Поза стандартними метриками: аргументи на користь відбору акцій за співвідношенням ціна/балансова вартість у лютому 2026 року

Пошук недооцінених акцій вимагає більш глибокого аналізу, ніж поверхневе дослідження. Більшість інвесторів починають пошук із вивчення знайомих показників, таких як зростання прибутку на акцію та імпульс продажів. Однак одним із найпотужніших, але недооцінених інструментів для виявлення вигідних пропозицій є показник ціна до балансової вартості (P/B). Коли його обчислювати та порівнювати з урахуванням галузевих особливостей, цей показник може виявити акції, що торгуються з суттєвими знижками до їхньої базової вартості активів — сигналізуючи про потенційні можливості, які можуть пропустити більш популярні методи оцінки.

Розуміння, чому P/B заслуговує місця у вашому інструментарії для відбору акцій, вимагає виходу за межі традиційної думки, яка домінує у сучасних інвестиційних дискусіях. Хоча коефіцієнти ціна/прибуток (P/E) та ціна/продажі (P/S) вже довго є основними показниками, P/B пропонує додатковий погляд, що особливо цінний для виявлення привабливо оцінених акцій із стабільними темпами зростання.

Розуміння балансової вартості: основа підходу P/B

Перед тим, як перейти до ефективного використання коефіцієнта P/B, важливо зрозуміти, що саме означає «балансова вартість». За фундаментальними ознаками, балансова вартість відображає те, що акціонери теоретично отримають у разі негайної ліквідації компанії — фактично, загальні активи мінус усі зобов’язання. На балансі компанії це зазвичай відповідає власному капіталу звичайних акціонерів.

Обчислення просте: від загальних активів відняти загальні зобов’язання компанії. У більшості випадків це дає показник власного капіталу. Однак для більш точного аналізу слід також виключити нематеріальні активи з загальних активів, щоб отримати справжню балансову вартість. Це особливо важливо при оцінці компаній із значним гудвілом або інтелектуальною власністю у балансі.

Пояснення коефіцієнта ціна до балансової вартості: інтерпретація сигналу

Сам коефіцієнт P/B досить простий: ділимо ринкову капіталізацію на балансову вартість власного капіталу. Це одне число показує, чи оцінює ринок компанію з премією або з дисконтом щодо її матеріальних активів.

Якщо акція торгується з коефіцієнтом P/B менше 1.0, це означає, що ви купуєте кожен долар базового капіталу за менше ніж $1 — потенційний сигнал вигідної покупки. Коефіцієнт понад 1.0 свідчить, що ви платите премію; наприклад, P/B 2.0 означає плату $2 за кожен $1 балансової вартості. Загалом, чим нижчий коефіцієнт, тим дешевше здається акція відносно її активів.

Однак інтерпретація цього сигналу вимагає нюансів. Знижений P/B може бути справжньою можливістю або попередженням про серйозні проблеми. Компанія з низькою або негативною рентабельністю активів або з завищеними активами може справді бути недооціненою. У таких випадках низький P/B — не вигідна пропозиція, а попереджувальний знак. Навпаки, високий P/B не завжди є ознакою проблем; компанії, що торгуються з великими преміями, можуть мати таку оцінку через стратегічну цінність або можливості для злиття та поглинання.

Ще один важливий аспект: коефіцієнти P/B найкраще працюють у галузях з великими активами, таких як банківська справа, страхування, виробництво та фінанси. Вони можуть вводити в оману при застосуванні до компаній із значними витратами на дослідження і розробки, високим рівнем боргу, сервісних компаній або тих, що працюють у збиткових позиціях. Саме тому комбінація P/B з додатковими показниками — P/E, P/S та співвідношення борг/капітал — дає більш надійні висновки.

Створення надійної системи відбору акцій

Виявлення акцій, гідних глибшого аналізу, вимагає встановлення чітких, системних критеріїв. Орієнтація лише на P/B була б короткозорою; натомість успішний відбір поєднує кілька аспектів:

Оцінка: Відфільтруйте акції з коефіцієнтом P/B нижче за медіану галузі, що свідчить про відносну недооціненість. Аналогічно, коефіцієнт P/S нижче за середні по галузі вказує, що ринок недооцінює здатність компанії генерувати доходи. Перспективний P/E (з урахуванням прогнозів аналітиків) нижче за медіану галузі додає впевненості.

Зростання: Значення P/B менше 1.0 стає особливо важливим у поєднанні з ознаками значущого зростання. PEG — коефіцієнт, що поєднує P/E з прогнозованим зростанням прибутку — стає незамінним. PEG менше 1.0 сигналізує, що інвестори платять менше, ніж виправдовує темп зростання компанії, — класичний сценарій цінності з потенціалом зростання.

Ліквідність: Акції мають торгуватися вище $5 за акцію та мати середньоденний обсяг не менше 100 000 акцій. Ці пороги забезпечують можливість реально входити та виходити з позицій без значних труднощів.

Якість: Система рейтингів Zacks Rank пропонує ще один рівень фільтрації: ранги #1 (сильна покупка) або #2 (покупка) вказують на акції, здатні перевершити ринок у різних умовах. У поєднанні з оцінкою цінності A або B ці акції мають історію високої ризик-віддачі для інвесторів, орієнтованих на цінність.

П’ять можливостей за цими критеріями

Застосовуючи ці комплексні критерії у лютому 2026 року, можна виділити кілька привабливих кандидатів, кожен із яких демонструє, чому важливіше ретельно підбирати метрики, ніж покладатися на один показник.

Invesco Ltd (тикер: IVZ), з головним офісом у Атланті, — глобальний інвестиційний менеджер із різноманітними продуктами та послугами. З рейтингом Zacks #1 і оцінкою цінності B, IVZ прогнозує зростання прибутку на акцію за 3–5 років на 20.9%, що підтверджує, що його низька оцінка P/B поєднується з реальним імпульсом зростання.

Harmony Biosciences (тикер: HRMY), з Плімут-Мітігн, Пенсильванія, розробляє препарати для рідкісних неврологічних розладів. З рейтингом Zacks #1 і найвищою оцінкою цінності (A), HRMY поєднує привабливу оцінку P/B із прогнозованим зростанням EPS за 3–5 років у 27.11%. Це свідчить, що ринок може недооцінювати потенціал компанії.

Concentrix Corporation (тикер: CNXC), з Неварка, Каліфорнія, надає технологічно підтримувані бізнес-послуги у різних секторах. З рейтингом #2, оцінкою цінності A і прогнозом зростання EPS за 3–5 років у 8.76%, компанія демонструє стабільний прогрес із привабливою оцінкою P/B.

Patria Investments Limited (тикер: PAX), з Гранд-Кайман, керує приватними інвестиціями переважно в Латинській Америці, включаючи приватний капітал, інфраструктуру та нерухомість. З рейтингом #1, оцінкою цінності A і прогнозом зростання EPS за 3–5 років у 15.39%, PAX демонструє, як альтернативний менеджмент активів може пропонувати привабливі цінові характеристики.

Global Payments (тикер: GPN), з Атланти, — один із провідних світових постачальників платіжних технологій і програмного забезпечення. GPN має рейтинг #2, оцінку цінності A і прогноз зростання EPS за 3–5 років у 11.54%, що робить її стабільним гравцем у зростаючому секторі з розумною оцінкою.

Чому варто звернути увагу на відбір за показником ціна до балансової вартості

Історичні дані говорять самі за себе. З 2000 року стратегії відбору акцій, засновані на систематичних дослідженнях Zacks, забезпечили середньорічну дохідність 48.4%, 50.2% і 56.7% — значно перевищуючи історичний середній показник S&P 500 у 7.7% на рік. Ці результати підкреслюють фундаментальний принцип: дисциплінований багатокритеріальний аналіз перевершує випадковий пошук акцій.

Справжня сила коефіцієнта P/B полягає не у його використанні як самостійного інструменту, а у частині цілісної системи, що враховує зростання, прибутковість, імпульс і ринкову динаміку одночасно. Відфільтрувавши акції, що торгуються нижче за типові галузеві P/B, і при цьому мають стабільні перспективи прибутковості та підтримку аналітиків, інвестори отримують системний доступ до можливостей, які можуть залишитися непоміченими широким ринком.

Цього лютого аналіз компаній, що відповідають строгим критеріям за показником ціна до балансової вартості та додатковими метриками, відкриває шлях до можливостей цінності з потенціалом зростання, що історично забезпечували високі довгострокові доходи.