Що Джейсон Калаканіс і три мільярдери у сфері технологій прогнозують на 2026 рік: зростання міді, ослаблення нафти, переформатування ринків криптовалютою

У недавньому епізоді “All-In Podcast” зібралися четверо видатних венчурних капіталістів та лідерів галузі — Джейсон Калаканіс, Чамат Паліхапітія, Девід Фрідберг і Девід Сакс — щоб обговорити свої інвестиційні тези та прогнози ринку на 2026 рік. Калаканіс, який веде шоу разом із Паліхапітією, Фрідбергом і Сакс, допоміг спрямувати широке обговорення, що торкалося політики, технологій, товарів і конкретних класів активів. Їхні спільні погляди виявляють оптимізм щодо певних промислових металів і нових ринків у поєднанні з песимістичними прогнозами щодо традиційної енергетики та фіскальної стабільності на рівні штатів.

Тінь податку на багатство Каліфорнії: тривожний сигнал на 500 мільярдів доларів

Розмова почалася з нагальної економічної проблеми: запропонованого податку на багатство у Каліфорнії. Сакс, який нещодавно переїхав до Техасу, пояснив, що штат збирає підписи для внесення цієї пропозиції до бюлетеня 2026 року, потрібно приблизно 850 000 підписів. Група оцінює, що якщо ця міра пройде, вона може спричинити масовий відтік капіталу, при цьому під загрозою опиниться приблизно половина прогнозованого оподатковуваного багатства Каліфорнії. Паліхапітія визнав парадокс — публічно заявляючи, що він “залишиться і боротиметься”, одночасно дивлячись на нерухомість за межами штату. Ведучі оцінюють, що багаті особи, які вже покинули Каліфорнію, мають сумарний чистий капітал приблизно 500 мільярдів доларів, що становить кровотечу, яка загрожує довгостроковій фіскальній стабільності штату.

Сакс зазначив, що навіть якщо податок на багатство не пройде голосування, сама загроза створює постійну невизначеність. Запропонований 5% податок на нереалізовані прибутки з акцій може фактично збанкрутувати підприємців із неликвідними активами. Ще більш тривожно, для засновників із структурами голосування з суперправом, метод розрахунку податку може значно завищити їхню оцінку чистого капіталу — перетворюючи номінальні 5% у фактичний збір у 25% до 50%. Цей механізм, за словами Сакса, ймовірно, спонукав видатних фігур, таких як Ларрі Пейдж і Сергій Брин, розглянути можливість виїзду з Каліфорнії. Polymarket, платформа прогнозів, раніше оцінювала ймовірність проходження міри у 45%, але шанси зросли до 80% після підтримки її політиками, такими як Ро Ханна і Берні Сандерс.

Стратегічні ставки гігантів технологій: Huawei, Polymarket і революція ШІ

Коли їх запитали обрати свої головні бізнес-перспективи на 2026 рік, четверо експертів висловили різко різні, але доповнювальні погляди. Фрідберг підтримав Huawei, посилаючись на поглиблення партнерства компанії з SMIC і її агресивну стратегію розробки чипів. Він передбачив, що результати Huawei перевищать очікування Заходу, позиціонуючи китайську технологічну компанію як значного гравця у глобальній напівпровідниковій індустрії. Другий вибір Фрідберга — Polymarket, платформа прогнозів, яка перетворилася з нішевого торгового майданчика у широку медіа- та аналітичну платформу. Він прогнозує вибуховий ріст, особливо після партнерства Polymarket із NYSE та очікуваних інтеграцій із платформами, такими як Robinhood, Coinbase і Nasdaq.

Паліхапітія зосередився на фундаментальному товарі: мідь. Він підкреслив універсальну корисність міді у дата-центрах, виробництві напівпровідників і системах оборони. За його словами, при нинішніх темпах споживання світ стикається з критичним дефіцитом — приблизно на 70% нижче за попит до 2040 року. Ця структурна диспропорція робить мідь активом, готовим “злетіти” в епоху геополітичної фрагментації та переміщення ланцюгів постачання назад до регіонів.

Сакс передбачив драматичний поворот у ринку IPO. Після років, коли компанії обирали залишатися приватними, він прогнозує, що 2026 рік спричинить масовий перехід, коли трильйони доларів нової ринкової капіталізації потечуть у публічні ринки. Це він пояснює “бумом Трампа” і відновленням довіри до публічних ринків.

Джейсон Калаканіс обрав Amazon як свій головний вибір, посилаючись на роль компанії у корпоративній автоматизації. Він стверджує, що Amazon стане першою великою корпорацією, де роботи та автоматизовані системи генерують більше прибутку, ніж людські працівники. Калаканіс звернув увагу на логістичну дочірню компанію Amazon — Zoox, яка робить стабільний прогрес у автономних автомобілях, а також на масову автоматизацію складів у містах, таких як Остін, де доставка в той самий день стала рутиною.

Темна сторона: переможці стають програвцями

Аналіз групи щодо бізнес-неудач 2026 року дав тривожний контрваг. Фрідберг виділив штатні уряди як найбільших жертв, попереджаючи, що зростаючі пенсійні зобов’язання та виявлений розграбунок, шахрайство і зловживання призведуть до фіскальних криз по всій країні. Паліхапітія націлився на сектор корпоративних SaaS, прогнозуючи, що компанії, що продають ліцензоване програмне забезпечення великим корпораціям, втратять доходи. Хоча підприємства все ще потребують софту, він вважає, що революція ШІ зруйнує економіку “обслуговування” та “міграції” — два джерела доходу, які зараз становлять 90% доходів SaaS-компаній.

Сакс подвоїв ставку на саму Каліфорнію, прогнозуючи, що загроза податку на багатство і регуляторний надмір прискорять вихід бізнесу та капіталу. Калаканіс визначив молодих американських білухих працівників як програвців, зазначаючи, що компанії дедалі більше прагнуть автоматизувати початкові посади за допомогою ШІ, а не інвестувати у навчання недавніх випускників. Однак Фрідберг додав культурний аспект, припускаючи, що труднощі з наймом частково зумовлені поколінними змінами у трудовій етиці та організаційних навичках серед працівників покоління Z — явище, яке, можливо, виникло під час пандемії COVID-19.

Трансформаційні угоди і контрінвестиційні ставки

Панель обговорила нові структури угод, які, ймовірно, домінуватимуть у 2026 році. Сакс вказав на значний прорив у кодингових асистентах і платформах для використання інструментів, прогнозуючи зростання, подібне до буму чатботів наприкінці 2022 року. Фрідберг запропонував геополітичний аспект, прогнозуючи, що конфлікт між Росією та Україною досягне розв’язки у 2026 році, принісши більшу регіональну стабільність. Паліхапітія представив нову тезу: ліцензування інтелектуальної власності перевищить традиційні злиття та поглинання, оскільки корпорації стикаються з посиленим антимонопольним контролем. Великомасштабні злиття дедалі частіше забороняються, він вважає, змушуючи компанії шукати технології та таланти через ліцензування — як у випадках Google-Character.ai, Microsoft-OpenAI і Nvidia-Grok.

Калаканіс передбачив мегазлиття понад $50 мільярдів, у якому один із технологічних гігантів (Apple, Meta, Microsoft або Amazon) придбає стартап, орієнтований на ШІ. Хоча багато компаній ШІ прагнуть до IPO, він стверджує, що з’явиться нездоланна пропозиція про поглинання. Також він припустив, що президент Трамп може наказати регуляторам “зробити злиття та поглинання знову великими”, що є важливим кроком для збереження конкурентоспроможності США.

Найсміливіші контрінвестиційні прогнози викликали найбільше обговорення. Паліхапітія зробив два приголомшливі висновки: по-перше, що SpaceX зіллється з Tesla замість того, щоб йти на незалежний IPO, дозволяючи Ілону Маску об’єднати свої дві головні компанії під єдиною структурою власності. По-друге, він запропонував, що центральні банки стануть піонерами контрольованої криптоекономіки для заміни золота і Біткойна — квантово-стійкої, суверенно контрольованої цифрової валюти, яку важко відстежити іншим країнам або союзникам. Це, за його словами, відображає усвідомлення центральними банками обмежень золота і волатильності Біткойна.

Сакс послався на парадокс Джевонса, щоб довести, що ШІ збільшить, а не зменшить, попит на фахівців з знань. Зі зниженням вартості генерації коду, суспільство створюватиме все більше програмного забезпечення, що вимагатиме більших команд розробників. Аналогічно, зниження вартості сканування призведе до зростання кількості радіологічних знімків, що потребуватиме більше радіологів для інтерпретації результатів ШІ. Ідея безробіття, наполягає він, ігнорує потенціал створення нових робочих місць.

Фрідберг передбачив, що колапс режиму Ірану спричинить дестабілізацію, а не стабілізацію Близького Сходу. Хоча багато вважає Іран дестабілізуючою силою, він стверджує, що Іран фактично забезпечує рівновагу. Його усунення викличе нові боротьби за владу між регіональними акторами (ОАЕ, Саудівська Аравія, Катар), особливо після рішення щодо двовладдя Палестини. Наслідки, за його словами, будуть гіршими за очікувані.

Які активи злетять, а які впадуть

Що стосується найкращих активів 2026 року, Фрідберг повторив Polymarket, посилаючись на його вибухові мережеві ефекти і заміну традиційних медіа. Паліхапітія підтримав кошик критичних металів, зокрема мідь, через структурний попит. Сакс обрав розширювальний суперцикл технологічного сектору, впевнений, що сприятливе макроекономічне середовище сприятиме зростанню. Він зазначив, що останній прогноз Федеральної резервної системи Атланти вказує на зростання ВВП у 4,6% у четвертому кварталі, а Паліхапітія — що за підсумками року цей показник може досягти 5% до 6,2% — що є вражаючим досягненням за умов демократії і капіталізму.

Калаканіс, враховуючи, що споживачі матимуть додаткові гроші в розквіті економіки, поставив на спекулятивні та азартні платформи як Robinhood, Polymarket, PrizePicks і Coinbase. Він вважає, що роздрібні інвестори перекинуть надлишковий капітал у високоризикові, високовіддачні ставки.

Найгірші активи — це історія з гіркою реальністю. Сакс підкреслив нерухомість у Каліфорнії класу люкс, очікуючи сильного тиску на продажі через загрозу податку на багатство. Паліхапітія прогнозує, що нафта і вуглеводні зазнають незворотного спаду через тенденції електрифікації та зберігання енергії. Він очікує падіння цін на нафту до $45 за барель замість відновлення до $65. Фрідберг спрогнозував Netflix і традиційні медіаакції, оскільки жорсткі умови для творців контенту (вартість плюс 10%) віддалять найкращих талантів, змушуючи компанію шукати поглинання або стискати бібліотеку контенту. Незалежні творці і громадська журналістика руйнують домінування традиційних медіа.

Калаканіс обрав долар США, посилаючись на зростання державного боргу і потенційне збільшення військового бюджету на 50%. Ці фіскальні тиски загрожують вартості долара, підштовхуючи інвесторів до товарів, таких як золото, срібло і мідь.

Політичний розрахунок: переможці і програвці 2026 року

Політичний ландшафт зазнає землетрусних змін, погодилися учасники. Фрідберг визначив Демократичних соціалістів Америки (DSA) як найбільших переможців, стверджуючи, що рух захоплює Демократичну партію так само, як MAGA переформатовує Республіканську. Паліхапітія обрав будь-кого, хто бореться з розкраданнями, шахрайством і зловживаннями, прогнозуючи, що ця антикорупційна позиція матиме політичну силу. Сакс назвав переможцем “бум Трампа”, вказуючи на зниження інфляції (2,7%), міцне зростання ВВП у 4,3% у третьому кварталі, мінімальні торгові дефіцити з 2009 року і заощадження на іпотеці близько $3000 на домогосподарство. Він прогнозує зниження процентних ставок на 75-100 базисних пунктів до червня і хвилю податкових повернень у квітні, що змінить політичний настрій.

Група прогнозує сильне зростання ВВП — від 4,6% за Фрідбергом до 5% і 6,2% за Паліхапітією. Спочатку Калаканіс вагався між Джейд Вансом і “Моментом Мамдані” (зазначаючи молодих демократів-соціалістів, таких як мер Нью-Йорка Зоран Мамдані), але зупинився на останньому, вважаючи, що ігнорування Трампом проблем робітничого класу створило простір для соціалістичного підйому.

Політичні програвці також визначені чітко. Сакс назвав демократичних центристів, стверджуючи, що соціалістична ідеологія тепер домінує у базі демократів, змушуючи навіть помірних рухатися ліворуч через праймеріз. Паліхапітія заявив, що Морська доктрина застаріла, і що зовнішня політика Трампа — гегемонія у півкулі, транзакційні стосунки і активне втручання у боротьбу з наркокартелями і імміграцією — переважає стару парадигму. Фрідберг прогнозує, що техіндустрія стане козлом відплати у політичних конфліктах, а вибори проміжної кампанії 2026 року стануть референдумом щодо впливу і поведінки Big Tech.

Мост між технологіями і популізмом

Наприкінці розмови виникли напруженості щодо політичної орієнтації технологічної галузі. Фрідберг попередив, що сектор технологій стикається з популістським відгуком з обох боків, зазначаючи, що деякі республіканські сенатори, яких він нещодавно зустрічав, висловлювали глибоку недовіру до технологічних компаній і їхніх лідерів. Сакс заперечив, що MAGA є природним союзником для технологій, оскільки обидві цінують права власності і інновації. Він шкодує, що технологічні компанії помилилися, фінансуючи ліві рухи і практикуючи цензуру під тиском адміністрації Байдена, і вважає, що тепер необхідні “правда і примирення” з консерваторами. Калаканіс погодився, що демократичні центристи програють найбільше, підкреслюючи, що 2026 рік стане роком швидкої політичної і економічної переорієнтації.

Епізод “All-In Podcast” підкреслює консенсус серед впливових венчурних капіталістів: перспектива 2026 року залежить від циклів товарів, геополітичних зсувів, впливу ШІ на робочі місця і політичного ландшафту, що стане набагато більш фрагментованим і нестабільним, ніж у минулому. Джейсон Калаканіс і його колеги готують свої портфелі до зростання цін на мідь, криптовалютних інновацій і структурного спаду нафти та традиційних медіа — одночасно готуючись до політичних потрясінь, які змінять розподіл капіталу і потоки талантів на багато років вперед.