Чи криптовалюта у ведмедячому ринку? Тест структури ринку для Біткоїна та альткоїнів у 2026 році

Ринок криптовалют надходить з змішаними сигналами у 2026 році. Хоча Bitcoin відновився після своїх кінцевих цінових мінімумів року, торгуючись приблизно на рівні $88,050 після короткочасного тестування вищих рівнів, широка екосистема цифрових активів демонструє більш складну картину, ніж просто цінові рухи. Питання полягає не лише в тому, чи зростає або падає Bitcoin — а в тому, чи застрягла вся криптовалюта у своєрідному ведмежому ринку, який визначається не абсолютним зниженням цін, а структурною дисфункцією та фрагментованими потоками капіталу.

Останні цінові рухи розповідають частину історії. Після того, як Bitcoin опустився нижче $80,000 наприкінці минулого року, він відновився з впевненістю, під впливом кількох перекривних сил. За даними досліджень NYDIG та маркет-мейкера Wintermute, геополітична напруга та фундаментальні зміни у способі руху капіталу через крипторинки сприяли цьому відновленню. Однак під поверхнею розгортається щось більш тривожне: альткоїни важко брати участь у значущих рухах, роздрібні інвестори здебільшого зникли, а ринок стає дедалі більш зосередженим навколо кількох великих активів.

Політична невизначеність і макроекономічна машина друку грошей, що підживлює попит на крипто

Негайним каталізатором недавньої сили Bitcoin є політична динаміка у США. Постійна напруга навколо монетарної політики — особливо щодо незалежності Федеральної резервної системи та тиску з боку політичних діячів — знову підняла інтерес до некорпоративних засобів збереження вартості. Грег Циполаро з NYDIG Research провів історичні паралелі з тиском Річарда Ніксона на Федеральний резерв перед виборами 1972 року, попереджаючи, що політичне втручання у монетарну політику зазвичай спричиняє інфляцію, ослаблення валют і зниження довіри до центральних банків.

Крім політики, макроекономічне середовище відіграє підтримуючу роль. Світовий грошовий запас досяг рекордних рівнів, і інвестори диверсифікують свої активи у альтернативні інвестиції. Хоча дорогоцінні метали значно зросли, Bitcoin — позиціонований як “цифрове золото” — здебільшого відставав протягом більшої частини минулого року. Тепер, коли більше капіталу шукає некорпоративні засоби збереження вартості, криптовалюта захоплює частину цього більш широкого руху до безпеки.

Тиск на продаж з метою податкового збитку, що тягнув ціни до кінця року, також зменшився, усунувши ще один технічний фактор тиску. Поєднання цих факторів створило умови для відновлення, навіть якщо базові ринкові структури залишаються розбитими.

Смерть чотирирічного циклу халвінгів: як інституційні продукти зламали стару стратегію крипто

Більше десяти років події халвінгів Bitcoin створювали передбачувані цикли буму і краху приблизно кожні чотири роки. Інвестори очікували, що після халвінгів почнуться ралі, з прибутками, що перетікають через Ethereum, потім через блакитні альткоїни, а згодом — у спекулятивні токени під час “altseason”. Цей механізм ротації переміщував величезний капітал по всій екосистемі, створюючи можливості на ринку.

Цей сценарій, здається, мертвий. За даними Wintermute, впровадження біржових фондів (ETF) та довірчих фондів цифрових активів (DAT) кардинально змінили спосіб потоку інституційного капіталу через крипторинки. Ці продукти виступають як “стіни саду”, забезпечуючи стабільний попит на великі активи, такі як Bitcoin і Ethereum, одночасно порушуючи механізм передачі прибутку, що раніше поширював його по всій екосистемі.

Дані показують сувору картину: ралі альткоїнів у 2025 році тривало в середньому лише 20 днів, тоді як у 2024 — понад 60 днів. Кілька основних активів — Bitcoin, Ethereum та кілька інших — поглинули більшу частину нового капіталу, тоді як тисячі токенів боролися за підтримку імпульсу. Це зосередження не випадкове; воно структурне. Інституційні продукти працюють у рамках регуляторних та операційних обмежень, що сприяють усталеним активам, створюючи “рву”, яка перешкоджає капіталу рухатися до нових або середніх проектів.

Одночасно, увага роздрібних інвесторів цілком перемістилася в інші сфери. Ринки акцій привернули увагу інвесторів до тем, таких як ШІ, квантові обчислення та рідкісні землі. В результаті екосистема працює у умовах ведмежого ринку — не повного краху, а дисфункції та екстремальної концентрації капіталу, що заважає здоровому ціновому відкриттю або широкому залученню.

Три потенційні шляхи розв’язання концентрації: інституційне розширення, ефект багатства та повернення роздрібних інвесторів

Питання на 2026 рік — не лише в тому, чи зростуть ціни на крипто в абсолютних показниках, а в тому, чи зможе ринок зламати свою поточну структуру ведмежого ринку з концентрацією капіталу та фрагментованими можливостями. За словами Wintermute, три основні каталізатори можуть сприяти цьому зсуву.

Розширення інституційних продуктів: ранні дані свідчать, що цей процес уже починається. Торги спотовими ETF на Solana (SOL) та XRP вже ведуться, тоді як подання заявок на різні ETF, орієнтовані на альткоїни, ще розглядаються. Якщо інституції розширять свої пропозиції, включивши ширший набір цифрових активів, це може створити стабільний попит, необхідний для ротації капіталу по всьому ринку. Це, можливо, найпряміший шлях до зламу поточного структури ведмежого ринку.

Ефект багатства від великих ралі активів: якщо Bitcoin або Ethereum зазнають значного зростання, це може спричинити психологічний і фінансовий ефект багатства. Інвестори, що мають значні прибутки, часто диверсифікують у більш ризиковані активи. Сильне ралі у ключових криптовалютах може створити довіру, необхідну для залучення капіталу до альткоїнів і нових проектів. Однак це пасивний механізм — потрібен початковий поштовх від усталених активів.

Повернення роздрібних інвесторів із ринків акцій: третій потенційний каталізатор — це ротація капіталу роздрібних інвесторів. Якщо інвестори почнуть переводити гроші з акцій назад у крипто — під впливом нових надходжень стабільних монет, покращення умов ринку або просто оновленого ризикового апетиту — це може відновити широке залучення, характерне для здорових циклів ринку. Однак це залишається дуже невизначеним.

Ведмежий ринок і парадокс: зростаючі ціни не можуть приховати зламану механіку ринку

Поточна динаміка ринку створює парадокс. Ціни Bitcoin і Ethereum можуть зростати на тлі макроекономічних і геополітичних чинників, тоді як широка криптоекосистема залишається у стані ведмежого ринку, визначеного структурною дисфункцією. Поки один із цих каталізаторів не зламає суттєво концентрацію і не відновить ротацію капіталу по всій екосистемі, криптовалюта продовжить функціонувати у розділеному стані: сильні показники на вершині, застій або спад у ширшому ринку.

З’явлення проектів, таких як Pudgy Penguins у просторі NFT — спроби створити платформи споживчого IP з іграми, партнерствами з роздрібом і утилітою токенів — свідчить, що інновації тривають. Однак навіть ці зусилля борються із перешкодами, створеними екосистемою, яка позбавлена здорового цінового відкриття та належних механізмів розподілу капіталу.

Що це означає для 2026: спостереження за ознаками зцілення ринку

Шлях вперед для крипто залежить від того, чи зможе один із трьох каталізаторів Wintermute подолати концентрацію ведмежого ринку. Інституційне розширення пропозицій, можливо, найвидиміше. Ефект багатства — пасивний, але можливий. Повернення роздрібних інвесторів — спекулятивне, але потенційно трансформативне.

“Яка кількість капіталу в кінцевому підсумку повернеться у цифрові активи, залишається невизначеним,” зазначив Wintermute у недавньому аналізі. “Результати залежать від того, чи ці каталізатори суттєво розширять ліквідність понад кілька великих активів, або концентрація збережеться.” Ця різниця — між ралі цін і справжнім відновленням ведмежого ринку — визначить, чи стане 2026 роком початку переходу криптовалюти до більш здорової, стійкої структури ринку, або просто ще одним роком концентрованих прибутків, що маскують внутрішню дисфункцію.