Чому вважається, що ринкова капіталізація Tether може перевищити Ethereum? Аналітики попереджають про структурний поворот

2026年2月13日, Gate реальні дані ринку показують, що ціна Ethereum (ETH) становить 1950,43 долара, що відповідає ринковій капіталізації приблизно 236 мільярдів доларів; у той час як обіг USDT вже перевищив 183 мільярди монет, а загальна ринкова капіталізація сягнула понад 183 мільярди доларів.

Різниця між цими двома цифрами швидко зменшилася з понад 1200 мільярдів доларів на початку 2026 року до нинішніх 530 мільярдів доларів. Старший стратег з товарних ринків Bloomberg Intelligence Майк МакГлоун у звіті від 12 лютого попереджає про реалістичний сценарій: якщо ціна ETH опуститься нижче ключової підтримки в 1500 доларів, ринкова капіталізація Tether офіційно перевищить Ethereum і стане другою за величиною криптоактивом у світі.

Це вже не просто теоретична «гіпотеза». На таких основних платформах, як Gate, все більше інституційних трейдерів починають коригувати свої позиції у зв’язку з цим «структурним поворотом».

Від «технічного прориву» до «перекриття ринкової капіталізації»: де межа перелому?

Оцінка МакГлоуна базується на двох синхронних тенденціях: постійному зниженні центральної ціни Ethereum і жорсткому зростанні емісії USDT.

З технічної точки зору, Ethereum у кінці січня 2026 року офіційно прорвав рівень підтримки в 2500 доларів, який утримувався понад два роки з 2024 року. Графіки Gate показують, що поточна ціна ETH не лише значно нижча за 100-денну скользячу середню (2966 доларів), а й на тижневому рівні простежується чітка структура «нижчих мінімумів». МакГлоун зазначає, що на графіку вже видно явний проривний розрив, і наступна ціль технічних вимірювань — 1500 доларів.

Кількісні розрахунки більш наочні. За даними платформи Gate станом на 13 лютого, ринкова капіталізація ETH становить 236 мільярдів доларів, USDT — 141 мільярд доларів. Припустимо, що ринкова капіталізація USDT залишатиметься стабільною протягом певного часу (фактично Tether продовжує емісію приблизно на 3-5% щомісяця), тоді для досягнення рівності капіталізацій ETH потрібно ще знизитися на 18% до приблизно 1600 доларів. Якщо ETH опуститься до 1500 доларів, USDT з очевидною перевагою здійснить «Flippening».

«Реверсивне» розширення стабільних монет: прагматизм перемагає спекуляцію

Ще більш тривожним для ринку є те, що зростання Tether і ризикових активів у криптосфері перебувають у стані «повного розходження».

З січня 2025 року по січень 2026-го загальна ринкова капіталізація криптовалют зменшилася більш ніж на 1 трильйон доларів, ціни біткоїна, Ethereum та інших основних активів знизилися на 30-50%. Водночас, у цей період, загальна капіталізація стабільних монет зросла на 50%, перевищивши 307 мільярдів доларів; лише USDT у цей час збільшив обіг майже утричі, до історичного максимуму в 187 мільярдів доларів.

Ця диспропорція вказує на глибокі структурні зміни ринку. Недавно CEO Tether Паоло Ардойно оприлюднив ключові дані: близько 60% сценаріїв використання USDT вже не пов’язані з торгівлею на вторинному ринку, а проникли у сфери реальної економіки — розрахунки за товарно-матеріальні цінності, міжнародні платежі, виплату зарплат тощо. Стейблкоїни перетворюються з «інструменту торгівлі» у «цифрову інфраструктуру долара».

Майк МакГлоун визначає цей тренд як «Tether Flippening Everything» (Тетернінг усього). У його аналітичній моделі зростання ринкової капіталізації USDT не є ознакою ейфорії ринку, навпаки — воно відображає скорочення спекулятивних активів і цінову корекцію корисних активів. Поки біткоїн і Ethereum залишаються тісно пов’язаними з глобальним циклом ліквідності, USDT завдяки своїй доларовій експозиції та мережевим ефектам вже демонструє незалежний рух.

Більше уявлень: якщо біткоїн опуститься до 10 000 доларів

МакГлоун не зупиняється на другому сценарії. У своєму звіті він додатково пропонує: якщо ціна біткоїна повернеться до рівня близько 10 000 доларів, Tether може навіть остаточно обійти біткоїн і стати найціннішим криптоактивом за ринковою капіталізацією.

Це не короткостроковий прогноз, а сценарій структурної динаміки у крайніх умовах. Поточна ринкова капіталізація біткоїна все ще становить 1.3 трильйона доларів, що значно перевищує 141 мільярд доларів USDT. Однак, якщо глобальна економіка зазнає серйозної рецесії, ризикові активи зазнають системної переоцінки, а стабільні монети, як «засоби захисного грошового потоку», продовжать залучати капітал, то криві капіталізації цих активів можуть перетнутися.

У недавньому звіті Standard Chartered також знизив цільові ціни на біткоїн і Ethereum, прогнозуючи, що найближчими місяцями ці активи торгуватимуться приблизно по 50 000 і 1400 доларів відповідно. Якщо цей сценарій здійсниться, USDT майже напевно здійснить «перекриття ринкової капіталізації» раніше за Ethereum і суттєво скоротить відставання від біткоїна.

Структурні ризики, які ще не враховані ринком

У трейдинговій спільноті Gate обговорення «Flippening» швидко набирає обертів. Багато користувачів зосереджені на короткострокових арбітражах цін, але справжня увага зосереджена на глибших структурних ризиках, які приховує цей сценарій:

1. Передача нарративу — роками консенсус, що «Ethereum стане кінцевим цифровим активом», поступово руйнується. Якщо безволатильний доларовий токен перевищить за ринковою капіталізацією лідера смарт-контрактних ланцюгів, ринок змушений буде переосмислити межі «збереження цінності» і «засобу обміну».
2. «Витяг» ліквідності — безперервне зростання USDT має свою ціну. Воно поглинає значну частину внутрішньої ліквідності, яка могла б йти у ETH, BTC та інші волатильні активи, створюючи фактичний ефект стиснення і тиск на ціни.
3. Регуляторний фокус — якщо USDT стане другим за капіталізацією активом, регулятори посилять контроль за прозорістю резервів Tether і механізмами емісії. Це не лише ризик, а й необхідний етап у процесі регулювання галузі.

Висновки

Звикло в криптосфері, що «Flippening» асоціюється з Ethereum, яке обганяє біткоїн. Але у лютому 2026 року справжній історичний сценарій — це не спекулятивне перевищення одного активу іншим, а зворотній перехід ринкової капіталізації між спекулятивними і нефінансовими активами.

На платформі Gate ETH зараз коштує 1950,43 долара, і до межі «перекриття» в 1500 доларів, яку визначив МакГлоун, залишилось ще 23%. Однак, враховуючи, що Tether продовжує щотижня емісіявати сотні мільйонів доларів, цей запас безпеки не такий міцний, як здається.

Чи вважаєте ви USDT «справжнім» криптоактивом — питання залишається відкритим. Але структура ринку сама робить вибір.

Коли стабільні монети стануть достатньо великими, щоб конкурувати з лідерами блокчейнів, нам, можливо, доведеться переосмислити найпростіше питання: у криптовалютній системі, що дедалі більше залежить від долара і стабільних монет для ціноутворення і розрахунків, що є справжнім «внутрішнім активом»?