Що робить актив надійним засобом збереження вартості: приклади та аналіз

У світі фінансів та інвестицій здатність зберігати багатство з часом є надзвичайно важливою. Актив, який може підтримувати або збільшувати свою купівельну спроможність без втрати вартості, кваліфікується як засіб збереження вартості. Це поняття є фундаментальним для нашого уявлення про гроші та збереження багатства, і воно становить одну з трьох ключових функцій будь-якої грошової системи — поряд із її роллю як засобу обміну та одиниці обліку.

Розуміння засобу збереження вартості та його основних властивостей

Засіб збереження вартості — це будь-який актив, товар або валюта, які надійно зберігають свою купівельну спроможність протягом років і десятиліть. На відміну від спекулятивних інвестицій або споживчих товарів, справжній засіб збереження вартості має поєднувати стабільність із корисністю. Історично склалося так, що окремі особи та сім’ї зверталися до засобів збереження вартості, щоб захистити своє важко зароблене багатство від знецінення, особливо ті, хто прагне мінімізувати ризики та підтримувати довгострокову фінансову безпеку.

Завдання полягає у тому, щоб відрізнити справжні засоби збереження вартості від активів, які лише здаються такими. Фіатні валюти — гроші, випущені урядом і не підтримувані фізичними товарами — є яскравим прикладом цієї різниці. Хоча фіатні гроші ефективно використовуються для щоденних транзакцій, вони систематично втрачають купівельну спроможність через постійне інфляційне знецінення. Уряди зазвичай цілиться на 2-3% річної інфляції, що означає, що гроші, які зберігаються на звичайному банківському рахунку, фактично зменшуються в реальному вираженні щороку. У крайніх випадках, як у Венесуелі, Зімбабве та Південному Судані, неконтрольована інфляція зробила фіатні валюти практично безцінними як засоби збереження вартості.

Три стовпи: дефіцитність, міцність і незмінність

Щоб актив міг слугувати надійним засобом збереження вартості, він повинен мати три взаємопов’язані властивості:

Дефіцитність: Комп’ютерний науковець Нік Szabo ввів термін “незаперечна вартість” (unforgeable costliness), щоб описати цю ідею — вартість створення або відтворення чогось не може бути штучно підроблена. Коли гроші або активи стають надмірно поширеними, їхня цінність неминуче знижується. Біткоїн є прикладом дефіцитності через його фіксований обсяг у 21 мільйон монет, що створює природний опір довільній інфляції. На відміну від цього, уряди можуть просто друкувати більше фіатної валюти, поступово зменшуючи її купівельну спроможність.

Міцність: Актив має зберігати свою фізичну та функціональну цілісність протягом тривалого часу. На відміну від швидкопсувних товарів, таких як їжа, яка зіпсовується і стає безцінною, справжній засіб збереження вартості має витримувати час без деградації. Золото та інші дорогоцінні метали зберегли цю властивість тисячоліттями. Біткоїн, як чисто цифровий актив, забезпечує міцність через свою незмінну реєстрову систему та економічні стимули, закладені в механізм доказу роботи (proof-of-work).

Незмінність: Після підтвердження та остаточного запису транзакції вона не може бути змінена, скасована або підроблена. Це гарантує, що збережене багатство не може бути довільно захоплене або змінене зовнішніми сторонами. Архітектура блокчейну Біткоїна забезпечує цю гарантію через децентралізовані механізми консенсусу, тоді як фіатна валюта повністю залежить від урядових обіцянок і інституційних заходів безпеки, які в кінцевому підсумку можуть бути зламані.

Приклади засобів збереження вартості: від Біткоїна до нерухомості

Потенційні засоби збереження вартості охоплюють кілька класів активів, кожен із яких має свої переваги та недоліки:

Біткоїн: цифрова революція у збереженні грошей

Спочатку його вважали спекулятивним бульбашкою через екстремальну волатильність цін, але з часом Біткоїн закріпився як надійний засіб збереження вартості. Що починалося як експеримент із цифровими валютами, зрештою перетворилося на значний економічний феномен саме тому, що воно краще за інших форм грошей виконує три основні вимоги.

Дефіцитність Біткоїна математично закріплена — його обмеження у 21 мільйон монет не може бути змінено без руйнування цілісності мережі. Міцність забезпечується незалежністю від фізичної інфраструктури; реєстр існує на тисячах вузлів по всьому світу. Незмінність гарантується криптографічною математикою та економічними стимулами, що роблять скасування транзакцій обчислювально надзвичайно важким. Ці характеристики роблять Біткоїн прикладом засобу збереження вартості у сучасній цифровій економіці.

Дорогоцінні метали: давній стандарт

Золото, платина та паладій функціонували як засоби збереження вартості тисячоліттями. Один із довгострокових орієнтирів — “золото-примірка” (gold-to-suit ratio), яка показує, скільки унцій золота потрібно для купівлі високоякісної чоловічої одежі. Цей стандарт виник у Стародавньому Римі, де одна унція золота купувала найкращий тог. Вражаюче, що через два тисячоліття одна унція золота все ще купує приблизно таку ж якісну сукню — що демонструє стабільну функцію збереження вартості золота.

Аналогічно, ціна на нафту також демонструє цю стабільність. У 1913 році сирої нафти коштував приблизно $0.97 за барель, тоді як одна унція золота купувала приблизно 22 барелі. Сьогодні, хоча номінальна ціна на нафту зросла до понад $80 за барель (через девальвацію фіатної валюти), та сама унція золота все ще купує приблизно 24 барелі — що майже не змінюється в реальному вираженні. Ця порівняльна характеристика яскраво ілюструє, чому дорогоцінні метали є прикладами засобів збереження вартості: їхня купівельна спроможність залишається відносно стабільною протягом поколінь, тоді як фіатні валюти поступово знецінюються.

Практичною недоліком дорогоцінних металів є фізичне зберігання та безпека. Підтримка великих запасів золота вимагає дорогих сховищ і страхування, що спонукає багатьох інвесторів переходити до цифрових представлень або акцій гірничодобувних компаній — хоча ці альтернативи несуть контрагентський ризик.

Нерухомість: матеріальний актив

Володіння нерухомістю забезпечує як психологічний комфорт, так і практичну цінність як засіб збереження вартості. Вона має фізичну присутність і може приносити дохід у вигляді орендних платежів. З 1970-х років ціни на нерухомість зазвичай зростають, хоча історичні дані свідчать, що до цього періоду вартість землі просто йшла в ногу з інфляцією, забезпечуючи майже нульову реальну дохідність.

Обмеження нерухомості як засобу збереження вартості полягає у ліквідності та регуляторних ризиках. Перетворення нерухомості у готівку потребує тижнів або місяців транзакцій, а уряди зберігають право вводити обмеження, накладати податки або конфісковувати активи через судові рішення. Відсутність цензурної стійкості робить нерухомість вразливою до політичних та економічних потрясінь.

Фондові ринки та акціонерні інвестиції

Покупка акцій через основні біржі, такі як NYSE, LSE і JPX, історично давала позитивні результати. Акції довели свою здатність бути розумними засобами збереження вартості протягом тривалого часу. Однак вони залишаються під впливом значної волатильності, викликаної корпоративною діяльністю, настроями ринку та макроекономічними циклами. Це більше нагадує поведінку фіатних валют, ніж стабільність золота або Біткоїна — тому вони є проміжними варіантами, а не оптимальними засобами збереження вартості.

Індексні фонди та ETF: спрощена диверсифікація

Фонди, що торгуються на біржі (ETF), та індексні фонди забезпечують доступ до ринку акцій і дозволяють диверсифікувати портфель. За довгостроковими періодами ці інструменти значно зростають у ціні, що робить їх придатними засобами збереження вартості для пасивних інвесторів. Вони також мають переваги у податковій ефективності порівняно з традиційними взаємними фондами.

Креативні альтернативи: вино, мистецтво та колекційні предмети

Деякі інвестори вважають цінними витончені вина, вінтажні автомобілі, рідкі годинники та художні твори — активи, що відповідають їхнім особистим захопленням. Ці активи можуть значно зростати у ціні з часом при правильному догляді та автентифікації, хоча вони мають вищі витрати на зберігання, ризики підробки та меншу ліквідність порівняно з основними альтернативами.

Чому фіатні валюти не підходять як засіб збереження вартості

Фіатні гроші, що походять від латинського “по указу”, суттєво залежать від урядової влади, а не від внутрішньої цінності або товарної підтримки. Спочатку уряди випускали фіатні гроші як обмінні нотатки на дорогоцінні метали, але ця зв’язок давно скасована. Сучасні фіатні валюти не мають прив’язки до фізичних резервів і не мають внутрішньої цінності, окрім юридичного мандату.

Економісти класифікують фіатні валюти як “м’які гроші”, оскільки їх стабільність цілком залежить від цінових цілей уряду — зазвичай приймаючи 2-3% інфляції щороку — замість того, щоб дозволити природним ринковим силам визначати цінність. Ця система спричиняє поступове, систематичне знецінення. Щороку кількість фіатних грошей, необхідних для купівлі товарів і послуг, зростає, і збережені заощадження поступово втрачають купівельну спроможність. У разі сильного інфляційного знецінення цей процес прискорюється, роблячи валюту фактично безцінною для збереження багатства.

Чому деякі активи не підходять як засоби збереження вартості

Швидкопсувні товари: їжа, напої та споживчі товари за своєю природою деградують і зіпсовуються, стаючи безцінними після псування. Білетики на концерти та транспортні пропуски також втрачають цінність після закінчення терміну дії. Ці активи не здатні зберігати багатство.

Альткоїни та менш популярні криптовалюти: більшість альтернативних криптовалют не витримують конкуренції з Біткоїном як засобу збереження вартості. Аналіз Swan Bitcoin показав, що з 2016 року запущено 8 000 криптовалют, з яких 2 635 показали слабкі результати порівняно з Біткоїном, а 5 175 припинили існувати взагалі. Більшість альткоїнів орієнтовані на технологічну функціональність або спекулятивний інтерес, а не на властивості дефіцитності, міцності та незмінності, що є основою надійного грошового засобу. Це робить їх поганими прикладами збереження вартості, а не надійними інструментами збереження багатства.

Спекулятивні акції: акції з низькою капіталізацією, що торгуються нижче $5 за акцію (пені-акції), є протилежністю блакитних фішок. Їхня надмірна волатильність і низька ліквідність можуть призвести до катастрофічного зниження вартості або до значних прибутків у короткі терміни. Вони більше схожі на азартні ігри, ніж на засоби збереження вартості.

Державні облігації: казначейські облігації та державні цінні папери раніше вважалися майже безризиковими засобами збереження вартості. Це положення зменшилося через поширення негативних процентних ставок у таких країнах, як Японія, Німеччина та Європа. Захищені від інфляції цінні папери, наприклад I-бонди та TIPS, теоретично захищають інвесторів від зростання цін, але залежать від урядових агентств (зокрема Бюро статистики праці) у точності обчислення інфляції — процесу, що може бути підданий похибкам або упередженості.

Шлях уперед: роль Біткоїна у майбутньому

Біткоїн показав за свою коротку історію, що він втілює основні властивості надійних грошей. Як засіб збереження вартості, він перевершує традиційні фіатні валюти завдяки незмінній дефіцитності, криптографічній міцності та опору цензурі. Ще важливіше, що з моменту запуску він значно зріс у ціні порівняно з золотом, що може свідчити про його потенціал як наступної еволюції способів збереження вартості людством через покоління.

Залишається викликом його подальше становлення у ширшій грошовій функції — як практичної одиниці обліку. Поки що товари та послуги не оцінюються безпосередньо у Біткоїнах, а перетворюються через фіатні валюти, ця важлива функція залишається невиконаною. Однак історія збереження вартості показує, що після встановлення дефіцитності та міцності інші грошові функції з часом з’являються. Траєкторія розвитку Біткоїна свідчить, що ця трансформація цілком можлива і може означати фундаментальну зміну у тому, як людство уявляє гроші самі по собі.