Чому європейська пріоритетна акція STRE від Strategy зазнає невдачі серед європейських інвесторів

Strategy прагнула відтворити успішну бізнес-модель зі своєю європейською пріоритетною акцією Stream (STRE). Однак амбітний проєкт зазнав невдачі через реальність: незважаючи на 10-відсоткову річну ставку дивідендів і теоретично привабливу концепцію, STRE з моменту запуску в листопаді змогла привернути обмежену увагу. Причин цієї невдачі багато — і вони свідчать про структурні проблеми, що виходять за межі однієї пріоритетної акції.

Структурні перешкоди європейської пріоритетної частки

Привілейована акція Stream була випущена з номінальною вартістю 100 євро (115 доларів США) і виплачує річний дивіденд у розмірі 10 відсотків. Це зробило її європейським аналогом успішної американської пріоритетної акції Stretch (STRC). Стратегія врешті-решт залучила 715 мільйонів доларів, але зафіксувала ціну на рівні 80 євро за акцію через ринкові умови — це була 20-відсоткова знижка до ціни випуску.

Хоча фінансовий продукт виглядав перспективно на папері, STRE не отримав реального прийняття на ринку. Причина частково пов’язана з доступністю: пріоритетна акція котирується виключно на Euro MTF у Люксембурзі — платформі з обмеженим охопленням для індивідуальних інвесторів. Великі глобальні брокери, такі як Interactive Brokers, не пропонують STRE, а багато інших торгових платформ також не підтримують цей інструмент.

Дефіцит прозорості паралізує ліквідність

Окрім недостатньої інфраструктури розподілу, існує ще одна критична проблема: відсутність прозорості ринку. Історичні дані про ціни важко побачити, а достовірної ринкової інформації бракувало. Це значно ускладнює інвесторам оцінку ліквідності та ефективності. На платформах, таких як TradingView, привілейована акція майже не помітна — вона має ринкову капіталізацію $39 мільярдів при мінімальному торговому об’ємі лише 1 300, що чітко свідчить про відсутність ринкової активності.

Ця відсутність прозорості створює замкнене коло: погана якість даних призводить до зниження інтересу інвесторів, що, у свою чергу, знижує ліквідність і ще більше відлякує інвесторів.

Чому європейська фінансова інфраструктура може бути ключовою

Кхінг Оей, засновник і генеральний директор нідерландської компанії Treasury, що займається біткоїном, проаналізував проблеми та визначив конкретні рішення. Оей наполягає, що STRE слід повторно зареєструвати на альтернативних європейських торгових ринках — особливо на платформах із міцнішими каналами дистрибуції.

Нідерландська фінансова та торгова інфраструктура може стати кращою моделлю: вона пропонує ширші можливості для розповсюдження, глибше формування ринку, більш жорсткі спреди між ставками та запитом і більш прямий доступ для окремих інвесторів. Ці умови суттєво підвищили б масштабованість і прийняття європейської пріоритетної частки на ринку.

Майбутній курс стратегії в Європі залишається невизначеним

Ключове питання: чи посилить Strategy європейське розширення своєї стратегії пріоритетних акцій, чи продовжить зосереджуватися на ринку США?

Стратегія нещодавно також обговорювала розширення на інші ринки, такі як Японія, але тимчасово відклала це. У США компанія вже має чотири продукти з постійними пріоритетними акціями з значно кращою інтеграцією на ринку та базою інвесторів. Наступні місяці покажуть, чи впровадять генеральний директор Майкл Сейлор та його команда європейські уроки, чи спочатку поступяться місцем іншим ринкам.

Тим часом загальний ринок переживає волатильні рухи: транзакції з біткоїном зазнають тиску на початку 2026 року, а ціна становила близько $83 690 станом на 29 січня. Обсяги спотових торгів у криптопросторі скоротилися вдвічі з $1,7 трильйона до $900 мільярдів, що свідчить про більш обережну загальну конденсацію ринку. У цьому сенсі макроекономічне середовище також могло відіграти роль у тому, що європейська пріоритетна частка не отримала очікуваного попутного вітру.