Читання між рядків у торгівлі Тієля: як остання зміна портфеля Пітера Тієля відкриває стратегічне мислення

Пітер Тіль сформував свою репутацію не лише як мільярдер-підприємець, а й як людина, яка глибоко розмірковує про цикли ринку та конкурентні переваги. Від його ранніх днів співзаснування PayPal до створення Palantir однією з найгарячіших технологічних компаній на ринку, інвестиційна філософія Тіля завжди зосереджена на визначенні, куди має текти капітал далі. Його останні рухи у портфелі через хедж-фонд Thiel Macro пропонують майстер-клас із тактичного позиціонування — і що вони відкривають про поточний стан ринку ШІ.

У третьому кварталі Thiel Macro зробив три цілеспрямовані кроки, які сигналізують про суттєву переоцінку: повністю вийшов із позиції Nvidia, скоротив на 76% свої володіння Tesla, зберігаючи її як найбільшу залишкову позицію фонду, і відкрив нову позицію в Microsoft. Це не випадкові угоди — це складне читання того, де надмірні оцінки зустрічаються з зменшенням доходності.

Стратегія виходу: чому Thiel Macro залишив у минулому улюбленців ШІ

Зліт Nvidia був вражаючим. Компанія повернула собі статус найціннішої корпорації світу у 2025 році, оскільки попит на GPU зріс під час буму ШІ. Коли Thiel Macro почав накопичувати акції Nvidia наприкінці 2024 року, час був вдалим — фонд зафіксував хороші прибутки, оскільки революція ШІ прискорювалася, а монополія Nvidia на апаратне забезпечення для паралельної обробки ставала все більш очевидною.

Проте тримати назавжди — не стиль Тіля. Зі співвідношенням ціна-прибуток Nvidia близько 46.4x — високим за історичними мірками — рішення повністю вийти з позиції відображає класичну дисципліну отримання прибутку: зафіксувати прибутки, коли оцінки досягають преміум-рівнів. Це не песимізм щодо ШІ; це визнання того, що подальше зростання може бути обмеженим за поточних мультиплікаторів.

Tesla запропонувала інший підхід. Хоча Thiel Macro скоротив свою позицію на 76%, виробник електромобілів залишається найбільшою позицією фонду. У чому справа? Довгострокова історія Tesla все більше базується на неперевіреній технології роботаксі, а значущі доходи, ймовірно, з’являться через десятиліття або більше. У поєднанні з невражаючими останніми продажами автомобілів і вражаючим співвідношенням P/E близько 295x, інвестування нових капіталів у інші сфери стало стратегічно виправданим. Фонд зберіг часткову експозицію — хеджуючи можливість, що ставка на Tesla окупиться, — але висловив скептицизм щодо короткострокових прибутків.

Аргументи за збереження інвестицій у підприємницькі основи

Microsoft — зовсім інша історія. Це одна з найрізноманітніших технологічних компаній у світі з одним із найкращих довгострокових показників на фондовому ринку. Важливо розуміти: Microsoft не залежить від теоретичних обіцянок ШІ. Компанія вже інтегрувала можливості генеративного ШІ — включно з пакетом Copilot — безпосередньо у свої корпоративні програмні продукти і почала монетизувати їх через підписки.

Це має величезне значення. У той час як Nvidia отримує прибутки, якщо ШІ злетить, а Tesla ризикує на прориви у роботаксі, Microsoft отримує прибутки від постійного впровадження ШІ у тисячах корпоративних клієнтів сьогодні. Зміцнюючи свою програмну «мору» і ускладнюючи перехід клієнтів на інші платформи, Microsoft створює довготривалі конкурентні переваги, що накопичуються з часом. Це одночасно менш ризикована ставка і має значний потенціал для зростання.

Що відкривають угоди про ринковий таймінг

Пітер Тіль багато писав про конкуренцію та стратегію — принципи, які чітко визначають ці інвестиційні рішення. Послідовність рухів розповідає історію: вихід із завищених оцінок (Nvidia), зменшення експозиції у спекулятивних довгих позиціях (Tesla) і перехід у економічно закріплені активи з видимим короткостроковим монетизаційним потенціалом (Microsoft).

Щоб проілюструвати, чому це важливо, розглянемо історичні показники Stock Advisor. Коли 17 грудня 2004 року було рекомендовано Netflix, інвестиція у 1000 доларів зросла до 474 578 доларів станом на 19 січня 2026 року. Коли 15 квітня 2005 року було рекомендовано Nvidia, 1000 доларів перетворилися на 1 141 628 доларів за той самий період. Ці вражаючі прибутки не з’явилися через гонитву за кожною гарячою тенденцією — вони виникли завдяки визначенню компаній із сталими конкурентними перевагами і триманню їх у циклах.

Останні портфельні рухи Thiel Macro свідчать, що фонд застосовує той самий принцип зараз: збирати врожай із очевидних переможців буму ШІ, а потім реінвестувати у компанії, чиї домінування є більш стійкими і менш залежними від одного технологічного прориву. Це складний нагадування, що інвестування — це не про бути песимістом або оптимістом щодо ШІ, а про розпізнавання моменту, коли оцінки вже врахували найоптимістичніші сценарії, і де справжні конкурентні переваги створюють тривалу цінність.

Дані станом на 19 січня 2026 року. Минулі результати не гарантують майбутніх. Інвесторам рекомендується проводити ретельну due diligence перед прийняттям інвестиційних рішень.