Як рух акцій M&A великого фонду відкриває впевненість у наступному циклі консалтингового банкінгу

На початку лютого значне перерозподілення капіталу привернуло увагу ринкових спостерігачів: Capital Management Corp збільшила свою частку у Moelis & Company, відомій інвестиційно-банківській консультаційній фірмі, здійснивши нову покупку приблизно 80 000 акцій. Цей крок, задокументований через документи SEC, оцінив нову покупку приблизно у 5,36 мільйона доларів. Але справжня історія ховається глибше, ніж сама транзакція — у тому, що це рішення відкриває про впевненість фонду у секторі інвестиційного банкінгу, особливо враховуючи його позицію для потенційного відновлення активності злиттів і поглинань.

Позиція зросла у ринковій цінності ще на 4,93 мільйона доларів за той самий квартал, що відображає як вкладений капітал, так і зростання ціни акцій. До кінця року загальні володіння Capital Management Corp у інвестиційному банку склали 308 624 акції на приблизно 21,21 мільйона доларів — що становить 3,48% від звітних активів за формою 13F. Для порівняння, станом на дату подання звіту на початку лютого, акції Moelis торгувалися за 72,21 долара, поступаючись ширшому ринку приблизно на 23 відсоткових пункти за попередній рік.

Чому консультанти, орієнтовані на злиття та поглинання, приваблюють циклічних інвесторів

Рішення Capital Management Corp сформувати значущу позицію у акціях, що фокусуються на злиттях і поглинаннях, відображає конкретну інвестиційну тезу: що активність у сфері інвестиційного банкінгу циклічна, і що періоди мовчання часто є найкращими точками входу для якісних операторів. На відміну від бізнесів, залежних від трендів, консультаційні фірми отримують дохід, коли корпорації потребують стратегічних порад — особливо під час консолідацій, реструктуризацій або капітальних транзакцій.

Moelis є яскравим прикладом цього циклічного профілю. Фірма заробила 1,47 мільярда доларів доходу (за останні дванадцять місяців) з чистим прибутком 234,57 мільйона доларів, що підтримує ринкову оцінку у 5,4 мільярда доларів. Що робить впевненість фонду особливо помітною, так це міцний баланс компанії: у найостаннішому кварталі інвестиційний банк закінчив з 619,9 мільйона доларів у готівці та еквівалентах проти нуля довгострокового боргу. Ця фінансова гнучкість дозволяє фірмі витримувати спади і одночасно використовувати можливості відновлення — саме та асиметрична позиція, яка приваблює інвесторів, орієнтованих на цінність.

Більш широка ставка фонду на стабільні активи

Розглядаючи ширше, п’ять найбільших активів Capital Management Corp малюють картину портфеля, орієнтованого на грошовий потік і стабільну маржу у сферах медіа, інтелектуальної власності та фінансових послуг. Перед додаванням до позиції у акціях злиттів і поглинань, найбільше зобов’язання фонду становили акції InterDigital (NASDAQ:IDCC) на 37,12 мільйона доларів, далі йшли Pitney Bowes (NYSE:PBI) на 30,97 мільйона доларів, Gray Television (NYSE:GTN) на 29,76 мільйона доларів і Nexstar Media (NASDAQ:NXST) на 25,92 мільйона доларів. Створюючи значущу, але не домінуючу частку у 3,5% у Moelis, фонд диверсифікує цю позицію — додаючи операційний важіль, пов’язаний із ринками капіталу, а не лише медіациклічністю.

Операційний імпульс Moelis і потенціал відновлення злиттів і поглинань

Останні результати свідчать про впевненість керівництва у тезі про відновлення активності злиттів і поглинань. Доходи за третій квартал склали 356,9 мільйона доларів, що на 30% більше ніж у попередньому році, коли вони становили 273,8 мільйона доларів. Ще більш вражаюче — чистий прибуток зріс на 212% до 60,1 мільйона доларів, що свідчить і про зростання обсягів, і про покращення операційної ефективності. Одночасно компанія зберігала дисципліну щодо повернення акціонерам, оголосивши квартальну дивіденду у 0,65 долара та викупивши акції на 14,5 мільйона доларів — сигнал, що керівництво вважає стабільність прибутків достатньою для підтримки капітальних виплат навіть у перехідних кварталах.

Глобальний консультаційний бізнес інвестиційного банку охоплює складні транзакції для транснаціональних корпорацій, середнього бізнесу, фінансових спонсорів і суверенних фондів. Його конкурентна перевага базується на незалежній позиції консультанта, глибокій галузевій експертизі та диверсифікованій клієнтській базі — характеристиках, які зазвичай добре працюють, коли активність у сфері злиттів і поглинань знову прискорюється.

Що означає ця стратегічна позиція для ринкових спостерігачів

Рішення Capital Management Corp накопичувати акції у компанії, що займається злиттями і поглинаннями, у період відносної тиші у сфері угод посилає контрінвестиційний сигнал. Фонд фактично ставить на те, що поточна оцінка — знижена порівняно як із ширшим ринком, так і з історичними показниками — вже врахувала песимізм щодо активності інвестиційного банкінгу. Якщо цей песимізм виявиться перебільшеним і потік угод прискориться, то і прибутки, і мультиплікатор акцій можуть суттєво зрости.

Розмір позиції — значущий, але помірний у 3,5% активів — свідчить про впевненість без безрозсудності. Це вишукане капітальне позиціонування для циклічного повороту, яке використовує дислокації у оцінках для нарощування експозиції до бізнес-моделі, що процвітає під час відновлення активності злиттів і поглинань. Для інвесторів, які слідкують за тим, куди спрямовують капітал досвідчені менеджери фондів, цей крок є чітким уроком: іноді найкращі можливості у злиттях і поглинаннях виникають не під час буму, а коли консультаційні фірми торгують так, ніби M&A ніколи не повернеться.