Два шляхи інвестицій у штучний інтелект: голосове програмне забезпечення проти енергоефективного обладнання

Революція штучного інтелекту змінює ринки капіталу, пропонуючи інвесторам кілька точок входу в цей трансформуючий сектор. Серед найцікавіших можливостей — дві компанії, які застосовують принципово різні підходи до захоплення зростання AI: одна через технології голосового управління для споживачів, інша — через інфраструктурні напівпровідникові рішення. Розуміння того, як ці компанії позиціонують себе та які стратегічні партнерства вони формують, багато розкриває про потенційні можливості для інвестицій у AI.

SoundHound AI (NASDAQ: SOUN) та Navitas Semiconductor (NASDAQ: NVTS) є прикладами цієї різниці. SoundHound працює у сфері програмного забезпечення AI, створюючи голосові рішення, що забезпечують взаємодію з користувачами та автоматизацію бізнесу. Навігація, навпаки, постачає фізичну інфраструктуру — компоненти напівпровідників з галієвого нитриду, які живлять дата-центри з системами AI. Це явно різні профілі інвестицій: один — захоплює рівень застосунків AI, інший — монетизує необхідне апаратне забезпечення під ним. Стратегічні партнерства SoundHound, зокрема угоди з гігантом готельного бізнесу Marriott та лідером автомобільної промисловості Toyota, підкреслюють комерційний прогрес, який здобуває AI, орієнтований на споживача.

Динаміка SoundHound та виклики витрат

Технології SoundHound демонструють вражаючу складність у агентному AI — ботах, здатних виконувати дії від бронювання ресторанів до замовлень подорожей через смарт-телевізори та автомобільні системи. Оголошення у січні про продукти Vision AI стало значним розширенням можливостей, дозволяючи транспортним засобам інтерпретувати навколишнє середовище та допомагати водіям з контекстуальними завданнями, наприклад, визначенням телефонних номерів на білбордах або перекладом дорожніх знаків поруч.

Комерційна перевірка очевидна у цифрах. Доходи зросли до 42 мільйонів доларів у третьому кварталі 2025 року, що на 68% більше порівняно з минулим роком. Партнерство з Bridgepointe Technologies, оголошене 21 січня, розширює присутність SoundHound у корпоративному сегменті, зокрема для клієнтів, таких як Marriott International та Toyota Motor, дві гіганти своїх галузей. Впевненість керівництва відображається у амбітних прогнозах: очікується, що дохід за 2025 рік становитиме 165-180 мільйонів доларів, майже вдвічі більше за 84,7 мільйона доларів, отриманих у 2024.

Однак розширення має свою ціну. Операційні витрати стрімко зросли до 115,9 мільйонів доларів у третьому кварталі 2025 року — приголомшливий річний приріст на 243%. Більша частина цього зростання пов’язана з активністю злиття та поглинань, оскільки SoundHound швидко консолідує розробників голосового AI для прискорення розвитку платформи. Хоча зростання доходів залишається вражаючим, цей тренд витрат викликає обґрунтовані питання щодо шляху до прибутковості та чи збережеться таке зростання витрат у довгостроковій перспективі.

Стратегічне перезавантаження Navitas та скорочення доходів

Navitas Semiconductor має зовсім інший сценарій. Основна технологія компанії — галієвий нитридний ланцюг, що забезпечує швидке заряджання та високоефективне перетворення енергії, — має природну привабливість для енергозалежних дата-центрів AI. Ці об’єкти потребують величезної обчислювальної потужності та складної системи охолодження, створюючи структурний попит на ефективність Navitas.

Однак недавня траєкторія компанії розповідає про стратегічний розрив. Історично Navitas отримувала 60% доходів у 2024 році від мобільних та споживчих компонентів на китайському ринку. Визнаючи, що інфраструктура AI має кращий довгостроковий потенціал, керівництво ухвалило важливе рішення: навмисно дозволити зменшення доходів, орієнтованих на Китай, і повністю зосередитися на клієнтах AI. Наслідки для короткострокової перспективи були серйозними.

Доходи за третій квартал 2025 року впали до 10,1 мільйона доларів із 21,7 мільйона у Q3 2024. Чистий збиток за квартал склав 19,2 мільйона доларів, операційні витрати — 23,2 мільйона доларів, а керівництво прогнозує доходи за четвертий квартал 2025 року лише у 7 мільйонів доларів проти 18 мільйонів у Q4 2024. Navitas наразі не є прибутковою, хоча керівництво активно зменшує витрати — з 37,6 мільйона до 23,2 мільйона доларів у річному вимірі — що свідчить про дисципліну у витратах.

Керівництво прогнозує, що 2026 рік стане точкою перелому. За умови прискорення впровадження AI-клієнтів і встановлення масштабів доходів, компанія очікує поступового відновлення доходів протягом року. Цей сценарій цілком залежить від успішного впровадження на ринку та реалізації запланованих клієнтських угод.

Відмінності у оцінці та інвестиційні наслідки

Яскравий контраст виникає при порівнянні цін на ці дві компанії. Використовуючи прогнозні коефіцієнти ціни до продажу (P/S) — що є доречним, оскільки жодна з компаній наразі не є прибутковою — різниця вражає. Поточний прогнозний множник продажів SoundHound знаходиться біля нижньої межі останнього торгового діапазону, що свідчить про скептицизм ринку або дисципліну у оцінці. Навігація ж навпаки: її прогнозний P/S приблизно у три рази перевищує множник SoundHound, що дає компанії преміальну оцінку, незважаючи на зниження доходів.

Ця різниця у оцінці вимагає аналізу. Для SoundHound інвестиційна ідея полягає у тому, чи зможе компанія підтримувати агресивне зростання доходів — прогнозуємо 95-112% зростання у 2025 — одночасно покращуючи дисципліну витрат. Для Navitas інвестори повинні бути переконані, що можливості AI компенсують поточні труднощі з доходами і що 2026 рік стане справжнім переломним моментом, а не тимчасовою передишкою.

Оцінка ризиків та можливостей

Обидві інвестиції вимагають впевненості у зростанні AI та здатності цих компаній захопити відповідні можливості. Нижча оцінка та зростаюча база доходів робить SoundHound більш привабливим у короткостроковій перспективі, особливо враховуючи високий рівень оцінки Navitas через скорочення доходів у найближчому майбутньому. Однак Navitas пропонує довгострокову інфраструктурну гру — якщо її перехід вдасться і витрати на AI-центри даних прискоряться, компанія може стати надзвичайно цінною.

Обережний підхід щодо Navitas — чекати результатів за перший квартал 2026 року, які покажуть, чи є заплановані доходи у 7 мільйонів доларів за четвертий квартал справжнім стабілізаційним рівнем або ж триває подальше погіршення. Ці дані будуть ключовими для визначення, чи виправдовує трансформація Navitas її поточну преміальну оцінку.

Зараз більш очевидною інвестиційною можливістю у AI є SoundHound: компанія з демонстрованим зростанням доходів, розширюваними партнерствами з лідерами галузі та оцінкою, що відображає обережний скептицизм, а не ейфорію. Виклик компанії — контролювати зростання витрат при збереженні прискорення доходів — є суттєвим, але, можливо, більш підконтрольним керівництву, ніж необхідність Navitas у повній реструктуризації бізнесу. Для інвесторів, які шукають значущу експозицію до споживацьких AI-додатків та революції голосових технологій, профіль ризик-доходу SoundHound наразі пропонує кращу ясність.