайдерів, що налаштовані оптимістично.