Криза електроенергії для майнінгу біткоїнів: історія 4 періодів збитковості та витіснення галузі

Біткоїн-майнінгова індустрія — це не просто технологічна галузь, а сфера, яка значною мірою залежить від управлінських умов, зокрема від вартості електроенергії. Чи приносить обладнання для майнінгу прибуток, визначається балансом між ціною біткоїна та операційними витратами майнера (переважно електроенергією). Цей баланс порушувався чотири рази в історії біткоїна, і кожного разу багато майнерів були змушені залишити ринок.

Від епохи GPU до боротьби з електроспоживанням (2011-2015)

На початкових етапах розвитку біткоїн-майнінгу ця галузь не була такою спеціалізованою, як сьогодні. У червні 2011 року ціна біткоїна досягла приблизно $29.60 — свого піку того часу, але під час медвежого ринку вона впала до близько $2.

У цей період майнінг здебільшого базувався на GPU (відеокартах) і працював при досить низьких цінах на електроенергію. Оцінюється, що операційні витрати деяких майнерів сягали $5-$10. Коли ціна падала до $2-$5, для регіонів з високими тарифами або застарілої техніки майнінг ставав нерентабельним, і мережа зазнавала значних скорочень обчислювальної потужності.

Наприкінці 2013 року ціна біткоїна перевищила $1000, але через крах Mt.Gox та інші події почався довгий медвежий тренд 2014-2015 років. У цей час індустрія перейшла від GPU до ASIC-майнерів (наприклад, Antminer S1), що забезпечило вищу ефективність, але й значно збільшило капітальні витрати.

У 2014 році середні витрати майнерів на один блок оцінювалися в межах $300-$600, залежно від ціни електроенергії. При падінні ціни до $200-$300 багато старих обладнань і майнерів у регіонах з високими тарифами опинялися на межі банкрутства. У 2015 році швидке коригування складності мережі відображало вихід частини обчислювальної потужності.

Революція ASIC та прискорення відбору майнерів (2018-2022)

Наприкінці 2017 року ціна біткоїна сягнула майже $19,000, але вже у 2018 році почався серйозний медвежий тренд, і в грудні ціна впала до $3,200. Тоді індустрія стала ще більш спеціалізованою, і популярними стали ASIC-майнери, наприклад, Antminer S9.

У регіонах з тарифами $0.06-$0.10/кВт-год середні витрати на майнінг сягали $4,000-$6,000. Майнери, що використовували застарілі моделі S7, платили ще більше. Падіння ціни до $3,200 спричинило зменшення обчислювальної потужності мережі на 15%-20%, що свідчить про масовий вихід високовартісних майнерів з ринку. У листопаді-грудні 2018 року складність мережі знизилася кілька разів поспіль, вперше з 2011 року зафіксовано послідовні негативні коригування.

У 2022 році ринок біткоїна зазнав ще більш стрімких змін. Від історичного максимуму у $69,000 у листопаді 2021 року ціна впала до менше ніж $16,000 у 2022 році. На цьому тлі відбувалися макроекономічні обмеження та крах криптовалютного ринку через події, зокрема FTX.

Навіть сучасні ASIC-майнери, наприклад, Antminer S19, при тарифах $0.05-$0.08/кВт-год потребують витрат у $30,000-$40,000. Витрати на старі моделі S9 іноді перевищували $50,000, а різке зростання цін на енергію додатково ускладнювало ситуацію. При ціні $16,000-$20,000 багато старих майнерів і майнерів у регіонах з високими тарифами втрачали прибутковість. Деякі публічні компанії, наприклад Core Scientific, подали заяви про банкрутство.

Механізм коригування складності та стабільність майнінгу

Завдяки механізму автоматичного коригування складності мережі біткоїна, галузь може відновлюватися після криз. Мережа налаштовує складність кожні 2016 блоків (приблизно раз на два тижні), щоб балансувати навантаження.

Якщо обчислювальна потужність різко зменшується, складність знижується, що підвищує ефективність залишкових майнерів. Це запобігає так званій «спіралі смерті» — коли зменшення обчислювальної потужності викликає зниження складності, що у свою чергу зменшує прибутковість і ще більше зменшує потужність.

Ці механізми дозволяють галузі долати кризи і зосереджувати виробництво у найбільш ефективних майнерів.

Розподіл за тарифами та нові екосистеми майнінгу

У процесі розвитку індустрії різниця у тарифах на електроенергію та ефективності обладнання стала ключовими факторами сегментації. Майнери з високоефективним обладнанням і регіонами з низькими тарифами (Китайська провінція Сичуань, Техас у США) мають більшу стійкість і конкурентоспроможність. Менші майнери та ті, що працюють у регіонах з високими тарифами, швидше зазнають відтоку.

На початок 2026 року ціна біткоїна коливається біля $82.96K, і витрати на сучасне обладнання, наприклад, S19 (при тарифі $0.06/кВт-год, близько $60,000), вже перевищують цю суму. У квітні 2024 року відбудеться четвертий халвінг, і нагорода за блок зменшиться до 3.125 BTC, що підвищить ціновий тиск на ринок. Водночас популярність протоколу Runes і зростання комісій частково компенсують цю тенденцію.

Зараз явних ознак нерентабельності не спостерігається, і галузь формує нову рівновагу. Тенденція до концентрації майнінгу у регіонах з низькими тарифами та використання високотехнологічного обладнання посилюється, а перехід від децентралізованого майнінгу до великих інституційних об’єктів прискорюється.

Історія майнінгу біткоїна — це також історія боротьби між тарифами на електроенергію та прибутковістю. Через кризи галузь еволюціонувала у більш ефективну та стійку систему.