Mirage Ethereum: коли отруєння адреси маскується під зростання мережі

Нещодавні рекордні показники щоденних транзакцій Ethereum малюють оманливу картину. Те, що спочатку здається ознакою динамічного зростання, при детальнішому аналізі виявляється класичним міражем — міражем на крипторинку, створеним систематичним шахрайством. Інвестиційні банки, такі як Citi, тепер прямо застерігають від інтерпретації цих показників активності як індикаторів справжнього стану мережі.

Шахрайські транзакції заповнюють мережу Ethereum

Зростання активності в блокчейні на Ethereum спочатку вражає: мережеві метрики показали рекордні показники щоденних обсягів транзакцій та активних адрес гаманців. Але цей підйом затьмарюється неприємною правдою. Як повідомляють аналітики Citi Алекс Сондерс і Вінь Во у своєму останньому звіті, основна частина цієї нібито нової активності складається з транзакцій вартістю нижче одного долара.

Ця тенденція характерна для так званих кампаній отруєння адресами — складної шахрайства, коли зловмисники надсилають невеликі суми криптовалюти з фейкових адрес гаманця, щоб вони виглядали оманливо схожими на поширені адреси. Мета полягає в тому, щоб обдурити користувачів, щоб вони випадково перевели свої кошти не туди в майбутніх транзакціях. Нинішні низькі транзакційні комісії Ethereum — вимірювані мінімізації вартості в межах центів — роблять такі масові кампанії надзвичайно економічно вигідними для зловмисників.

Результат парадоксальний: здавалося б, процвітаючі мережеві метрики штучно завищені, не відображаючи реального попиту чи органічного прийняття користувачів. Це класичний міраж здорової екосистеми.

Стейблкоїни — головний чинник фальшивої діяльності

Дослідник ончейну Андрій Сергеєнков цього тижня надав конкретні дані про масштаб цього явища. Його аналіз показує, що стейблкоїни — особливо USDT та USDC — відповідають приблизно за 80 відсотків несподіваного сплеску нових адрес гаманців. Досліджені закономірності показують: Сергеєнков виділив смарт-контракти, які розподіляли невеликі обсяги цих стейблкоїнів менше одного долара до кількох сотень тисяч різних гаманців.

Структура цих операцій свідчить про координацію. Єдиний механізм фінансування — розроблений як пакетний процес для масштабних отруєних кампаній — дозволяє фінансувати десятки тисяч фейкових адрес за одну транзакцію. Це не стільки випадкова діяльність, скільки результат систематично організованих шахрайств.

Citi та JPMorgan: Попереджувальні знаки від інституцій Волл-стріт

Обидва провідні інвестиційні банки зближуються у своїй скептичній оцінці метрик Ethereum. Хоча Citi чітко пояснює причини кампаній з отруєння адрес, JPMorgan є критично важливим на іншому рівні: хоча банк підтверджує, що оновлення мережі в грудні призвело до негайного зниження комісій і зростання активності, він ставить під сумнів сталість цього відновлення.

Занепокоєння JPMorgan стосуються структурних проблем екосистеми Ethereum. Зростаюча конкуренція з боку рішень другого рівня та конкурентів блокчейнів загрожує довгостроковій значущості основної мережі. Відновлення, засноване на технічних покращеннях, може легко зруйнуватися, якщо немає реального попиту користувачів — і це за визначенням відсутнє у кампаніях отруєння.

Bitcoin залишається стабільним, Ethereum танцює в міражі

Різний розвиток між Ethereum і Bitcoin чітко проливає світло на різницю між реальним зростанням і міражами. Біткойн продовжує спостерігати невелике зниження активності на блокчейні — тенденція, яка, за словами банку, свідчить про консолідацію, а не на шахрайство чи маніпульовані метрики. Водночас динаміка цін на Bitcoin показує: з зростанням приблизно на 2,4 відсотка за розгляданий період, провідна криптовалюта демонструє більш стабільний приріст за Ethereum.

Ефір (ETH), навпаки, показав вищу волатильність одночасно. З поточною ціною близько $2.78K і Bitcoin на $83.69K, обидва активи торгуються у волатильному середовищі. Однорічний аналіз показує слабший розвиток: у той час як Bitcoin впав приблизно на 17,25%, Ethereum трохи покращився з падінням близько 9,91%. Втім, Ethereum втратив порівняння з початку року, а ETH залишився практично незмінним, тоді як BTC за той самий період показав помірне зростання.

Ця подвійність виявляє основну проблему: сплеск активності Ethereum — це мережеве явище, спричинене шкідливими маніпуляціями, а не реальним зростанням.

Справжнє зображення: спам пригнічує реальне використання

Під поверхневим блиском рекордних показників прихована більш проблематична історія. Мережеві ефекти, на які сподівалися ентузіасти блокчейну, затіняються спам і шахрайством. Це має далекосяжні наслідки для сприйняття Ethereum — як серед інституційних, так і роздрібних інвесторів.

Обсяги спотових криптобірж впали приблизно до 900 мільярдів доларів з 1,7 трильйона минулого року — це вдвічі відображення охолодження ринкового ентузіазму та обережних інвесторських настроїв на тлі макроекономічної невизначеності. У цьому контексті роздуті он-ланцюжкові метрики виглядають особливо сумнівними, як міраж: вони натякають на життєву силу там, де проблеми в реальності ферментують.

З іншого боку, майнери біткоїна, які змінили свої бізнес-моделі на інфраструктуру ШІ та високопродуктивні обчислення, продемонстрували вищу за середню ефективність — ознаку реального цілеспрямованого використання мережі Біткоїна, що виходить за межі спекуляцій.

Висновок: Між зовнішністю та реальним зростанням

Попередження Citi та скептицизм JPMorgan — це не просто академічні вправи. Вони знаменують переломний момент у перевірці реальності екосистеми Ethereum. Міраж отруєння адресами показує, наскільки легко криптографічні мережеві метрики можуть бути спотворені скоординованими зусиллями.

Для інвесторів і розробників це важливий урок: поверхневі метрики — кількість транзакцій, активні адреси, зростання обсягів — завжди слід перевіряти з урахуванням реального стану мережі та потреб користувачів. Короткостроковий сплеск активності Ethereum може виглядати вражаюче, але суть за ним свідчить про залежність від шахрайств, а не на основах органічної екосистеми.