Визначення інсайдерської торгівлі: Як інсайдери використовують секретну інформацію для домінування на ринках

Злочин «інсайдерської торгівлі», або «insider trading» англійською, є однією з найшкідливіших практик сучасних фінансових ринків. Ця діяльність, яка полягає у використанні недоступної для публіки інформації для отримання прибутку, підриває довіру інвесторів і створює фундаментальну нерівність між тими, хто володіє секретами, та іншими. У криптовалютах ця проблема посилилася за останні роки, привертаючи дедалі більшу увагу регуляторів, таких як SEC.

Що таке інсайдерська торгівля? Розуміння механізму цієї забороненої практики

Визначення інсайдерської торгівлі з наукової точки зору базується на центральній концепції: володінні та використанні конфіденційної інформації для купівлі або продажу цінних паперів з метою отримання прибутку. Ширше кажучи, це включає випадки, коли особа володіє щонайменше 10 % акцій публічної компанії і здійснює операції на основі привілейованих даних, які не були оприлюднені публічно.

На відміну від поширеної думки, ця практика не завжди є незаконною. У США Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) дозволяє інсайдерам — наприклад, керівникам або працівникам — купувати та продавати акції своєї компанії за умови, що вони попередньо зареєстровані в агентстві. Ці легальні операції мають дотримуватися сувих нормативних рамок.

Саме у 1909 році Верховний суд США встановив прецедент: керівник, який купує цінні папери своєї компанії, маючи нерозголошену інформацію, що спричиняє зростання цін, вчиняє шахрайство. Це рішення заклало основу для подальшого регулювання.

Легальна проти нелегальної інсайдерської торгівлі: де проходить межа регулювання?

Межа між легальністю і нелегальністю інсайдерської торгівлі може здаватися розмитою, але SEC встановила чіткі правила. Легальні операції включають, наприклад, керівника, який продає частину своїх акцій, або працівника, що бере участь у плані купівлі акцій своєї компанії — за умови, що ці операції правильно задекларовані.

Нелегальні дії мають місце, коли особи без офіційного статусу інсайдера, але з володінням конфіденційною інформацією, зловживають нею. Класичний приклад — перукар, який підслуховує приватну телефонну розмову керівника, що обговорює майбутні квартальні прибутки. Якщо він використовує цю інформацію для купівлі акцій перед офіційним оголошенням, він вчиняє злочин, караний SEC.

На відміну від того, що можна подумати, вигодонабувачі інсайдерської торгівлі не завжди є безпосередніми інсайдерами. Близькі, друзі або навіть сторонні особи, зовсім чужі компанії, можуть бути притягнуті до відповідальності, якщо вони торгували, знаючи про нерозголошену інформацію. SEC має складні методи виявлення, зокрема аналіз аномальних обсягів торгів — особливо піків без медіа-оголошень.

Як працює інсайдерська торгівля у криптовалютній екосистемі?

Протягом років сектор криптовалют працював як цифровий Дикий Захід: мало регулювався, був майже не контролюваним і приваблював сумнівні практики. Інсайдерська торгівля там процвітала без перешкод.

Деякі механізми, що дозволяють цю експлуатацію:

«Pump and dump»: Вельможі (великі власники) і засновники координують масове купівлю монети, супроводжуючи її фальшивими рекламними оголошеннями, а потім масово продають у визначений час, отримуючи прибуток.

Знання про майбутнє котирування: Працівники криптобіржі або проекту починають накопичувати токени перед їхнім листингом на великій платформі. Ціни вибухають після офіційного оголошення, і інсайдери продають із значною маржею. Дослідження Університету технологій Сіднея оцінюють, що 27–48 % листингів криптовалют мають ознаки інсайдерської торгівлі.

Форки та технічні оновлення: Попередня інформація про важливий форк або заплановане оновлення використовується для накопичення перед оголошенням, а потім перепродажу після зростання вартості.

Важлива відмінність криптовалют від традиційних ринків — публічний блокчейн фіксує всі транзакції назавжди. Парадоксально, але ця прозорість, яка має стримувати інсайдерську торгівлю, створює незмивні сліди, які регулятори можуть аналізувати ретроспективно.

Суворі санкції за інсайдерську торгівлю

Юридичні наслідки інсайдерської торгівлі — одні з найжорсткіших у фінансовому праві:

У США:

• Позбавлення волі до 20 років за кожну правопорушення, залежно від отриманого прибутку та минулого правопорушника
• Особисті штрафи до 5 мільйонів доларів
• Штрафи компанії до 25 мільйонів доларів за порушення
• Цивільні штрафи, що становлять утричі від отриманого прибутку або уникненої втрати
• Постійна заборона: заборона обіймати керівні посади або посади в раді директорів публічних компаній
• Публічне знищення репутації через офіційні оголошення
• Примусове повернення отриманих прибутків і повернення акцій

Важливо розрізняти кримінальні штрафи (призначаються після засудження, можуть включати тюремне ув’язнення або умовний термін) і цивільні штрафи (фінансові санкції за порушення регуляторних норм без ув’язнення). У криптовалютному регулюванні цивільні штрафи широко використовуються для боротьби з порушеннями ринку.

Приклад із практики: від Coinbase до OpenSea — коли інсайдерська торгівля вражає гігантів криптоіндустрії

Скандал Coinbase 2022 року

SEC притягнула до відповідальності Ішана Вахі, колишнього керівника продукту в Coinbase, а також його брата і друга за інсайдерську торгівлю. Вахі був у команді, яка координувала оголошення про додавання нових криптовалют на платформу. Він регулярно передавав цю конфіденційну інформацію своїм двом спільникам.

Разом вони купили щонайменше 25 криптовалют, з яких дев’ять — цінних паперів, отримавши прибуток понад 1,1 мільйон доларів. Вирок був суворим: Ішан отримав два роки ув’язнення, його брат — десять місяців, а друг заплатив штраф понад 1,6 мільйона доларів.

Long Blockchain Corp: підозріла трансформація (2017)

Long Island Ice Tea, виробник напоїв, здійснив яскравий поворот, перейменувавшись у Long Blockchain Corp і оголосивши про входження у технології блокчейн. Акції зросли на 380 % за один день, у центрі крипто-буму 2017 року.

Однак компанія так і не розробила справжніх технологій блокчейн. Три особи, які поділилися інформацією перед оголошенням і купили цінні папери, були звинувачені. Олівер-Баррет Ліндсі і Геннон Гіґіре, визнані винними, заплатили штрафи сумою 400 000 доларів.

Скандал OpenSea (2021)

Нейт Частейн, керівник продуктів у OpenSea, використав свій внутрішній доступ для ідентифікації колекцій NFT, які потенційно могли бути на головній сторінці маркетплейсу. Він накопичував ці NFT, чекав офіційного підйому, а потім швидко перепродав їх, коли обсяги і ціни зростали.

Чистий прибуток: 57 000 доларів. Вирок: три місяці ув’язнення і штраф у 50 000 доларів. Ця справа стала переломним моментом для довіри до найбільшої платформи NFT на ринку.

Інцидент Sui (жовтень 2025)

Токен SUI зазнав стрімкого зростання більш ніж на 120 %, піднявшись з $2.25 до значень набагато вищих за місяць. У криптоспільноті пролунали голоси про порушення, характерні для інсайдерської торгівлі. Sui офіційно спростував звинувачення у мережі X.

Нещодавно інцидент BOME ілюстрував зростаючу пильність: велика гігантська інституція накопичила 314 мільйонів токенів перед листингом на Binance. Після оголошення операцію виявили і повідомили. Binance навіть запровадила нагороду до 5 мільйонів доларів за достовірне повідомлення про інсайдерську торгівлю.

Майбутнє регулювання: як SEC відстежує і запобігає інсайдерській торгівлі

SEC під керівництвом Гері Генслера посилює свою діяльність. Офіційне визначення: «Якщо хтось залучає кошти, продаючи токен, і покупець очікує прибуток на основі зусиль цієї групи промоутерів, це є цінним папером».

Безпосередній наслідок: регулятори все частіше класифікують криптоактиви як цінні папери. XRP, ADA і SOL були визнані цінними паперами, що підпорядковує їхні операції контролю з боку інсайдерів.

Блокчейн, хоча й публічний і прозорий, парадоксально полегшує відстеження інсайдерської торгівлі. Влада аналізує патерни транзакцій перед оголошенням, щоб виявити підозрілі накопичення. Сектор зазнає зростаючого тиску щодо відповідності нормам, зокрема:

• Централізовані біржі (CEX) мають дотримуватися стандартів KYC (Знай свого клієнта) і AML (Боротьба з відмиванням грошей)
• Децентралізовані біржі (DEX) залишаються вразливими, оскільки ідентифікація учасників там ускладнена
• Компанії впроваджують більш суворі заходи саморегуляції

За даними Solidus Labs, 56 % ICO-лістингів 2017 року мали ознаки інсайдерської торгівлі — цей показник спричинив підвищену увагу. З розвитком сектору навіть децентралізовані платформи стикаються з дедалі більшою тиском щодо посилення протоколів безпеки та забезпечення чесних практик.

Інсайдерська торгівля у криптовалютах не зникла, але вона вже не відбувається безкарно. Влада, озброєна новими технологіями моніторингу та посиленою регуляцією, поступово наздоганяє сектор.