Спекуляції щодо керівництва Федеральної резервної системи є чинником підвищення доходності казначейських облігацій США

Глобальний ринок облігацій переживає напружений момент на початку лютого 2025 року. У зв’язку з оголошенням про кандидатуру Крістофера Валлера на посаду голови Федеральної резервної системи президентом Дональдом Трампом, хвиля спекуляцій почала захоплювати настрої трейдерів по всьому світу. Ці спекуляції є ключем до розуміння того, чому доходність казначейських облігацій США раптово зросла на різних термінах погашення, створюючи складну динаміку ринку та перерахунок сценаріїв монетарної політики США.

Кандидатура Валлера викликала хвилю ринкових спекуляцій

На початку лютого ринок валют і облігацій зіткнувся з новою дискретністю. Оголошення про те, що Валлера замінить Пауелла на чолі американського монетарного відомства, викликало масовий спекулятивний рух серед професійних інвесторів. Дані Jin10 показують, що ця кандидатура спонукала аналітиків переглянути свої прогнози щодо майбутньої політики щодо ставок.

Ця динаміка почалася з уявлення, що Валлера має інший політичний курс у порівнянні з його попередником. Хоча Валлера вже висловлював критичні зауваження щодо розширення балансу Федеральної резервної системи, ринкові інтерпретації його політичних намірів є більш спекулятивними, ніж фактологічними. За оцінкою Мохіта Кумара, головного економіста Jefferies International, важко прямо стверджувати, що його орієнтація на жорстку монетарну політику є головною причиною, чому Трамп обрав його на цю посаду.

Прогнози щодо зниження ставок і коригування балансу

Зростаючий попит на активи, вважаються безпечними, сприяв потоку капіталу в казначейські облігації. Цей феномен співпав із суттєвим зниженням цін на дорогоцінні метали, які традиційно конкурують з державними облігаціями як інструменти захисту капіталу. Спекуляції на ринку зросли з оцінками, що Федеральна резервна система може зробити три зниження ставок протягом 2025 року, що кардинально змінює оцінку активів класу фіксованого доходу.

Крім прогнозів щодо ставок, ринок також розглядає можливі зміни у балансі Федеральної резервної системи під керівництвом Валлера. Обговорення на торгових майданчиках перейшло від простих прогнозів щодо зниження ставок до дискусій про те, коли уряд США змінить свою політику щодо балансу активів. Спекуляції щодо можливого скорочення балансу найближчим часом створили окрему динаміку на довгостроковій кривій доходності.

Ризик загострення кривої у сценарії зменшення активності ФРС

Гай Стір, керівник стратегії ринків для ринків, що розвиваються, в Amundi, висловив думку, яка відображає складність ситуації. Ринок очікує зниження короткострокових ставок у зв’язку з потенційним скороченням балансу Федеральної резервної системи. Поєднання цих двох факторів може поглибити криву доходності — сценарій, який історично був вигідним для інвесторів довгострокових облігацій.

Однак, існує прихований ризик: довгострокова доходність може підвищитися саме тоді, коли крива зменшується. Якщо цей сценарій реалізується, Федеральна резервна система може опинитися під зовнішнім тиском на розширення свого балансу — парадоксальна політика, яка показує, як ринкові спекуляції можуть створювати дилеми для монетарних регуляторів. Ця невизначеність підкреслює складність взаємодії між ринковими очікуваннями та реальними діями інституцій.