Читання сигналів прибутковості Bitcoin через метрики SOPR

Розуміння поведінки інвесторів під час циклів ринку вимагає погляду за межі простої цінової динаміки. Одним із найпоказовіших інструментів для розкодування активності в on-chain просторі є Співвідношення прибутковості витрачених виходів (SOPR). Цей показник дає можливість заглянути у те, чи учасники мережі Bitcoin наразі отримують прибутки або реалізують збитки — критичне розрізнення для визначення нашого місця у будь-якому циклі ринку.

Що розкриває SOPR про поведінку інвесторів

Обчислення SOPR досить просте: воно ділить реалізовану цінність витраченого виходу (у USD) на його початкову цінність при створенні. По суті, воно показує ціну, за якою були продані монети, порівняно з ціною їх первісного придбання. Кожного разу, коли UTXO рухається в on-chain просторі, це впливає на цей коефіцієнт.

Отримане число розповідає переконливу історію. Коли SOPR перевищує 1, ринок колективно реалізує прибутки — більше учасників продають монети за вищими цінами, ніж вони заплатили. При точці 1 ринок перебуває у нейтральній зоні. Нижче 1, домінують збитки, оскільки продавці виходять із позицій за нижчими оцінками. Ця проста модель стає надзвичайно корисною при спостереженні за ринковими циклами та психологією інвесторів.

Що робить SOPR особливо цінним, так це його стабільна поведінка навколо рівня 1. Під час тривалих бичачих ралі короткочасні періоди, коли SOPR опускається близько до 1, відображають моменти, коли ринок майже досягає точки беззбитковості. Зазвичай вони короткочасні, і SOPR швидко повертається вище 1, оскільки знову починається фіксація прибутків. Однак, коли SOPR опускається нижче 1 і не повертається до цього рівня, це сигналізує про небезпечний розвиток подій: довгострокові та короткострокові учасники починають капітулювати, закріплюючи збитки і натякаючи на можливе подальше зниження цін.

Як SOPR відстежує фіксацію прибутків під час бичачих ринків

Взаємозв’язок між SOPR і піками ринкових циклів демонструє передбачуваний патерн. Зі зрілістю бичачих ринків трейдери починають фіксувати високі рівні прибутків перед кожним новим максимумом. Це не обов’язково є медвежим сигналом — навпаки, це очікувана поведінка. Однак з часом обсяг продажів перевищує вхідний попит, і формується вершина ринку.

Використання скоригованого показника SOPR, який ігнорує транзакції дуже короткого терміну (менше години), дає більш чітке уявлення про справжню позицію ринку. Наразі ринок демонструє зростання фіксації прибутків, але не в такій інтенсивності, яка характерна для справжніх піків циклу. Це важливо: воно свідчить про те, що ринок входить у другу стадію розширення бичачого тренду, коли розподіл починає перевищувати накопичення, але ми ще не досягли кінцевої фази виснаження.

Сигнал SOPR: коли довгострокові та короткострокові тримачі показують свої наміри

Різні групи учасників проявляють себе через поведінку SOPR. Довгострокові тримачі (LTH) зазвичай демонструють зростаючу тенденцію реалізації прибутків із зростанням цін і входом нових грошей у ринок. Аналізуючи це через 30-денну ковзну середню, можна побачити, що LTH збільшують свою активність продажу — природна і здорова реакція на розширення оцінок.

Короткострокові тримачі (STH) демонструють більш волатильну поведінку, безпосередньо пов’язану з корекціями. Коли ціни знижуються, слабкі учасники зазвичай здають свої позиції, що спричиняє продажі і додатковий тиск на ринок. Характерний рух відбувається після такої капітуляції: SOPR STH зазвичай повертається до рівня 1.0, коли нові покупці поглинають продажі і стабілізують ціну.

Щоб бичачий тренд тривав, таке відновлення є необхідним. Використовуючи 24-годинну ковзну середню як орієнтир, спостереження за тим, чи SOPR STH повертається до рівня 1.0 після корекцій, стає критичним сигналом. Якщо він не відновлюється вище 1, це свідчить про відсутність переконаності у короткострокових тримачів і їх бажанні виходити з позицій із збитками — медвежий розвиток, що ставить під сумнів структурну цілісність бичачого руху. Наразі ранні сигнали вказують, що це відновлення формується, що дає підстави вірити у продовження тренду.

SOPR у кінцевому підсумку слугує своєрідним індикатором психологічного стану ринку Bitcoin. Спостерігаючи за тим, чи учасники в цілому отримують прибутки або перебувають у збитках, і як реагують різні групи тримачів на рух цін, трейдери отримують уявлення про те, чи консолідується сила або формуються приховані вразливості. Потужність цього показника полягає не у простих сигналах купівлі чи продажу, а у виявленні психологічних тенденцій, що керують довгостроковими циклами цін Bitcoin.