Співвідношення срібла до золота знизилося до 14-річного мінімуму: геополітичний зсув у дорогоцінних металах

Ринок дорогоцінних металів переживає історичну переоцінку. Співвідношення срібла до золота — кількість срібла, необхідного для купівлі однієї унції золота — зменшилося з понад 100:1 у квітні 2025 року до приблизно 50:1 сьогодні, що є найрізкішим зсувом за майже десять з половиною років. Це зменшення сталося на тлі надзвичайного зростання цін на срібло на 80% всього за 50 днів, що кардинально змінило уявлення інвесторів і політиків про цей колись недооцінений метал. Агустен Магньєн, керівник торгівлі дорогоцінними металами в Goldman Sachs, був однозначним у своїй оцінці: «Срібло — у центрі глобальної торгівлі та геополітичних ігор». Це вже не просто про цінову конвергенцію.

Звуження співвідношення срібла до золота: більше ніж історична повернення до середнього

Зовні звуження співвідношення срібла до золота здається рутиною — класичним поверненням до середнього після років розходження. Різниця між цінами на срібло і золото зросла до 82 відсоткових пунктів у 2025 році порівняно з попередніми двома десятиліттями, що викликало природну корекцію. Однак внутрішня динаміка кардинально змінилася. Срібло вже не просто дешевша альтернатива золоту або спекулятивний хедж. Натомість воно взяло на себе роль критичного промислового металу, що живить наступне покоління глобальної інфраструктури.

Революція функціональних металів: чому срібло важливе для ШІ та чистої енергетики

Історія справді полягає у незамінній ролі срібла у нових технологіях. Завдяки найвищій електропровідності серед будь-яких металів, срібло є незамінним у електромобілях, фотогальванічних системах, архітектурі чіпів ШІ та інфраструктурі дата-центрів. Ефективна передача енергії, швидкість обробки інформації та перетворення сонячної енергії залежать від унікальних властивостей срібла. Оскільки світ прискорює перехід до зеленої енергетики та впровадження штучного інтелекту, попит на цей метал виходить за межі історичних моделей. Звуження співвідношення срібла до золота — це не просто циклічна торгівля, а фундаментальне переоцінювання корисності срібла.

Подвійне зростання: центральні банки та роздрібні інвестори

Зростання починається з двох різних джерел. По-перше, центральні банки знову активізували накопичення золота, і Goldman Sachs прогнозує середньомісячні покупки по 70 тонн до 2026 року, що майже вчетверо перевищує темпи у 17 тонн, зафіксовані до 2022 року. Це створює широку підтримку для комплексу дорогоцінних металів. Одночасно роздрібні інвестори продемонстрували безпрецедентний ентузіазм щодо ETF на срібло, з притоками, що досягли найвищих рівнів з початку 2010-х років, безпосередньо підживлюючи попит на спот-ринку. Це злиття інституційного та роздрібного попиту створило потужний поштовх для звуження співвідношення срібла до золота.

Ризиковий фактор: Goldman Sachs попереджає

Однак Goldman Sachs висловив гостру застережливу думку: збереження переваги срібла залишається під питанням. Срібло демонструє набагато більшу волатильність, ніж золото, і коли з’являються подібні історичні патерни звуження, часто слідують різкі розвороти. З точки зору ризику та винагороди, гонитва за сріблом за нинішніх історичних максимумів — коли співвідношення срібла до золота нижче 50 — є несприятливим входом для нових покупців. Імпульс, що сприяв цьому зменшенню, може так само сприяти його розгортанню.

Загадка оцінки: чи срібло — це бульбашка чи переоцінка?

Глибше питання стосується фундаментальної оцінки срібла. Якщо срібло справді переорієнтоване як «критичний метал майбутнього», його ціну слід порівнювати з міді — промисловим металом, а не з золотом, що є засобом збереження вартості. З цієї точки зору, поточні ціни на срібло ще можуть не відображати повних наслідків цієї історії. Або ж весь бичачий сценарій щодо нової ролі срібла може бути спекулятивною бульбашкою. Звуження співвідношення срібла до золота до 50:1 може означати або початок структурної переоцінки, або вершину, з якої чекає розчарування.