Ренмінбі як резервна валюта: перешкоди на шляху Китаю до глобальної диверсифікації

Китай наполягає на своїх спробах закріпити юань як орієнтовну валюту у міжнародній фінансовій системі, але стикається з структурними опорами, які обмежують його поширення. Обмеження руху капіталу є головною перешкодою, що спричиняє прогнозоване скорочення частки резервів з 2,83% у 2022 році до 1,93% у 2025 році, згідно з аналізом NS3.AI. Це зниження підкреслює складнощі, пов’язані з перетворенням національної валюти у глобальний інструмент довіри.

Контроль за капіталом стримує інтернаціоналізацію юаня

Обмежувальні заходи, впроваджені китайською владою щодо потоків капіталу, суттєво знизили прийняття юаня серед світових центральних банків. Хоча Китай інвестував значні ресурси у модернізацію своєї системи міжнародних платежів — включаючи ініціативи, такі як Система міжбанківських трансграничних платежів (CIPS) та випуск цифрового юаня — ці інновації не вирішили основної проблеми: відсутності повної та безобмежувальної конвертованості.

Політики монетарних органів у розвинених і emerging-економіках зберігають перевагу до високоліквідних активів без бар’єрів доступу. Це відображає потребу у інструментах, які можна швидко мобілізувати без регуляторних перешкод. Долар США продовжує домінувати у резервних портфелях саме тому, що відповідає цим вимогам без сумнівів.

Недосконала платіжна інфраструктура через переваги ліквідності

Незважаючи на технологічний прогрес у системах трансграничних платежів, фінансова архітектура юаня ще не повністю задовольняє потреби глобальних резервних менеджерів. Центральні банки потребують гарантій, що їхні активи можна швидко конвертувати у інші валюти без політичних перешкод, що юань ще не може переконливо забезпечити.

Виникнення криптовалютних альтернатив у обмеженому середовищі

Парадоксально, але жорсткість щодо юаня як резервної валюти прискорює поширення децентралізованих альтернатив. Стейблкоїни, прив’язані до долара, та Bitcoin набирають популярності як засоби розрахунків між фінансовими установами, що прагнуть обійти регуляторні обмеження. Ці криптоактиви пропонують характеристику, яку не можуть надати обмежені традиційні валюти: політичну нейтральність і доступність без кордонів.

Тенденція свідчить, що без суттєвих реформ, які покращать конвертованість і зменшать контроль за капіталом, фрагментація глобальних резервів може більше сприяти децентралізованим інструментам, ніж зміцненню позицій юаня. Іншими словами, прагнення Китаю створити альтернативну резервну валюту може парадоксально посилити цифрових конкурентів, що функціонують поза будь-яким державним контролем.