Індекс споживчих цін під тиском: економісти попереджають про відродження інфляції, що загрожує сценарію біткоїна

Оптимізм серед криптоінвесторів цього року може зазнати серйозного випробування. Два провідні економічні аналітичні центри попереджають, що індекс споживчих цін — ключовий показник вартості життя — зростає швидше, ніж очікують ринки цього року, можливо, понад 4%. Це може мати далекосяжні наслідки для політики процентних ставок Федеральної резервної системи і, відповідно, для очікувань інвесторів у біткоїн, які розраховують на агресивне зниження ставок.

Згідно з нещодавнім дослідженням Адама Позена (президента Інституту міжнародної економіки Пітерсона) та Пітера Р. Орзага (генерального директора Lazard), зростання споживчих цін цього року може досягти значно вищого рівня, ніж передбачає нинішній консенсус. Це різко контрастує з подіями минулого року, коли індекс споживчих цін впав до 2,7% — найнижчого рівня з 2020 року.

Чому споживчі ціни під тиском зростання

Обидва економісти вказують на кілька структурних факторів, які можуть підштовхнути індекс споживчих цін вгору. Основний ризик полягає в імпортних тарифах епохи Трампа, які вимагають від імпортерів поступово перекладати свої витрати на кінцевих споживачів. Хоча цей прохід відкладено, очікується, що до середини 2026 року він додасть тиск на базову інфляцію на понад 50 базисних пунктів.

Крім того, роль відіграє посилення на ринку праці. Потенційні обмеження на міграцію можуть спричинити дефіцит робочої сили в секторах, що залежать від мігрантів, підвищуючи зарплати та підживлюючи індекс споживчих цін через канали, орієнтовані на попит. Нарешті, Позен і Орсаг вказують на стійкі фіскальні дефіцити (можливо, понад 7% ВВП) та більш сприятливі фінансові умови як каталізатори.

«Ці фактори переважають тенденції спаду, на яких зосередився консенсус — а саме, на подальше зниження компонентів інфляції житла та зростання продуктивності завдяки штучному інтелекту», — зазначають вони у своєму звіті. Це свідчить про фундаментальну різницю в думках: хоча деякі покладаються на технологічну ефективність, Позен і Орсаг наголошують, що макроекономічні сили можуть переважити ці переваги.

Наслідки для політики процентних ставок і коригування ринку

Стійке зростання індексу споживчих цін може змусити Федеральну резервну систему бути обережнішою щодо зниження ставок. Це становить пряму загрозу для крипторинків, де інвестори масово розраховують на нижчі витрати на позики. Хоча інвестиційні банки обережно прогнозують зниження процентних ставок на 50-75 базисних пунктів цього року, криптоентузіасти очікують набагато агресивнішої політики.

Аналітики криптовалютної біржі Bitunix узагальнюють основні ризики так: «Реальний політичний ризик полягає не в тому, щоб зменшуватися занадто рано, а в тому, щоб залишатися обережними після початку структурної дезінфляції — що зрештою робить раптовий і руйнівний процес коригування неминучим.» Цей аналіз пояснює, чому ринки зараз встановлюють ціни у «сценарії наздоганяння політики»: очікування, що ФРС доведеться відставати.

Ринки криптовалют і облігацій вже відчувають тиск

Попередження про зростання споживчих цін з’явилося в той час, коли світові облігації вже зростають. Дохідність 10-річних казначейських облігацій США наприкінці січня перевищила 4,3% — найвищий рівень за останні місяці — відштовхнувши інвесторів від ризикових активів. Біткоїн впав майже на 6% до $84,61 тис. цього місяця, а ширший індекс CoinDesk 20 також перебуває під тиском.

Зростання процентних ставок робить традиційний фіксований дохід більш привабливим, тоді як блиск криптовалют згасає. Ринки криптодеривативів передають цей настрій: відкритий інтерес падає, волатильність залишається стримуваною, а інвестори віддають перевагу захисним пут-опціям і коротким позиціям замість бичачих ставок. Це свідчить про побоювання щодо подальших корекцій, якщо індекс споживчих цін дійсно перевищить 4%.

Перспективи на 2026 рік

Основний конфлікт очевидний: бичачий наратив криптоінвесторів — що лікувальна інфляція, зростання продуктивності ШІ та агресивні рішення ФРС призведуть до бичачого ринку — перебуває під тиском більш песимістичного макроекономічного аналізу. Якщо Позен і Орсаг мають рацію і індекс споживчих цін дійсно зросте, це не лише зупинить крипто-ралі, а й вплине на традиційні фондові ринки.

Для прихильників індексу споживчих цін 2026 рік буде вирішальним. Наступні місяці покажуть, чи справді ризики структурної інфляції настільки помітні, як стверджують ці економісти, чи ж оптимістичні сценарії штучного інтелекту та ефективності постачання це підтверджують. До того часу інвестори відчуватимуть напругу між двома протилежними наративами щодо майбутнього процентних ставок і криптовалют.