Розбіжність у блокчейні: як ончейн-активність, ординали та структура ринку змінили 2025 рік

2025 розгорнувся як рік різких протиріч у екосистемі блокчейнів. У той час як фундаментальні показники мережі — обсяги транзакцій, доходи протоколів і капіталізація екосистем — демонстрували стабільне зростання, ціни токенів здебільшого застигали або знижувалися. Це явище відображало глибшу структурну зміну: створення цінності та її захоплення дедалі більше розходяться. У центрі цієї трансформації — часто-непомічена історія — виникнення ординалів і протоколів на основі інскрипцій як каталізаторів стабільного попиту на транзакції та економіки майнерів у Bitcoin, що зрештою змінює спосіб, яким блокчейни накопичують і розподіляють цінність.

Розходження виявилося особливо виразним для активів рівня-1. Майже кожен великий альткоїн завершив 2025 у мінусі, але вісім із десяти досліджених екосистем зафіксували зростання загальної заблокованої вартості (TVL) у рідних токенах, а сім — збільшення щоденної активності. Це розрив свідчить про те, що ринки тепер надають перевагу іншим механізмам захоплення цінності, ніж у попередніх циклах — зміщення, яке має глибокі наслідки для розуміння того, які блокчейни будуть успішними у 2026 році.

Структурна зміна: рівні застосунків захоплюють, базові рівні зменшуються

Коли аналізуємо макропрогноз по Bitcoin, Ethereum, Solana та менших екосистемах, стає очевидним один патерн: доходи рівня застосунків зросли, тоді як комісії базового рівня — знизилися. У восьми відстежених екосистемах комісії мережі знизилися універсально, у середньому на 58% у порівнянні з минулим роком. Водночас доходи застосунків зросли у шести з восьми мереж, деякі екосистеми зафіксували тризначне зростання.

Це інверсія захоплення цінності є фундаментальним зрілістю ринків блокчейнів. Токени рівня-1 тепер становлять приблизно 90% загальної капіталізації крипторинку, але захоплюють лише 12% мережевих комісій — порівняно з 60% два роки тому. Капітал більше не тече автоматично до базових токенів. Замість цього інвестори стають дедалі вибагливішими, спрямовуючи ресурси у протоколи й застосунки, що демонструють справжнє відповідність продукту ринку.

Наслідки тут глибокі. Оскільки безпека і пропускна здатність базового рівня стають товаром — майже кожен великий ланцюг здатен обробляти тисячі транзакцій за секунду за мінімальною ціною — конкуренція посилюється на рівні застосунків. DEX, кредитні протоколи, стейбкоїни та нові вертикалі, такі як ординали, тепер виступають головними драйверами цінності та джерелами доходу.

Еволюція Bitcoin: від дефіциту до економічного двигуна

Bitcoin увійшов у 2025 з хвилею оптимізму, пов’язаного з очікуваними регуляторними змінами. Актив досяг рекордних $126.08K до середини року, завдяки безпрецедентному інституційному впровадженню через спотові ETF та новостворені цифрові активні казначейства (DATs). Однак до кінця року макроекономічні виклики — зростання тарифів, зміщення очікувань щодо ставок і загальний настрій ризик-оф — спричинили різке зниження. Зараз Bitcoin торгується за $78.64K, що на -23.27% з початку року, але його домінування на ринку зросло з 58.1% до 56.63%.

Найважливішою структурною еволюцією є перехід Bitcoin від традиційного чотирирічного циклу халвінгу до режиму, дедалі більше зосередженого на потоках інституційного капіталу та нових економічних шарах. Зараз 200 публічно зареєстрованих компаній мають Bitcoin, що разом становить 12.8% циркулюючого запасу — на 35% більше, ніж рік тому. Це інституційне закріплення, у поєднанні з розширенням протоколів BTCFi і рішеннями Layer-2 для Bitcoin, створює кілька шляхів для ончейн-економічної активності та стабільних доходів майнерів.

Історія з ординалами та інскрипціями, хоча й волатильна, була важливою для економічної стабільності Bitcoin. У квітні 2024 року, на піку, транзакційні комісії, зумовлені ординалами, становили 50% від загальних доходів майнерів — значно перевищуючи нинішні 1%. Це розходження підкреслює критичну вразливість: з прискоренням халвінгу блокової субсидії (зараз 3.125 BTC за блок) майнерам доводиться стикатися з екзистенційними викликами. Хешрейт Bitcoin досяг рекордних 1.1 ZH/s, але прибутковість тисне — близько 15 публічно зареєстрованих майнингових компаній за останні два роки переключилися на інфраструктуру AI.

Відновлення активності ординалів було б структурно корисним для економіки майнерів. Покращені протоколи, такі як Bitcoin Core 30, що розширили обмеження OP_RETURN з 80 байт до 100 000 байт, усунули технічні обмеження, які раніше змушували користувачів шукати альтернативи. Це демократизувало вставку даних у Bitcoin і створює можливості для більш складних застосунків — від децентралізованої ідентичності до складних смарт-контрактів — і водночас генерує значний дохід від транзакційних комісій. Очікуємо, що активність, пов’язана з ординалами, залишатиметься фокусом у 2026 році, особливо з розвитком рішень Layer-2 і прискоренням ончейн-економічної активності.

Ethereum: архітектура, орієнтована на Rollup, підтверджується діями

Результати Ethereum у 2025 році відображають широку історію розходжень. ETH знизився на 27.58% з початку року до $2.39K, поступаючись BTC і іншим великим екосистемам. Але фундаментальні показники розповідали зовсім іншу історію: TVL зріс з 25M до 31M ETH, місячні обсяги DEX зросли з $67B до $86B, а капіталізація стейбкоїнів — на 50%, з $111B до $166B.

Ще важливіше, що доходи рівня-1 знизилися. Середньомісячні комісії рівня-1 впали з $100M до менше ніж $15M — на 85%. Але ця, здавалося б, катастрофа, фактично підтвердила цілеспрямований план Ethereum. Незважаючи на зниження базових комісій, обсяги стейбкоїнів і активність DeFi досягли рекордних рівнів, демонструючи, що стратегія орієнтації на Rollup працює саме так: створення цінності концентрується на рівні застосунків, тоді як базовий рівень залишається майже безкоштовним.

Державні організації, що тримають ETH, стали несподіваними інституційними каталізаторами. Починаючи з середини липня, спеціалізовані казначейські структури почали масштабно накопичувати ETH, разом забезпечуючи близько 3.5% циркулюючого запасу. Це сприяло перевазі ETH у третьому кварталі, хоча історія поступово згасла через зниження темпів зростання з 200% (Q3) до -6% (Q4 і далі).

Історія з доходами від стейбкоїнів стала ще однією трансформаційною. Ethereum тепер домінує у генерації доходів у DeFi, підтримуючи три категорії: джерела доходу з реального світу (Sky/раніше MakerDAO), синтетичний дохід крипто-орієнтованих активів (Ethena) і традиційний кредитний дохід (Aave). TVL Ethena різко знизився наприкінці 2025 року — з $14.8B до $7.6B — через зменшення базисної торгівлі та зниження волатильності ринку криптовалют. Але це тимчасове явище. З поверненням оптимістичних настроїв, ставки фінансування знову зростуть, відновлюючи синтетичні доходи стейбкоїнів і підвищуючи значущість Ethena.

Solana: високопродуктивні мережі захоплюють платежі та спекуляції

Історія Solana у 2025 поєднувала виняткову пропускну здатність з волатильністю цін. SOL знизився на 54.81% з початку року до $105.08, відображаючи макроекономічні виклики та специфічні для екосистеми дисбаланси ліквідності. Але в термінах SOL TVL фактично зріс на 56.5% до приблизно 138M SOL, а капіталізація стейбкоїнів — на 186% до $15B — підкреслюючи фундаментальну різницю між слабкістю цін і зростанням корисності.

Solana закріпила свою позицію як мережа вибору для платежів і реального часу розрахунків. Щомісячні відправлення USDC на Solana досягли 3M, що становить третину всіх активних користувачів USDC у світі. Жовтень став ключовим місяцем із $626B у скоригованому обсязі транзакцій — у 4.6 рази більше, ніж місяць тому, і найвищим рівнем за всю історію. Western Union оголосила про запуск свого Payment Token у доларах США (USDPT) на Solana, а Cash App пообіцяв запустити USDC-платежі на мережі у 2026 році, все — на базі інфраструктури Solana.

З’явлення пропрієтарних AMM (PropAMMs) внесло структурну інновацію, інтегруючи оптимізовані торгові стратегії безпосередньо у час виконання та усунувши затримки, характерні для офчейн-екзекьюшн. PropAMMs тепер становлять близько 50% від загального обсягу DEX, а HumidFi домінує. Ця еволюція архітектури свідчить, що по мірі переходу мемкоінів із 90% до більш сталого відсотка торгового обсягу, ефективна мікроструктура ринку стане дедалі важливішою.

Інституційне впровадження Solana прискорилося через запуск шести спотових ETF з листопада, разом з активами на $638M, а 16 публічно зареєстрованих компаній розкрили володіння Solana. Forward Industries став найбільшим DAT, що зосереджений на Solana, з майже 7M SOL — еквівалентом 1.12% циркулюючого запасу.

Cardano і масштабованість Layer-2: зрілість інфраструктури

2025 рік для Cardano був складним на ринкових фронтах — ADA знизився на 68.78% до $0.29, але технічний розвиток екосистеми просунувся значно. 29 січня завершився хардфорк Plomin, що закріпив модель управління CIP-1694, яка дозволяє цілковиту децентралізацію та систему делегованих представників (DRep). Місячна активність розробників зросла незначно — з 654 до 680, але Cardano зберігає конкурентний статус щодо Optimism і BNB Smart Chain за кількістю повночасних розробників.

Hydra, рішення для масштабування Layer-2, досягло статусу готовності до виробництва і продемонструвало реальне розгортання через запуск Midnight. Цей крок підтверджує шлях до комерційної масштабованості — відповідаючи на довгострокові критики щодо швидкості та пропускної здатності. Впровадження Hydra v1 сигналізує про структурний зсув у екосистемі розробників Cardano, які дедалі більше використовують інфраструктуру масштабування для запуску високошвидкісних застосунків — від децентралізованих ігор до мікроплатежів.

Розширення Cardano через BTCFi, що базується на архітектурі Extended UTXO (eUTXO), запровадило безкастодійні мости через партнерства з BitVM і протоколи без мостів, такі як BitcoinOS. Ці криптографічні рішення усувають ризики централізованих обгорток і створюють безшовні зв’язки з ліквідністю Bitcoin — потенційно каталізуючи значне розширення DeFi TVL у 2026.

XRP: від платежів до комплексної фінансової інфраструктури

XRP продемонстрував один із найнеочікуваніших результатів 2025 — зріс на 3.68% з початку року до $1.64, попри загальне ослаблення альткоїнів. Ще важливіше, що актив встановив рекорд у $3.65 у липні, підтверджуючи розширення інституційного потенціалу Ripple.

Стратегія Ripple зазнала глибоких змін. Компанія розширилася від міждержавних платежів до комплексного інституційного стеку: придбання Metaco (кастодіанство), Rail (стейбкоїни і платежі), GTreasury (казначейське управління) і Hidden Road (прайм-брокеридж, перейменований у Ripple Prime). Ripple Prime обробляє $3 трлн щороку, щодня переказує $10 млрд і здійснює 50 млн транзакцій — позиціонуючи Ripple як одного з найбільших постачальників інфраструктури для цифрових активів.

RLUSD, регульований стейбкоїн Ripple, перевищив $1B у циркулюючому обсязі вже за перший рік, а обсяг торгів за період з початку року сягнув $36.2B на централізованих біржах. Запуск XRPL EVM sidechain у червні підтвердив здатність RLUSD безперешкодно рухатися між Ethereum і XRPL, створюючи стратегічний міст для капіталу на базі Ethereum для доступу до нативних можливостей DeFi XRPL.

XRPFi став трансформаційною історією: Doppler Finance запустив перший протокол XRPFi у лютому, що дає можливість отримувати нативний дохід через стратегії сейфів і кредитні ринки. Технологія Extensions, що дозволяє розробникам додавати модульний код до елементів реєстру, запроваджує складну програмованість без шкоди для безпеки та ефективності. Smart Escrows — перший Extension — заплановано випустити у Q1 2026, а повноцінна мережа смарт-контрактів стане найбільшим розширенням можливостей розробників XRPL у його історії.

Bitcoin Layer-2 і ординали: симбіотичне співіснування

Рішення Layer-2 для Bitcoin і ординали є взаємодоповнюючими розробками, що формують економічний шар Bitcoin. Stacks започаткував ці відносини через механізм консенсусу Proof-of-Transfer (PoX), що вимагає прямих транзакцій Bitcoin для участі у виробництві блоків, створюючи постійний попит на L1. Babylon, швидко зростаючий як модульний примітив для стейкінгу BTC, залучив майже $5B TVL, дозволяючи PoS-ланцюгам публікувати контрольні точки та стейкінгові підтвердження безпосередньо у Bitcoin.

Нові Bitcoin rollups, такі як Citrea і Bitlayer, що працюють за допомогою інновацій BitVM, виконують транзакції офчейн, одночасно публікуючи стиснені корені стану та докази шахрайства у Bitcoin для розрахунків — подібно архітектурі rollup Ethereum, але зберігаючи безпеку Bitcoin. Загалом, BTC Layer-2 і BTCFi TVL у 2025 сягнули майже $8B.

Ординали і інскрипції, хоча й зменшили активність у 2025, є критичним противагою цій масштабувальній історії. На відміну від Layer-2, що навмисно зменшують попит на розрахунки L1, ординали і OP_RETURN-розширення створюють постійні, економічно значущі транзакційні збори на базовому рівні Bitcoin. Дискусії у спільноті Bitcoin щодо розширення OP_RETURN — з урахуванням збільшення лімітів у Bitcoin Core 30 і міграції понад 5000 вузлів до Bitcoin Knots — підкреслюють напруженість між масштабованістю та інтересами безпеки базового рівня.

Відновлення активності ординалів було б структурно корисним для довгострокової економіки майнерів. На піку квітня 2024 року протоколи ординалів генерували достатньо зборів для підтримки прибутковості майнерів, незважаючи на неідеальне використання обладнання. З урахуванням подальшого зменшення блокових субсидій, підтримка значущих рівнів транзакційних зборів стане критичною. Ординали, вставляючи багаті дані і дозволяючи складні протоколи безпосередньо в ончейн, створюють економічні стимули для активності, що не залежать від капітальної ефективності — на відміну від Layer-2, які оптимізовані під зниження витрат.

Приватність і міжланцюгова абстракція: нові інституційні потреби

Протоколи приватності демонстрували вражаюче зростання, попри загальне ослаблення ринків. Zcash (ZEC) зріс на 592.72% з початку року до $298.79, а прихована (shielded) частка майже потроїлася до 4.8M ZEC — близько 30% циркулюючого запасу. Транзакції Z→Z (повністю приховані) становили 20% активності мережі, зростаючи з однозначних цифр три роки тому. UX гаманця Zashi — автоматичне приховування та ротація адрес — сприяли цьому поширенню.

Механізм CrossPay від Zashi позиціонує Zcash як міжланцюговий приватний маршрутизатор, що дозволяє користувачам витрачати ZEC приватно, а отримувачам — розраховуватися у USDC, ETH, BTC або інших активів. Щотижневі обсяги через NEAR Intents у листопаді 2025 сягнули понад $100M, що становить близько 12% від усіх обсягів NEAR Intent. Це демонструє, що приватність і міжланцюгова абстракція злилися у важливі інституційні інструменти.

Модель міжланцюгової абстракції NEAR стала фундаментальною інфраструктурою. З 24 інтегрованими блокчейнами і понад $6.5B у сумарних трансферах, протокол довів, що ця концепція не є теоретичною — вона вже працює і генерує значущу економічну активність. Ці можливості стають критичними з розширенням інституційної участі і стандартами управління багатоблокчейновими казначействами.

BNB Smart Chain і Solana: різні шляхи до домінування

У 2025 BNB Smart Chain показав себе надзвичайно — BNB зріс на 13.79% з початку року до $770.90, значно випереджаючи BTC і ETH. Це зростання зумовлене фундаментальним переосмисленням через два великі хардфорки: Lorentz (квітень) і Maxwell (червень), що зменшили час блоку до 0.75 секунд і час фіналізації до 1.875 секунд. Це дозволило внутрішньосистемним ордер-букам конкурувати з централізованими біржами за швидкістю виконання.

Aster DEX став визначальним для BSC, забезпечуючи близько $42B у тижневих обсягах і 20% глобального обсягу перпетуалів — конкуренція з Hyperliquid і Lighter. Обсяги Pancakeswap зросли з $5B до $11B на тиждень, подвоївшись завдяки покращеній токеноміці і домінуванню у довгому хвості торгівлі.

Solana, навпаки, стикнулася з більш турбулентними умовами, але зберегла статус мережі вибору для високопродуктивної роздрібної активності. Її стійкість у залученні розробників і інституційних гравців — підтверджена затвердженнями ETF і формуванням DAT — свідчить, що слабкість цін — тимчасова і не руйнує фундаментальну корисність.

Перспективи: ординали, сталий розвиток і новий ринковий режим

Розходження 2025 року між структурним прогресом і ціновою динамікою закладає нову парадигму оцінки цінності блокчейнів. Ціни токенів більше не слідують автоматично за фундаментальними показниками мережі. Замість цього ринки все більше зосереджуються на прибутковості застосунків, сталих економічних моделях і справжньому відповідності продукту ринку.

У цьому новому режимі ординали відіграють особливу роль як механізм підтримки довгострокового бюджету безпеки Bitcoin. На відміну від Layer-2 або rollup, що навмисно зменшують попит на розрахунки L1, ординали і створювані ними OP_RETURN-розширення генерують постійні, економічно значущі транзакційні збори на базовому рівні Bitcoin. Дискусії у спільноті Bitcoin щодо розширення OP_RETURN — з урахуванням збільшення лімітів у Bitcoin Core 30 і міграції понад 5000 вузлів до Bitcoin Knots — підкреслюють напруженість між масштабованістю та інтересами безпеки базового рівня.

Відновлення активності ординалів було б структурно корисним для довгострокової економіки майнерів. На піку квітня 2024 року протоколи ординалів генерували достатньо зборів для підтримки прибутковості майнерів, незважаючи на неідеальне використання обладнання. З урахуванням подальшого зменшення блокових субсидій, підтримка значущих рівнів транзакційних зборів стане критичною. Ординали, вставляючи багаті дані і дозволяючи складні протоколи безпосередньо в ончейн, створюють економічні стимули для активності, що не залежать від капітальної ефективності — на відміну від Layer-2, які оптимізовані під зниження витрат.

Приватність і міжланцюгова абстракція: нові інституційні потреби

Протоколи приватності демонстрували вражаюче зростання, попри загальне ослаблення ринків. Zcash (ZEC) зріс на 592.72% з початку року до $298.79, а прихована (shielded) частка майже потроїлася до 4.8M ZEC — близько 30% циркулюючого запасу. Транзакції Z→Z (повністю приховані) становили 20% активності мережі, зростаючи з однозначних цифр три роки тому. UX гаманця Zashi — автоматичне приховування та ротація адрес — сприяли цьому поширенню.

Механізм CrossPay від Zashi позиціонує Zcash як міжланцюговий приватний маршрутизатор, що дозволяє користувачам витрачати ZEC приватно, а отримувачам — розраховуватися у USDC, ETH, BTC або інших активів. Щотижневі обсяги через NEAR Intents у листопаді 2025 сягнули понад $100M, що становить близько 12% від усіх обсягів NEAR Intent. Це демонструє, що приватність і міжланцюгова абстракція злилися у важливі інституційні інструменти.

Модель міжланцюгової абстракції NEAR стала фундаментальною інфраструктурою. З 24 інтегрованими блокчейнами і понад $6.5B у сумарних трансферах, протокол довів, що ця концепція не є теоретичною — вона вже працює і генерує значущу економічну активність. Ці можливості стають критичними з розширенням інституційної участі і стандартами управління багатоблокчейновими казначействами.

BNB Smart Chain і Solana: різні шляхи до домінування

У 2025 BNB Smart Chain показав себе надзвичайно — BNB зріс на 13.79% з початку року до $770.90, значно випереджаючи BTC і ETH. Це зростання зумовлене фундаментальним переосмисленням через два великі хардфорки: Lorentz (квітень) і Maxwell (червень), що зменшили час блоку до 0.75 секунд і час фіналізації до 1.875 секунд. Це дозволило внутрішньосистемним ордер-букам конкурувати з централізованими біржами за швидкістю виконання.

Aster DEX став визначальним для BSC, забезпечуючи близько $42B у тижневих обсягах і 20% глобального обсягу перпетуалів — конкуренція з Hyperliquid і Lighter. Обсяги Pancakeswap зросли з $5B до $11B на тиждень, подвоївшись завдяки покращеній токеноміці і домінуванню у довгому хвості торгівлі.

Solana, навпаки, стикнулася з більш турбулентними умовами, але зберегла статус мережі вибору для високопродуктивної роздрібної активності. Її стійкість у залученні розробників і інституційних гравців — підтверджена затвердженнями ETF і формуванням DAT — свідчить, що слабкість цін — тимчасова і не руйнує фундаментальну корисність.

Перспективи: ординали, сталий розвиток і новий ринковий режим

Розходження 2025 року між структурним прогресом і ціновою динамікою закладає нову парадигму оцінки цінності блокчейнів. Ціни токенів більше не слідують автоматично за фундаментальними показниками мережі. Замість цього ринки все більше зосереджуються на прибутковості застосунків, сталих економічних моделях і справжньому відповідності продукту ринку.

У цьому новому режимі ординали відіграють особливу роль як механізм підтримки довгострокового бюджету безпеки Bitcoin. На відміну від Layer-2 або rollup, що навмисно зменшують попит на розрахунки L1, ординали і створювані ними OP_RETURN-розширення генерують постійні, економічно значущі транзакційні збори на базовому рівні Bitcoin. Дискусії у спільноті Bitcoin щодо розширення OP_RETURN — з урахуванням збільшення лімітів у Bitcoin Core 30 і міграції понад 5000 вузлів до Bitcoin Knots — підкреслюють напруженість між масштабованістю та інтересами безпеки базового рівня.

Відновлення активності ординалів було б структурно корисним для довгострокової економіки майнерів. На піку квітня 2024 року протоколи ординалів генерували достатньо зборів для підтримки прибутковості майнерів, незважаючи на неідеальне використання обладнання. З урахуванням подальшого зменшення блокових субсидій, підтримка значущих рівнів транзакційних зборів стане критичною. Ординали, вставляючи багаті дані і дозволяючи складні протоколи безпосередньо в ончейн, створюють економічні стимули для активності, що не залежать від капітальної ефективності — на відміну від Layer-2, які оптимізовані під зниження витрат.

Приватність і міжланцюгова абстракція: нові інституційні потреби

Протоколи приватності демонстрували вражаюче зростання, попри загальне ослаблення ринків. Zcash (ZEC) зріс на 592.72% з початку року до $298.79, а прихована (shielded) частка майже потроїлася до 4.8M ZEC — близько 30% циркулюючого запасу. Транзакції Z→Z (повністю приховані) становили 20% активності мережі, зростаючи з однозначних цифр три роки тому. UX гаманця Zashi — автоматичне приховування та ротація адрес — сприяли цьому поширенню.

Механізм CrossPay від Zashi позиціонує Zcash як міжланцюговий приватний маршрутизатор, що дозволяє користувачам витрачати ZEC приватно, а отримувачам — розраховуватися у USDC, ETH, BTC або інших активів. Щотижневі обсяги через NEAR Intents у листопаді 2025 сягнули понад $100M, що становить близько 12% від усіх обсягів NEAR Intent. Це демонструє, що приватність і міжланцюгова абстракція злилися у важливі інституційні інструменти.

Модель міжланцюгової абстракції NEAR стала фундаментальною інфраструктурою. З 24 інтегрованими блокчейнами і понад $6.5B у сумарних трансферах, протокол довів, що ця концепція не є теоретичною — вона вже працює і генерує значущу економічну активність. Ці можливості стають критичними з розширенням інституційної участі і стандартами управління багатоблокчейновими казначействами.

BNB Smart Chain і Solana: різні шляхи до домінування

У 2025 BNB Smart Chain показав себе надзвичайно — BNB зріс на 13.79% з початку року до $770.90, значно випереджаючи BTC і ETH. Це зростання зумовлене фундаментальним переосмисленням через два великі хардфорки: Lorentz (квітень) і Maxwell (червень), що зменшили час блоку до 0.75 секунд і час фіналізації до 1.875 секунд. Це дозволило внутрішньосистемним ордер-букам конкурувати з централізованими біржами за швидкістю виконання.

Aster DEX став визначальним для BSC, забезпечуючи близько $42B у тижневих обсягах і 20% глобального обсягу перпетуалів — конкуренція з Hyperliquid і Lighter. Обсяги Pancakeswap зросли з $5B до $11B на тиждень, подвоївшись завдяки покращеній токеноміці і домінуванню у довгому хвості торгівлі.

Solana, навпаки, стикнулася з більш турбулентними умовами, але зберегла статус мережі вибору для високопродуктивної роздрібної активності. Її стійкість у залученні розробників і інституційних гравців — підтверджена затвердженнями ETF і формуванням DAT — свідчить, що слабкість цін — тимчасова і не руйнує фундаментальну корисність.

Перспективи: ординали, сталий розвиток і новий ринковий режим

Розходження 2025 року між структурним прогресом і ціновою динамікою закладає нову парадигму оцінки цінності блокчейнів. Ціни токенів більше не слідують автоматично за фундаментальними показниками мережі. Замість цього ринки все більше зосереджуються на прибутковості застосунків, сталих економічних моделях і справжньому відповідності продукту ринку.

У цьому новому режимі ординали відіграють особливу роль як механізм підтримки довгострокового бюджету безпеки Bitcoin. На відміну від Layer-2 або rollup, що навмисно зменшують попит на розрахунки L1, ординали і створювані ними OP_RETURN-розширення генерують постійні, економічно значущі транзакційні збори на базовому рівні Bitcoin. Дискусії у спільноті Bitcoin щодо розширення OP_RETURN — з урахуванням збільшення лімітів у Bitcoin Core 30 і міграції понад 5000 вузлів до Bitcoin Knots — підкреслюють напруженість між масштабованістю та інтересами безпеки базового рівня.

Відновлення активності ординалів було б структурно корисним для довгострокової економіки майнерів. На піку квітня 2024 року протоколи ординалів генерували достатньо зборів для підтримки прибутковості майнерів, незважаючи на неідеальне використання обладнання. З урахуванням подальшого зменшення блокових субсидій, підтримка значущих рівнів транзакційних зборів стане критичною. Ординали, вставляючи багаті дані і дозволяючи складні протоколи безпосередньо в ончейн, створюють економічні стимули для активності, що не залежать від капітальної ефективності — на відміну від Layer-2, які оптимізовані під зниження витрат.

Приватність і міжланцюгова абстракція: нові інституційні потреби

Протоколи приватності демонстрували вражаюче зростання, попри загальне ослаблення ринків. Zcash (ZEC) зріс на 592.72% з початку року до $298.79, а прихована (shielded) частка майже потроїлася до 4.8M ZEC — близько 30% циркулюючого запасу. Транзакції Z→Z (повністю приховані) становили 20% активності мережі, зростаючи з однозначних цифр три роки тому. UX гаманця Zashi — автоматичне приховування та ротація адрес — сприяли цьому поширенню.

Механізм CrossPay від Zashi позиціонує Zcash як міжланцюговий приватний маршрутизатор, що дозволяє користувачам витрачати ZEC приватно, а отримувачам — розраховуватися у USDC, ETH, BTC або інших активів. Щотижневі обсяги через NEAR Intents у листопаді 2025 сягнули понад $100M, що становить близько 12% від усіх обсягів NEAR Intent. Це демонструє, що приватність і міжланцюгова абстракція злилися у важливі інституційні інструменти.

Модель міжланцюгової абстракції NEAR стала фундаментальною інфраструктурою. З 24 інтегрованими блокчейнами і понад $6.5B у сумарних трансферах, протокол довів, що ця концепція не є теоретичною — вона вже працює і генерує значущу економічну активність. Ці можливості стають критичними з розширенням інституційної участі і стандартами управління багатоблокчейновими казначействами.