Peak Financial Advisors обмінює експозицію Fallen Angel на активну стратегію облігацій — стратегічна ставка на $15 мільйонів

На початку січня Peak Financial Advisors прийняли вражаюче рішення щодо портфеля: компанія вийшла з інвестицій у “падших ангелів”, одночасно інвестувавши 15 мільйонів доларів у активний ETF облігацій JPMorgan. Цей крок виявляє більше ніж звичайне ребалансування — він сигналізує про свідомий зсув у тому, як керівник фонду бачить цикли кредитного ринку та можливості, доступні на різних етапах інвестиційного циклу.

Чому гра з “падшими ангелами” втратила свою привабливість

Попередня позиція з “падшими ангелами” добре працювала для Peak Financial Advisors під час фази відновлення кредиту. Стратегії з “падшими ангелами” базуються на компаніях, що опустилися нижче інвестиційного рівня, ставлячи за мету, що кредитні умови покращаться, а спреди звузяться — операція, яка зазвичай приносить значні прибутки на початку економічного циклу.

Але до четвертого кварталу фонд усвідомив, що цей легкий потенціал прибутку вже реалізований. Ринки вже заклали у ціни більшу частину історії про покращення кредиту. Продовжувати тримати позиції у “падших ангелах” на цьому етапі циклу означало гнатися за зменшуваними прибутками, а не готуватися до наступної фази розвитку ринку.

Цей часовий інсайт важливий. Більшість досвідчених інвесторів розуміють, що бета відновлення має обмежений термін. Затримка у відновлювальній операції може закріпити вас у позиціях, які можуть недоотримати прибуток, коли цикл дозріває і волатильність зростає.

Перерозподіл 15 мільйонів доларів: від ставок на відновлення до вибору цінних паперів

12 січня Peak Financial Advisors повідомили про придбання 278 276 акцій ETF активних облігацій JPMorgan (NYSE: JBND) у транзакції на суму приблизно 15,05 мільйонів доларів за середньою квартальною ціною. На момент подання документів акції JBND торгувалися за 54,07 долара, що на 3% менше за їхній 52-тижневий максимум, але приблизно на 5% вище за середньорічний показник.

Ця позиція становить 6,6% від активів компанії, що підлягають звітуванню у формі 13F станом на 31 грудня, що робить її значущою впевненістю у активному управлінні фіксованим доходом. Після подання документів у портфелі Peak Financial Advisors з’явилися такі значущі позиції:

• NYSE:FLXR: $25.43 мільйонів (11.4% активів)
• NYSEMKT:MTBA: $18.88 мільйонів (8.5% активів)
• NYSEMKT:GLDM: $17.14 мільйонів (7.7% активів)
• NYSEMKT:CTA: $15.90 мільйонів (7.1% активів)
• NASDAQ:EMB: $11.42 мільйонів (5.1% активів)

Цей зсув свідчить про стратегічне переорієнтування: від вузької позиції на відновлення до більш широкого, гнучкого володіння облігаціями.

Розуміння стратегічної привабливості JBND

ETF активних облігацій JPMorgan прагне перевищити показники Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index за трирічними або п’ятирічними циклами через активне управління та диверсифікацію облігацій. Основні показники:

• Активи під управлінням: 5,44 мільярда доларів
• Поточна дохідність: 4,4%
• Загальний річний дохід за 1 рік: 8%
• Структура чистих витрат: витрати закладені у чисту вартість активів

Фонд підтримує щонайменше 80% активів у облігаціях і використовує кредитні дослідження для динамічного управління секторами та термінами погашення. З моменту запуску наприкінці 2023 року JBND перевершив показники Bloomberg U.S. Aggregate Index як за абсолютними, так і за ризик-скоригованими доходами, завдяки активній позиції у казначейських облігаціях, сек’юритизованих кредитах і корпоративних облігаціях.

Середня тривалість ETF трохи більше шести років, а профіль доходності розташований біля середини спектру інвестиційного рівня. Це позиціонування — ні за доходністю, ні за тривалістю — забезпечує гнучкість, якої позбавлені стратегії з “падшими ангелами”.

Що ця ротація портфеля сигналізує про позиціювання у ринковому циклі

Рішення Peak Financial Advisors висвітлює важливий інсайт: легкі прибутки від відновлення кредиту вже захоплені. Вихід з позицій у “падших ангелах” одночасно з новим розподілом активів фактично сигналізує, що цикл перейшов за межі фази відновлення.

Цей крок змінює стратегію з бета відновлення — прибутків від покращення кредиту — на вибір цінних паперів і захист від зниження. У зрілому циклі саме ці джерела альфі мають найбільше значення. Управління тривалістю також стає більш актуальним, оскільки криві доходності нормалізуються, і чутливість до процентних ставок знову зростає.

Для інвесторів, що слідкують за потоками фондів і позиціонуванням інституцій, ця ротація є передвісником. Коли досвідчені менеджери активів починають відходити від стратегій відновлення кредиту і переходити до диверсифікованого активного управління, це часто передує змінам у ширшій поведінці ринку. Інвестиція у 15 мільйонів доларів у JBND свідчить про те, що Peak Financial Advisors готує портфелі до іншого ринкового режиму — такого, де вибір правильних облігацій важливіший за ставки на покращення корпоративного кредиту.

Ось як виглядає практичне застосування просунутого таймінгу циклу: розпізнати, коли операція спрацювала, зафіксувати прибутки і перейти до наступної можливості до того, як ринок переоцінить стару.