Акції ADR: Повний посібник для американських інвесторів

Коли ви хочете інвестувати глобально, але віддаєте перевагу залишатися у знайомій сфері, акції ADR пропонують елегантне рішення. Американські депозитарні розписки, або ADR, або акції ADR — це акції, що торгуються на американських фондових біржах і водночас представляють собою право власності на іноземні компанії. Цей посібник проведе вас через усе, що потрібно знати про акції ADR перед тим, як зробити свою першу інвестицію.

Чому існують акції ADR і як вони спрощують глобальні інвестиції

До появи акцій ADR інвестування за кордоном означало навігацію складним лабіринтом. Вам потрібно було обміняти долари на іноземну валюту, відкрити рахунок у іноземній брокерській компанії та виконувати угоди на іноземних біржах — можливо, у незручний час у різних часових поясах. Ви також стикалися з коливаннями обмінних курсів протягом усього процесу, що додавало ще один рівень невизначеності.

Акції ADR були створені для усунення цих перешкод. Ось як вони працюють на практиці: коли іноземна корпорація (або інвестор, що володіє іноземними цінними паперами) укладає партнерство з американським депозитарним банком, вони можуть конвертувати ці іноземні акції у сертифікати акцій ADR. Уявіть, що ви володієте акціями європейської компанії. Співпрацюючи з американським депозитарним банком через місцевого кастодіана, ви можете обміняти ці європейські акції на сертифікати акцій ADR. Після конвертації ви можете торгувати своїми акціями ADR на основних американських біржах або через позабіржові ринки так само, як і будь-якими акціями американської компанії.

Важливо, що цей процес є зворотнім. Ви можете повернути свої сертифікати акцій ADR депозитарному банку і отримати назад оригінальні іноземні акції будь-коли захочете.

Розуміння механізмів: як створюються та структуровані акції ADR

Акції ADR бувають двох типів залежно від способу їхнього створення. Спонсорські акції ADR створюються, коли іноземна компанія безпосередньо веде переговори з американським депозитарним банком. Неспронсорські акції ADR, натомість, створюються брокерами-дилерами незалежно, без участі іноземної компанії, щоб створити торговий ринок у США.

Технічно, цінні папери, представлені ADR, називаються Американськими депозитарними акціями (ADS), хоча більшість інвесторів використовують терміни ADR і ADS взаємозамінно.

Важливі відмінності у цінуванні, коефіцієнтах і регуляторних рівнях

На відміну від звичайних американських акцій, де одна акція дорівнює одній акції, акції ADR використовують систему коефіцієнтів конвертації. Сертифікат акцій ADR може представляти одну акцію, її частку або кілька акцій іноземної компанії. Це важливо враховувати при аналізі.

Розглянемо практичний приклад: припустимо, що акція іноземної компанії торгується за один юніт за акцію у країні (еквівалентно $0.25 у доларах США). При конвертації в акцію ADR, 100 базових акцій можуть бути зібрані у один сертифікат ADR, який потім торгується за $25 на американській біржі. Без уважного аналізу ви можете припустити, що акція ADR коштує $25 за акцію, тоді як вона фактично представляє іноземні акції вартістю $0.25 кожна.

Завжди перевіряйте коефіцієнт конвертації акцій ADR перед аналізом фінансових показників. Якщо коефіцієнт конвертації становить 100 до 1, то один сертифікат ADR відповідає 100 базовим акціям. Це особливо важливо при оцінці показників на акцію, таких як прибуток на акцію (EPS) або коефіцієнт ціна/прибуток (P/E). Вам потрібно визначити, чи ці показники розраховуються на основі базової іноземної акції ($0.25) чи сертифіката ADR ($25).

Акції ADR також підлягають різним регуляторним вимогам залежно від їхнього рівня класифікації SEC. Рівень 1 ADR торгується поза біржею і є єдиним типом, що може бути неспонсорським. Вони вимагають мінімального звітування перед SEC і не зобов’язані подавати квартальні або річні звіти відповідно до Загальноприйнятих принципів бухгалтерського обліку США (GAAP). Ця обмежена прозорість робить рівень 1 ADR ризикованішими — у вас буде менше надійної інформації для порівняння з американськими компаніями.

Рівень 2 і рівень 3 ADR вимагають від емітента реєстрації та подання щорічних звітів SEC. Рівень 3 ADR — це первинне публічне розміщення (IPO) на американських біржах, що дозволяє компанії залучати капітал через публічний випуск і подавати форму F-1 до SEC. Ця додаткова прозорість і регуляторний контроль роблять аналіз рівня 3 ADR простішим.

Приховані витрати: комісії, податки і валютний ризик

Акції ADR мають витрати, яких немає у звичайних американських акцій. Депозитарні банки стягують періодичні комісії — зазвичай від $0.01 до $0.03 за акцію — для покриття кастодіальних послуг. Точні збори вказані у проспекті кожної акції ADR.

Оподаткування акцій ADR додає ще один рівень складності. Хоча акції ADR підлягають тим самим податкам на приріст капіталу та дивіденди, що й звичайні акції, іноземні уряди часто утримують податки з дивідендів, виплачених їхніми внутрішніми компаніями. Залежно від законодавства іноземної країни та відповідних податкових угод між цією країною і США, частина вашого дивіденду може бути автоматично утримана. Хороша новина полягає в тому, що іноземні податки, сплачені з дивідендів по акціях ADR, зазвичай можна врахувати як податковий кредит у США, але консультація з податковим фахівцем рекомендується.

Можливо, найважливіше — акції ADR залишаються під впливом валютного ризику. Якщо ви володієте акцією ADR, що представляє французьку компанію, її вартість залежить не лише від роботи компанії, а й від курсу євро до долара. Ця валютна залежність може збільшити волатильність цін на акції ADR порівняно з внутрішніми інвестиціями.

Як приймати розумні рішення щодо інвестицій у акції ADR

Перед покупкою будь-якої акції ADR визначте її рівень регулювання SEC. Якщо ви не купуєте пенні-акції в США, зазвичай слід уникати рівня 1 ADR. Рівень 3 пропонує найчистіше порівняння з американськими акціями.

Пам’ятайте, що акції ADR більш тісно слідкують за ринками своєї країни, ніж за американським ринком. Європейська акція ADR, ймовірно, рухатиметься у зв’язку з тенденціями європейського ринку, а не американського. При аналізі ADR слід оцінювати їх у контексті ринків їхнього походження, а не як чисто внутрішні цінні папери США.

Зрозумівши ці механізми, ви зможете впевнено додавати акції ADR до свого диверсифікованого портфеля як місток до міжнародних інвестиційних можливостей.