Обсяг торгів Kalshi продовжує оновлювати рекорди, яка ціна акцій перед відкриттям є розумною?

Оригінал｜Odaily Планетарна газета (@OdailyChina)

Автор｜Wenser (@wenser 2010)

У період падіння ринку, прогнозний ринок став найяскравішою галуззю криптовалютного ринку. На початку лютого, під час різкого обвалу ринку, BTC та ETH один раз знизилися більш ніж на 10%, але торгівля на прогнозних платформах залишалася активною, тижнева кількість транзакцій досягала 26,39 мільйонів, встановивши новий рекорд. Одночасно, як найбільша американська платформа для легального прогнозування, Kalshi у січні цього року з обсягом торгів понад 9,5 мільярдів доларів посіла перше місце у галузі, встановивши рекорд за місячним обсягом торгів. Після цього з’явилася нова хвиля оцінки передторговельної ціни акцій Kalshi.

Сьогодні ми обговоримо — яка має бути розумна цінова зона передторговельної ціни акцій Kalshi, яка потенційно може стати “першою акцією прогнозного ринку”?

Огляд існуючих цінових пропозицій на платформах токенізованої торгівлі цінними паперами: PreStocks, Jarsy

На момент написання статті, ціна передторговельної акції Kalshi на двох основних платформах токенізованої торгівлі цінними паперами суттєво відрізняється:

На платформі PreStocks ціна передторговельної акції Kalshi включає дві ціни —

одна — це ціна, яка базується на прихованій ринковій капіталізації (рівень ліквідності ринку), приблизно 369 доларів за акцію;

інша — це ціна, яка базується на капітальній ринковій капіталізації (рівень оцінки за поточним фінансуванням), приблизно 364 долари за акцію.

На платформі Jarsy ціна передторговельної акції Kalshi вже зросла до приблизно 504 доларів.

Варто зазначити, що порівняно з нашою попередньою статтею “Kalshi: різке зростання ціни передторговельної акції, чи ще можна купити?” ціни на обох платформах зазнали змін. Тоді ситуація була такою:

На PreStocks прихована ринкова капіталізація Kalshi становила близько 14 мільярдів доларів, ціна за акцію — приблизно 407 доларів;

На Jarsy ринкова оцінка Kalshi становила 11 мільярдів доларів, ціна за акцію — 450 доларів.

Інакше кажучи, ціна на PreStocks знизилася з 407 до приблизно 369 доларів, а на Jarsy — з 450 до приблизно 504 доларів.

Для порівняння, ціни на традиційних фінансових ринках перед відкриттям торгів також зазнали змін —

На Nasdaq Private Market ціна за акцію Kalshi зросла з приблизно 307 до 320 доларів;

На Hiive ціна за акцію Kalshi зросла з приблизно 357 до 358 доларів.

Розумний діапазон передторговельної ціни акцій Kalshi: приблизно 320~423 доларів

Минулого року Kalshi завершила раунд фінансування Series E на 1 мільярд доларів, з оцінкою 11 мільярдів доларів.

З урахуванням згаданих вище ринкових оцінок та відповідних цін за акцію, кількість акцій Kalshi становить приблизно 30,72 мільйона — 34,3 мільйона.

Конкретний розрахунок кількості акцій здійснюється так:

За оцінки 11 мільярдів доларів, при ціні 320 доларів і 358 доларів відповідно, кількість акцій становить приблизно 30,72 мільйона — 34,37 мільйона.

За прихованою ринковою капіталізацією/ціною токена та капітальною ринковою капіталізацією/оцінкою за поточним фінансуванням, кількість акцій — приблизно 34,27 мільйона — 34,30 мільйона.

За ціною передторговельної покупки на платформі Jarsy, при максимальній ринковій оцінці 186,65 мільярда доларів і ціні за акцію 604,84 долара, кількість акцій — приблизно 30,86 мільйона.

З урахуванням наведеної інформації можна зробити такі висновки:

По-перше, при оцінці 11 мільярдів доларів, розумний діапазон передторговельної ціни акцій Kalshi становить приблизно 320–358 доларів, тобто ціни на платформах PreStocks і Jarsy наразі є відносно високими.

По-друге, у січні обсяг торгів Kalshi досяг 9,5 мільярда доларів, що близько до загального обсягу прогнозних ринків у жовтні минулого року — близько 10 мільярдів доларів; тоді її частка становила приблизно 50% від прогнозних ринків. Враховуючи це, поточна оцінка Kalshi на капітальному ринку, ймовірно, перевищує 15 мільярдів доларів.

По-третє, при оцінці 15 мільярдів доларів і враховуючи діапазон кількості акцій, розумний діапазон передторговельної ціни становить приблизно 436–488 доларів.

Отже, якщо кількість акцій Kalshi відповідає очікуванням, при оцінці 15 мільярдів доларів, консервативна оцінка розумного діапазону ціни — 320–378 доларів (середнє значення за мінімальним і максимальним діапазоном); оптимістична — 358–423 долари.

З урахуванням наведених даних, платформа Jarsy оцінює ціну передторговельної акції Kalshi занизько, а платформа PreStocks — має потенціал для арбітражу.

Крім того, нова платформа для токенізованої торгівлі акціями Tessera планує у майбутньому запустити публічне розміщення акцій, і читачі можуть розглядати її як альтернативу (код запрошення тут).

З урахуванням попередніх даних, наведених у статті Odaily “Обчислення даних: Polymarket — доход понад мільярд, і це можливо, якщо…”:

На основі обсягу торгів та комісійних у ринку “зміна криптовалюти за 15 хвилин” на Polymarket, за статичними розрахунками, при поточних рівнях торгів і структурі, якщо Polymarket запровадить подібну модель комісій у всіх своїх ринках, очікується річний дохід у 418 мільйонів доларів.

Як платформа з більшим обсягом торгів і вищими комісіями, враховуючи спортивний сезон 2026 року, досягнення Kalshi може перевищити цю оцінку, і в майбутньому капіталізація Kalshi може ще більше підвищитися.