2026 Стабільні монети: переломний момент у галузі — політична боротьба загострюється, ключове вікно для законодавства у лютому

Станом на 12 лютого 2026 року дані ринку Gate показали, що BTC/USDT наразі торгується на рівні $67,800, з 24-годинним зростанням на 1,2%. Ethereum опустився нижче ключової психологічної позначки в $2,000, тимчасово торгувавшись на $1,980, а його ринкова капіталізація впала до 86-го місця у світових основних активах.

Під час цього періоду охолодження ринкових настроїв трек під назвою «DeFi нова інфраструктура» показав діаметрально протилежну популярність: стейблкоїни на основі прибутковості.

Лише вчора Білий дім провів другий раунд конференцій зі стейблкоїнів поспіль. З одного боку — впертий захист банківської індустрії від слова «прибуток», а з іншого — 140 мільярдів доларів у обігу, які ринок оголосив із реальними грошима. «Відсотковий» характер стейблкоїнів стикається з труднощами з відповідністю — від інновацій на рівні знизу до основної фінансової інфраструктури.

Суперечки в Білому домі: Чому банки дотримуються червоної лінії «без доходу»?

Зустріч 11 лютого була описана учасниками як «менша та ефективніша». На відміну від ввічливого глухого кута на першій зустрічі, банк вперше поступився, висловивши готовність розглянути «будь-які запропоновані винятки».

Але це не означає, що різниця є подолаючою.

Згідно з витоками документів, отриманих Cointelegraph, традиційні фінансові структури, представлені Goldman Sachs, Citi, JPMorgan Chase та Американською асоціацією банкірів, досі дотримуються надзвичайно суворого набору «принципів заборони». Цей принцип не лише охоплює будь-які прямі чи непрямі переваги, пов’язані з утриманням платіжних стейблкоїнів, а й підкреслює суворе застосування заходів проти обходу.

Основна логіка банків полягає в тому, що коли стейблкоїни набувають значної відсоткової здатності, вони будуть відчужені від «платіжних інструментів» на користь «альтернативних заощаджень». Це безпосередньо вплине на низький депозитний пул, від якого залежить банківська індустрія, а це, у свою чергу, вплине на здатність кредитувати реальну економіку.

Криптоіндустрія заперечила, що так зване «шкодне державне кредитування» повністю суперечить фактам. Головний юридичний директор Ripple Стюарт Олдероті після зустрічі надіслав відносно оптимістичний сигнал: «Формується атмосфера компромісу, і досі існує двопартійний консенсус щодо розумного законодавства щодо структури крипторинку. ”

Наразі фокус переговорів звузився від «чи варто дозволяти пільги» до «визначеного обсягу ліцензійної діяльності». Криптокомпанії хочуть прийняти широкі визначення, щоб зберегти простір для інновацій у балах, кешбеку, винагородах за управління блокчейном тощо; Банки, навпаки, виступають за надзвичайно суворий перелік лімітів.

Уряд США сподівається завершити відповідні роботи до кінця лютого, залишаючи лише півмісяця для компромісу між двома сторонами.

140 мільярдів, які не можна ігнорувати: ринок очолив «роз’єднання»

Поки Вашингтон ще визначав, якими мають бути стейблкоїни, ринок уже дав відповідь.

Згідно з нещодавнім звітом Gate Institute, загальна пропозиція стейблкоїнів з прибутковістю зросла з майже нуля наприкінці 2023 року до $140 мільярдів на початку 2026 року. Це вже не ротація ліквідного майнінгу, як у літо DeFi, а структурна міграція.

BlackRock BUIDL залучив понад 10 мільярдів доларів золота, а інституційно-орієнтовані продукти, такі як Hashnote, USYC та Maple SyrupUSDC, стають стандартними інтерфейсами для традиційних фондів для входу в ланцюжок.

Більш знакові зміни відбуваються на рівні протоколу. Кредитні протоколи, такі як Aave та Morpho, розвиваються у «банки на ланцюзі». Вони вже не просто надають послуги підбору, а будують сталий бізнес-модель через спред-захват. Стейблкоїни з прибутковістю більше не є спекулятивними інструментами, а слугують основним забезпеченням, стаючи основою ліквідності всієї екосистеми DeFi.

Це тонкий, але вирішальний поворот: навіть якщо політики ще не впроваджені, баланси традиційних і децентралізованих фінансів почали суттєво зливатися.

Інший бік ринку: ментальна міграція користувачів від «накопичення» до «зацікавленого»

Окрім політичної гри, варто також звертати увагу на зміни у звичках користувачів.

11 лютого стейблкоїн у доларах США United Stables (U) запустив першу фазу стейкінгу з загальним пулом стимулів у 2 мільйони ю та максимальною річною доходністю 20% під час заходу.

Від «засобу обміну» до «прибуткового активу» стратегічна трансформація U не є унікальною. З відкриттям багаторівневих каналів гаманців, торгових платформ і кредитних протоколів, власники стейблкоїнів більше не задовольняються статичними цифрами у своїх книгах. Бездіяльність коштів заслуговує на прибуток — право, яке в традиційних фінансах вважається само собою зрозумілим і реалізується через контрактний код у світі криптовалют.

Хоча надвисокий APY стейкінгу U-стейкінгу явно дає бонуси за раннє просування, це свідчить про незворотну тенденцію: користувачі не готові відмовлятися від «прибутковості» заради «безпеки». Якщо банківська структура стейблкоїнів змусить усі дохідності бути нульовою, ринок лише швидше переведе кошти до офшорних або невідповідних протоколів прибутковості.

Глобальна регуляторна головоломка: Більше, ніж просто дилемма США

Варто зазначити, що не всі юрисдикції приймають ці зміни.

Напередодні зустрічі в Білому домі Народний банк Китаю, Комісія з регулювання цінних паперів Китаю та ще вісім відомств спільно опублікували нову версію «Повідомлення про подальше запобігання та позбавлення віртуальної валюти та інших пов’язаних ризиків» у 2026 році. Повідомлення чітко підкреслює, що стейблкоїни, пов’язані з законним платіжним засобом, виконують частину функцій законного платіжного засобу під час обігу та використання, і жодна вітчизняна чи іноземна організація не може випускати стейблкоїни, прив’язані до юанів, за кордоном без згоди.

Це означає, що шлях дотримання вимог стейблкоїнів зі прибутковістю у світі буде дуже фрагментованим.

У Європі та Сполучених Штатах обговорення — «у якій формі видається дохідність»; В інших великих економіках передумовою дискусії все ще є «чи може це існувати». Для глобальної торгової платформи, такої як Gate, це не лише виклик дотримання вимог, а й перевірка професійної здатності ідентифікувати якісні активи та обслуговувати користувачів у різних регіонах.

Наступний крок: Де знаходиться «переломна точка» банківських настроїв?

Повертаючись до джерела проблеми. Чи справді банківська індустрія піде на компроміси у всіх сферах?

Судячи з ходу зустрічі 11 лютого, позиція банку змінилася з «взагалі немає прийняття» до «суворого обмеження обсягу звільнень». Це оборонна поступка — замість того, щоб повністю ігнорувати, інтегруйте гру у звичну систему правил.

Справжній прорив може бути у «розділеному управлінні рахунками».

Регуляторна база майбутніх стейблкоїнів може мати бінарну структуру: одна з них — це чисті «платіжні стейблкоїни», які суворо забороняють виплату доходу і переважно використовуються для щоденних розрахунків транзакцій та мають найспрощеніше схвалення відповідності; Інша категорія — «стейблкоїни з прибутковістю», які класифікуються як цінні папери або продукти фондів грошового ринку і підлягають повним вимогам щодо залучення коштів, розкриття інформації та управління придатністю інвесторів.

Якщо цей шлях здійсниться, банківська індустрія більше не буде дотримуватися абстрактного принципу «заборони доходів» і натомість буде конкурувати за права зберігання, розподілу та розподілу активів продуктів, орієнтованих на доходи. У цей час банки зміняться з перешкод на учасників, і реальний опір суттєво впаде.

Резюме

Біткойн неодноразово тестував близько $67,000, при цьому пут-опціони становлять понад 37% ринку опціонів, а блок-пут-опціони торгують понад $1 мільярд за один день. Дані деривативів свідчать, що основні установи стають обережними щодо ринку протягом 1-2 місяців.

Саме в цей період макроплутанини наратив на рівні інфраструктури стає більш стійким протягом цього циклу.

Еволюція треку стейблкоїнів на основі прибутковості по суті є обрядом посвяти для криптофінансів від «транзакційно-орієнтованого» до «балансового звіту». Політики можуть вирішувати, чи називати продукт «відсотками» чи «винагородою», чи «доходом» чи «кешбеком», але не можуть скасувати фізичні закони ефективного розподілу коштів.

Банківська індустрія може затримати процес голосування щодо законопроєктів, але не може завадити кодувати 140 мільярдів доларів для прийняття вибору.

Для інвесторів, замість того щоб ставити на жорсткий термін дотримання політики, краще зосередитися на активах протокольного рівня, які тісно пов’язані з BlackRock і Aave і мають реальні можливості захоплення спреду. Незалежно від того, як сформульований остаточний текст Білого дому, справжній базовий шар ліквідності завжди буде дефіцитним товаром.