TSMC зростає на 72% у 2025 році, але з меншими мультиплікаторами ніж конкуренти—Ось чому 2026 виглядає ще краще

Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) став провідним тихим переможцем буму штучного інтелекту 2025 року. Хоча Nvidia і Broadcom привернули увагу ЗМІ, акції TSMC з початку 2025 року принесли тихий вражаючий приріст у 72%. Що ще більш вражає: компанія щойно опублікувала сильні результати за четвертий квартал, а керівництво прогнозує на 2026 рік, що акції мають ще значний потенціал для зростання.

Ось що робить TSMC особливо привабливою зараз — це не лише темпи зростання, а й той факт, що вона забезпечує цей ріст за рахунок відносно низьких мультиплікаторів оцінки, які застосовують її конкуренти.

Гігант напівпровідникової індустрії, що забезпечує побудову інфраструктури AI

TSMC не є відомим ім’ям для широкого загалу, як Nvidia, але її роль у революції штучного інтелекту, ймовірно, важливіша. Як найбільший у світі контрактний виробник чипів, TSMC контролює 72% ринку виробництва передових напівпровідників — позицію, яка лише посилилася у 2025 році. Коли Nvidia, Broadcom та інші розробники AI-чипів потребують сучасних виробничих потужностей, TSMC є їх першим і часто єдиним вибором.

Генеральний директор Nvidia Jensen Huang назвав TSMC «найкращим виробником напівпровідників у світі з неймовірним відривом». Це не перебільшення. Технологічна перевага TSMC створює самопідсилюючий цикл: її передові можливості приваблюють великих клієнтів, що забезпечує доходи для додаткових досліджень і розробок, що ще більше розширює її технологічну перевагу. Лише два інші виробники наближаються до неї, і TSMC створила рову, яку конкуренти матимуть труднощі прорвати протягом років.

Це домінування надало TSMC значну цінову силу. На початку 2026 року компанія підвищила ціни на продукти, що становлять приблизно три чверті її доходу, з планами щорічних підвищень до 2029 року. Тим часом, чіпи нових поколінь мають преміальну ціну через обмежену потужність.

Мультиплікатори оцінки розповідають справжню історію: чому TSMC виглядає як вигідна покупка

Ось де полягає справжня привабливість інвестиційного кейсу TSMC. Незважаючи на її переважну позицію на ринку та домінуючий профіль зростання, компанія торгується за 24x прогнозним прибутком — значною знижкою порівняно з Nvidia (32x) і Broadcom (41x).

Цей мультиплікатор вражає, якщо врахувати траєкторію зростання TSMC. Керівництво нещодавно підвищило свій прогноз середньорічного складного темпу зростання (CAGR) на п’ять років з 20% до 25% до 2024 року і далі. Після 36% зростання доходів у 2025 році це означає подальше щорічне зростання приблизно на 22,4% протягом решти десятиліття.

Це зростання не є теоретичним. Керівництво підтримує його планами капітальних витрат у розмірі $52-$56 мільярдів у 2026 році — на 32% більше за попередні рівні. Це витрачання спрямоване на задоволення зростаючого попиту на передові виробничі потужності для чипів. Хоча вищі капітальні витрати тимчасово знизять витрати на амортизацію, керівництво очікує, що зростання доходів значно перевищить ці витрати, сприяючи подальшому розширенню маржі.

Цінова сила та дисципліна у капіталовкладеннях

Що відрізняє TSMC від інших історій зростання — це операційний важіль. Завдяки сильній ціновій політиці для передових процесів і величезній базі клієнтів, які не мають альтернативних постачальників, TSMC може одночасно підвищувати ціни, розширювати потужності та покращувати прибутковість.

Компанія очікує зберегти здорові валові маржі, одночасно розширюючи операційні маржі з часом. Це поєднання — підвищення цін у поєднанні з операційною ефективністю — означає, що прибутки мають зростати набагато швидше за доходи.

Коли компанія з такими конкурентними перевагами, як TSMC, торгується за значно нижчими мультиплікаторами прибутку, ніж слабші конкуренти, це створює можливості. Ринок, здається, недооцінює поєднання стабільних, зростаючих доходів, розширюваних марж і структурних позитивних чинників від постійного розвитку інфраструктури AI.

Історія попиту на AI-чіпи ще не завершена

Попит на передові виробничі потужності напівпровідників не показує ознак сповільнення у 2026 році. Великі провайдери хмарних сервісів, виробники AI-чипів і технологічні компанії продовжують змагатися за отримання виробничих слотів. Останні прогнози прибутків TSMC відображають впевненість у збереженні імпульсу зростання, а нові процесорні вузли вже викликають сильний інтерес клієнтів.

Для інвесторів це створює рідкісну ситуацію: компанію з фортецеподібним конкурентним становищем, високими перспективами зростання і мультиплікаторами оцінки, що ще мають потенціал для перегляду вгору, оскільки учасники ринку визнають її справжню здатність генерувати прибуток.

Ріст у 72% у 2025 році був лише початком. Поєднання TSMC розумних мультиплікаторів прибутку щодо зростання, домінуючої частки ринку і сильних цінових динамік дає підстави очікувати значно більшого потенціалу зростання у 2026 році і далі.