Чи зламаний Bitcoin DAT Model? Відповідь Architect Partners може здивувати

Минулого тижня акції компаній, що займаються цифровими активами, у сфері гаманців Bitcoin Digital Asset Treasury (DAT), зазнавали серйозного тиску. Навіть найбільші корпоративні власники Bitcoin, такі як MicroStrategy (MSTR), за цей період втратили понад 40% своєї вартості. Водночас з’являється найзахопливіша деталь: хоча зараз ціна BTC на ринку коливається навколо $78.22K (станом на початок 2026 року), помилка полягає в тому, що сектор сприймає цей крах як доказ «зламаної моделі», що може бути неправильно.

За словами Еліота Чуна, керуючого партнера Architect Partners, модель DAT не зламана — вона просто ще не пройшла достатнього тестування. «Цей період — найінтенсивніше випробування для DAT», — каже Чун. «Ми побачимо в реальному часі, які компанії зможуть впоратися з цим падінням і підтримувати зв’язок із ринком».

Реальний ринковий тиск, але модель залишається міцною

Різке падіння MSTR у цьому році у порівнянні з BTC викликало занепокоєння у багатьох інвесторів. За аналізом JPMorgan, причина цього не лише у слабкості криптовалютного ринку — також існує ризик вилучення цієї акції з індексів ринку.

З ширшої точки зору Чуна: «Ми ще дуже рано. Оскільки ми як сектор ще не правильно класифікували категорію DAT, говорити про зламану модель поки що рано».

Коротко кажучи, мова йде не про зламану модель, а про швидкість зростання сектору та якість гравців.

Чотири різні стратегії DAT

Architect Partners аналізує ландшафт Bitcoin DAT за чотирма категоріями:

“Чиста гра” DAT: компанії, що майже всі ресурси спрямовують у BTC. Встановлюють ціль у BTC на акцію.

“Виробники” DAT: компанії, що реально виробляють BTC через операції, наприклад, майнінг.

“Гібридні” DAT: структури, що займаються крипто, але також ведуть непов’язані з BTC проєкти.

“Учасники” DAT: компанії, що тримають цифрові активи у балансі і використовують їх як фінансові інструменти.

Ця класифікація показує різні рівні ризику та потенціалу зростання. Тому неуспіх деяких із них — не ознака зламаної моделі, а необхідність робити вибір.

П’ять років: 50% невдач, 10% зіркових результатів

За прогнозом Чуна, у період з 2026 по 2031 рік:

• 50% з них зазнають невдачі, будуть зняті з торгів або куплені
• 35% йтимуть за ринковою серединою
• 10% перевищать великі індекси, наприклад, S&P 500
• 5% за підсумками 2026-2035 років забезпечать понад 700% прибутку, змагаючись із десятирічною продуктивністю «Великої сімки»

«Це нормально для будь-якої нової корпоративної моделі», — каже Чун. Якщо продукт або послуга не зламані, можуть виникнути проблеми з відповідністю ринку або операційною ефективністю — і саме це переживають DAT.

Реальне випробування: дисципліна гаманця та комунікація

Які DAT виживуть? За словами Чуна, відповідь проста: компанії з чіткою стратегією, що дотримуються дисципліни гаманця і відкрито спілкуються.

Операційна ясність, дисципліна гаманця і стратегічне планування — ці три фактори відрізнятимуть успішних від невдах. «Ми побачимо не зламані моделі, а зламані операції», — підсумовує Чун.

Коли корпоративні казначейства почнуть сприймати Bitcoin не як спекулятивний, а як стратегічний актив, найуспішніші DAT можуть стати об’єктами купівлі найбільшими публічними компаніями світу.

Неминучість консолідації

У найближчі п’ять років у секторі Bitcoin DAT очікується суттєва консолідація. Слабкі компанії будуть купуватися сильнішими. Кількість сильних брендів зменшиться, але ті, що залишаться, стануть відомими на корпоративному ринку.

Згідно з останнім звітом Deutsche Bank, якщо ціна Bitcoin наблизиться до 1 мільйона доларів, ці найсильніші DAT (які наразі здаються зламаними) можуть стати одними з найуспішніших корпоративних активів. Зараз важливо не знищувати зламані моделі, а розпізнавати і підтримувати сильні команди.