Чи можна довіряти даним про зайнятість? Ринок праці гарячий, Федеральна резервна система та ринок криптовалют опинилися у двохвузькому становищі

Державне бюро статистики США 11 лютого опублікувало «перевищуючий очікування» звіт по неробочих днях січня — додано 130 тисяч робочих місць, що майже вдвічі перевищує очікування економістів (75 тисяч).

Якщо дивитися лише на заголовок, це безумовно підбадьорює. Але якщо опустити погляд трохи нижче, то можна побачити інший набір цифр, які були приховані у стандартній доповіді: прогноз зростання зайнятості на 2025 рік був суттєво знижений з 584 тисяч до всього 181 тисячі, а середньомісячне зростання — з 48 тисяч до 15 тисяч.

Це не художній прийом, а статистичне «естетичне виправлення».

Як спостерігачі за криптовалютною індустрією, ми змушені ставити питання: коли глобальні ризикові активи — прив’язка до цін на які є американські дані про зайнятість — починають демонструвати явний розрив між відчуттями та цифрами, для кого ми фактично встановлюємо ціну очікувань? І в той час, коли у глибокому процесі дезлевериджінгу крипторинку, в якому бере участь Gate, інвестори повинні розрізняти «паперове процвітання» та «справжній попит»?

Хороші цифри по неробочих днях, погана реальність

Головний економіст Moody’s Марк Занді рідко дає прямі попередження, але після публікації даних він зробив рідкісне відверте застереження: «Ринок праці залишається вразливим і дуже чутливим до шоків».

Його аргументи дуже гострі: з 130 тисяч нових робочих місць у січні, 82 тисячі припадає на сектор охорони здоров’я, що становить понад 63%. Якщо виключити цю галузь, приватний сектор США майже стоїть на місці. Ще цікавіше, що кількість робочих місць у виробництві, фінансах і федеральному уряді зменшується.

Це надзвичайно спотворена структура зростання.

Зростання у сфері охорони здоров’я має структурні причини — старіння населення та компенсаційний найм після пандемії — але саме це і відкриває ризик «однолапої підтримки» ринку праці. Занді прямо каже: «Якщо у секторі охорони здоров’я виникнуть будь-які проблеми, весь ринок праці стане надзвичайно вразливим».

Одночасно з цим з’являється інша група даних, яка подає гострий сигнал тривоги: у січні 2026 року американські компанії оголосили про понад 108 тисяч звільнень, що на 205% більше, ніж у грудні, і є найгіршим січнем з 2009 року. Списки звільнених у таких гігантів, як Amazon, Meta, Pinterest, продовжують зростати, а кількість вакансій знизилася до 6,5 мільйонів — найнижчого рівня з 2020 року.

Це класичний приклад «паперевого зростання, фактична застійність»: макроцифри ще не зірвалися, але мікроіндивідууми вже відчувають холод.

Корекція даних і тріщина довіри

Несподіваність неробочих даних полягає не лише у структурі.

Білий дім, економічний радник Хаскетт перед публікацією зробив «застереження»: через уповільнення зростання робочої сили та підвищення продуктивності майбутні цифри зайнятості «виглядають нижчими», але громадськість не повинна панікувати. Голова ФРС Джером Павелл визнав, що у регулятора виникла «дуже складна і рідкісна ситуація» — одночасне зниження попиту і пропозиції на робочу силу.

Це пояснює одне: чому рівень безробіття знизився до 4,3%, тоді як хвиля звільнень продовжує зростати.

Зменшення пропозиції (жорсткіша імміграційна політика, досягнення піку участі у ринку праці) штучно знижує рівень безробіття, тоді як слабкість попиту (замороження найму, зменшення вакансій) приховується зниженням історичних даних. В 2025 році дані про зайнятість були знижені на 400 тисяч — це не статистична похибка, а запізніле визнання реального стану економіки за минулий рік.

Для крипторинку проблема полягає не у тому, чи хороші дані по неробочих днях, а у тому, у що саме вірити.

Якщо довіряти заголовкам, то у ФРС немає підстав знижувати ставки, і ліквідність буде продовжувати звужуватися; але якщо вірити «зменшеним до реальності» даним, то ринок праці давно увійшов у стан замороженості, і рецесія може повернутися будь-коли. Цей розрив і є причиною різких коливань крипторинку 11 лютого ввечері.

Мова ринку: від ліквідації до дезлевериджінгу

У ніч публікації даних Gate зафіксував цю чесну і жорстоку корекцію цін.

Біткойн (BTC) у день оголошення досягав 69000 доларів, і бичачий настрій був сильним. Але після виходу даних ціна швидко обвалилася нижче 66000 доларів, з коливанням понад 3000 доларів за короткий час. На момент написання 12 лютого, ціна BTC/USDT на Gate становила 67500 доларів, і покупці та продавці боролися біля рівня 68000 доларів.

Гірше ситуація з Ethereum (ETH). Цей актив, що вважається «індикатором ліквідності крипторинку», одразу після неробочих даних прорвався з понад 2000 доларів до нижче 1900 доларів. На 12 лютого ETH/USDT на Gate становив 1965 доларів, і відскок був слабким — ціна так і не змогла повернутися до психологічної позначки 2000 доларів.

Дані Coinglass показують, що за останні 24 години кількість ланцюгових ліквідацій перевищила 147 тисяч, а сума ліквідацій склала понад 470 мільйонів доларів, переважно на довгі позиції.

Це не чорний лебідь, а переоцінка очікувань.

Проблема на ринку праці — не у тому, що «дані по неробочих днях хороші або погані», а у тому, у що саме вірять учасники ринку.

Якщо довіряти заголовкам, то у ФРС немає підстав знижувати ставки, і ліквідність буде продовжувати звужуватися; але якщо вірити «зменшеним до реальності» даним, то ринок праці давно у стані застою, і рецесія може повернутися будь-коли. Цей розрив і є причиною різких коливань крипторинку 11 лютого.

Висновок

Дані по неробочих днях ще будуть виходити, корекція ще триватиме, і макроекономічна історія буде коливатися між «м’якою» і «жорсткою» посадкою.

Але стає все ясніше одне: коли основні економічні показники починають демонструвати «естетичну обробку», ризик залежності від одного макроіндикатора для оцінки активів стрімко зростає.

Саме тому у цій хвилі корекції частина інституційних інвесторів на Gate не виходила з ринку, а перерозподілила свої кошти з високолевериджних основних активів у більш малі, але з чітким прогресом у екосистемі. Це не захист від ризику, а свідоме відокремлення від «макрошуму».

Можливо, істина про ринок праці назавжди залишиться поза досяжністю, але розподіл капіталу на блокчейні, ставки за контрактами і глибина торгів — кожного моменту говорять правду.

12 лютого ціна BTC на Gate становила 67 000 доларів, ETH — 1965 доларів. Ці ціни не є ні надмірно гарячими, ні безнадійними. Вони просто очікують — очікують, щоб ринок розрізнив, що є паперовим процвітанням, а що — справжнім попитом.

А справжній дно зазвичай народжується у моменти найгострішого розколу в суспільстві.