Біткойн-видіння Мэтта Оделла: від відкритого коду до революції венчурного капіталу

Коли підприємець, подкастер і венчурний капіталіст у сфері Bitcoin Мэтт Одел переніс всю свою присутність у соцмережах з Twitter — де він мав понад 250 000 підписників — на Nostr, відкритий протокол соціальних мереж на базі Bitcoin, цей крок означав більше ніж особистий вибір. Це відображало фундаментальну філософію щодо свободи користувачів і децентралізованих технологій, яка згодом стала визначальною у його підході до побудови екосистеми Bitcoin. Через свій подкаст Citadel Dispatch, у якому з кінця 2020 року щотижня беруть участь лідери галузі, та внески, такі як іконичний мем Bitcoin “Stay humble, stack sats,” Одел створив унікальне місце в культурі Bitcoin.

Але вплив Одела виходить далеко за межі присутності у соцмережах і популярних фраз. Він став одним із найвпливовіших венчурних капіталістів у сфері Bitcoin, очолюючи фундаментальне переосмислення того, як слід створювати та фінансувати стартапи у світі, орієнтованому на Bitcoin. Його інвестиційна філософія безпосередньо кидає виклик припущенням, які домінували у Кремнієвій долині протягом останніх двох десятиліть.

Як Мэтт Одел кидає виклик традиційному венчурному капіталу у Bitcoin

Традиційна модель венчурного капіталу, яка домінувала під час буму Кремнієвої долини початку 2000-х і знову з’явилася під час періоду низьких відсоткових ставок з 2008 по 2015 рік, базувалася на ілюзорно простому принципі: витрачати гроші масштабно для швидкого залучення користувачів, пізніше турбуватися про прибутковість і максимально використовувати дані користувачів через власні мережі та “стіни саду”. Венчурні фонди вкладали сотні мільйонів у стартапи, сподіваючись, що роки збитків зрештою принесуть великі прибутки, коли компанії досягнуть масштабу або будуть придбані конкурентами.

Цей підхід створив специфічну стимулюючу структуру у криптоіндустрії, особливо у 2017-2018 роках. Венчурні компанії вкладали сотні мільйонів у спекулятивні токен-проекти, використовуючи ICO та запуск токенів для швидкого виходу з інвестицій — скорочуючи типовий десятирічний цикл венчурних інвестицій до кількох місяців. Наслідки? Безліч роздрібних інвесторів тримали безцінні токени, тоді як “етичні” проекти, орієнтовані на Bitcoin, боролися за базове фінансування.

Мэтт Одел спостерігав за цим процесом із глибоким скепсисом. “Коли я був молодший, перед запуском Ten31, я вважав, що весь венчурний капітал — поганий,” — згадує він. Його критика здебільшого походила від спостережень за великими VC-фірмами, які використовували dump-інвестиції у shitcoin як свою бізнес-модель. Але замість того, щоб відступити у чистий лібертаріанський ідеалізм, Одел усвідомив, що сама модель венчурного капіталу не зламана — вона просто застосовується до неправильних цілей.

Що змінило його погляд — це фундаментальна економічна зміна. Ера постійно низьких відсоткових ставок у США, яка підживлювала традиційну стратегію “зжерти все”, вже не могла тривати без видимої інфляції. У міру того, як економічне домінування США було поставлено під сумнів зростаючими силами сходу, стартапи, що отримували венчурне фінансування, стикалися з важкими виборами: або перейти до ранніх доходів і прибутковості, або збанкрутувати через незбалансовані витрати. Раптом, його інвестиційна теза — ставити на засновників, здатних створювати lean, прибуткові Bitcoin-компанії на відкритих протоколах — стала не лише ідеологічно правильною, а й математично обґрунтованою.

Фонд Ten31 Мэтта Одела: Створення Bitcoin-компаній на відкритих протоколах

У 2019 році Одел став керуючим партнером у Ten31, комерційному венчурному фонді з подвійною місією, яка радикально переосмислює роль венчурного капіталу у майбутньому Bitcoin. “Наша перша місія — приносити прибуток нашим інвесторам і робити хороші інвестиції, повертати капітал. А друга — допомогти Bitcoin процвітати як свобідні гроші, зробити Bitcoin кращим інструментом для індивідуума, щоб надати йому силу,” — пояснює Одел.

Портфель фонду налічує понад тридцять компаній, об’єднаних однією філософією: всі інвестиції базуються на відкритих протоколах без “стіни саду”, штучних бар’єрів або екстрактивного збору даних користувачів. Замість стратегії Кремнієвої долини, яка закриває користувачів у власних системах, ці компанії змагаються за якість — за продукт, досвід користувача і справжню цінність.

Strike, головна інвестиція Ten31 і найприбутковіша компанія у портфелі, ілюструє цей підхід. Заснована Джеком Маллерами у 2019 році, Strike працює як платіжний додаток, орієнтований на Bitcoin, доступний у всьому світі, орієнтуючись на складне регуляторне середовище і доставляючи передові технології Bitcoin масовому користувачу. Цифри говорять самі за себе: Strike має значний продуктовий ринок, працює з прибутком і активно накопичує Bitcoin для корпоративного казначейства, яке вже перевищує 1 500 BTC. На відміну від традиційних стартапів, що постійно прагнуть зростання за рахунок збитків, Strike кожного місяця збільшує свої переваги через прибуткову діяльність, яка безпосередньо збільшує його Bitcoin-запаси.

Start9 — ще один приклад. Компанія розробляє Bitcoin-орієнтоване програмне забезпечення, яке залишається цілком відкритим від початку до кінця, працюючи на більшості апаратних засобів без обмежень Кремнієвої долини. Більшість венчурних фірм відмовилися б від такої моделі — їхній технологічний стек відкритий, і користувачі можуть отримати доступ до всіх продуктів безкоштовно. Але компанія монетизує стабільно через продаж преміум-обладнання та додаткові послуги, наприклад, підтримку преміум-класу і проксі-сервіси. Як зазначив Одел, “Start9 — ідеальний приклад, який, ймовірно, ніколи не отримає фінансування від a16z,” саме тому, що її відкритість суперечить традиційній obsession венчурних фондів із захищеними “стінами саду”.

Mempool.Space, можливо, найпопулярніший блок-експлорер Bitcoin, демонструє той самий принцип у масштабі. Інтегрований у майже кожен Bitcoin-гаманець, цей софтваре не лише відкритий, а й є фундаментальним елементом інфраструктури Bitcoin. Mempool заробляє через сервіс прискорення транзакцій і B2B-угоди, що забезпечують значний дохід без необхідності закривати користувачів у власних системах.

AnchorWatch вирішує зовсім іншу проблему: страхування самостійно збережених Bitcoin від крадіжки. Створюючи на основі мережевих ефектів Bitcoin і зв’язуючись із страховим ринком, компанія створила ціннісну пропозицію, яка перевищує можливості сервісів зберігання. “Елемент страхування дуже цікавий, особливо самостійне збереження з страховкою… Це надає користувачам ціннісну пропозицію, яка краще за паперовий Bitcoin,” — зазначив Одел.

Фундаментальна різниця у підході Одела до інвестицій стає очевидною при аналізі його критеріїв відбору. Традиційні венчурні інвестори шукають засновників, що прагнуть зростання будь-якою ціною. Мэтт Одел шукає засновників, які будують на Bitcoin і готові та здатні працювати lean, зменшувати витрати і швидко досягати прибутковості. Чому? Тому що економічний розрахунок повністю змінюється, коли ти вірить, що Bitcoin — найкращі гроші, які коли-небудь створювали, і має багатоденний потенціал зростання.

“У традиційних інвестиційних колах ти бачиш цю ідею зростання за будь-яку ціну. Вони зжирають $100 мільйонів, зжирають $200 мільйонів, і, можливо, через 10 років почнуть отримувати прибуток,” — пояснює Одел. “Але в світі Bitcoin цього зробити не можна, бо яка буде ціна Bitcoin через 10 років? І всі ваші доходи потрібно вимірювати у сатоші, у Bitcoin.”

Прибуткові Bitcoin-компанії з часом накопичують переваги. Кожен місяць прибутку дозволяє їм створювати резерви у Bitcoin, що породжує добру циклічність: багатство компанії вимірюється зростаючим активом. Це змінює всю тезу венчурного інвестування: замість ставки на безперервне зростання у знецінюваній фіатній валюті, інвестори орієнтуються на компанії, що накопичують Bitcoin і справді вірять у його зростання протягом десятиліть.

OpenSats і місія фінансування Bitcoin open source

Перед запуском Ten31 Одел і його колеги заснували OpenSats у 2021 році — неприбуткову організацію, яка вирішує важливу проблему у екосистемі Bitcoin: фінансування відкритих розробників і проектів інфраструктури Bitcoin, що важко залучають венчурний капітал. Ідея полягала у тому, щоб щодня “plebs” обіцяли $50 щомісяця для підтримки грантів відкритих розробників Bitcoin.

“Це виявилося набагато складніше, ніж я очікував,” — зізнається Одел. Випробування полягало не у філософії — воно було практичним. Попри успіх Bitcoin як грошей, у спільноті зберігався дивний парадокс: ті, хто розумів цінність Bitcoin, часто зберігали свої сатоші, а не використовували їх для підтримки розробників. Тим часом, широка криптоекосистема вливала капітал у безліч спекулятивних проектів, залишаючи легітимну інфраструктуру Bitcoin у постійній недостатності фінансування.

Але OpenSats досягла чогось вражаючого попри ці труднощі. Джек Дорсі, співзасновник і колишній CEO Twitter, пожертвував $31 мільйон через свою Start Small Foundation, надавши організації можливість фінансувати розвиток Bitcoin на поколіннєвому рівні. Але найцікавіший факт — стратегія резервів OpenSats: вони зберігають 100% Bitcoin-запасів, автоматично конвертуючи кожен внесок у доларах у Bitcoin.

“Ми фактично маємо більше у нашому мульти-сиговому казначействі, ніж зібрали за весь час існування організації,” — зазначає Одел із задоволенням. Це означає, що, зберігаючи резерви у Bitcoin, вони зростають разом із його ціною, створюючи зростаючий капітал для підтримки Bitcoin-проектів саме тоді, коли це найбільш потрібно. “Наша стратегія казначейства — найпростіша і найефективніша: кожен долар, що надходить, автоматично конвертується у Bitcoin. Ми тримаємо 100% резервів у Bitcoin.”

Крім того, OpenSats працює як 100% організація з прямим перетіканням коштів, уникаючи сумнівних практик, які застосовують багато благодійних організацій, беручи значні відсотки з пожертв. Така структура прозорості безпосередньо відображає переконання Одела, що Bitcoin має полегшити доступ до грошей для розробників, а не ускладнити.

Освіта Вашингтону: Мэтт Одел і Bitcoin Policy Institute

Мэтт Одел також є співзасновником Bitcoin Policy Institute — організації, яка символізує свідомий перехід у політичній стратегії Bitcoin. Хоча ранній рух Bitcoin базувався на ідеології чистого лібертаріанства, індустрія все більше усвідомлює, що взаємодія з політиками — прискорює adoption Bitcoin, а ігнорування їх — гальмує цей процес.

Ця еволюція відображає філософію Bitcoin, що йде від її інтелектуальних предків. Cypherpunks 1990-х років, під час “крипто-війни”, боролися з урядовими обмеженнями щодо шифрування через два доповнювальні канали: вони створювали потужні, доступні криптографічні інструменти і одночасно боролися за права на шифрування у судах, законодавчих органах і громадській думці.

Адам Бек, представник руху Cypherpunk і творець Hashcash, глибоко вплинув на Одела. “Я був досить розчарований у політиці. Адам Бек особисто був для мене великою натхненням через його досвід у початковому Cypherpunk і крипто-війнах,” — згадує він. “Щодо шифрування, вони боролися на двох фронтах: створювали ефективні, доступні інструменти для шифрування, і боролися у судах і політиці, а також у громадській свідомості.”

Сам Satoshi Nakamoto з моменту запуску Bitcoin втілив ці дві складові: він одночасно випустив форум Bitcoin Talk (освіта) і програмне забезпечення Bitcoin (інструменти). Ця структура поширилася через зустрічі Bitcoin по всьому світу, поширюючи програмне забезпечення гаманців, апаратні засоби безпеки і інструменти для розробників. Bitcoin Policy Institute поширює цю освітню місію у Вашингтоні, щоб подолати брак базових знань про Bitcoin у політиків — прогалину, яка підриває їх здатність створювати політики, що служать інтересам громадськості.

Bitcoin Park: Створення спільноти поза кодом

Крім фінансування і політики, Одел усвідомлює, що розвиток Bitcoin потребує фізичної інфраструктури спільноти. Він співзаснував Bitcoin Park — громадський центр у Нешвілі, Теннессі, який став центром концентрації Bitcoin-талантів у США і регулярно проводить заходи.

“Bitcoin Park почався у пивоварні в Нешвілі,” — згадує він про скромне походження. “Це була зустріч у пивоварні, і ми швидко набрали 200 людей на місяць. Пивоварня сказала: ‘ти більше не можеш тут бути’. І ми подумали: добре, знайдемо своє місце. І так з’явився Bitcoin Park Nashville.”

Перший успіх у Нешвілі спонукав до розширення у 2024 році з придбанням Bitcoin Commons в Остіні, Техас — можливо, створюючи присутність у двох найважливіших Bitcoin-спільнотах США. Але бачення Одела щодо Bitcoin Park виходить за межі централізованого контролю. “Я б хотів, щоб це… просто стало натхненням для інших спільнот по всьому світу, які не контролюються Bitcoin Park,” — пояснює він.

Ця філософія відображає його переконання щодо природи Bitcoin: хоча його часто описують як технологічний рух, Bitcoin у кінцевому підсумку — це “рух окремих людей, так? А технології просто надають їм силу.” Фізичні місця для зустрічей підсилюють можливості окремих, сприяючи мережевій взаємодії, співпраці і формуванню соціальної тканини, що лежить в основі adoption.

Можливість позикових кредитів під Bitcoin і їхні ризики

Можливо, найобережніші зауваження Одела стосуються нових фінансових продуктів — позик під Bitcoin. Завдяки інвестиціям у Strike він має глибоке розуміння попиту і механізмів продукту. Основний драйвер попиту — це реальність: люди, що мають значний нереалізований капітал, зіштовхуються з податковим зобов’язанням, якщо продають Bitcoin для доступу до капіталу.

“Основний драйвер попиту — це те, що люди мають значний капітал, і при продажі — це оподатковується,” — пояснює Одел. Для тих, хто купив Bitcoin за $100–200 і тепер він коштує $120 000, продаж для негайного доступу до капіталу спричиняє податкові зобов’язання приблизно у $30 000. Позики під Bitcoin пропонують альтернативу: позичати проти своїх активів без спровокування податкових подій.

Однак Одел попереджає про ризики цього ринку. Волатильність цін Bitcoin створює очевидні ризики зниження; він радить користувачам позик підтримувати “дуже консервативні” співвідношення позик до вартості. Але він піднімає й більш тонке питання — необхідність конкуренції на ринку, яка захищає самостійне збереження від фінансової ре-гипотекації. Деякі продукти позик можуть чітко відокремлювати Bitcoin як заставу від повторного позичання, інші — ні.

“Я вважаю, що це дуже важливий продукт, бо вони його запропонують для ETF, і це створює дуже викривлений стимул — ти краще не тримати реальний Bitcoin,” — попереджає Одел. Це ризик мотивує його підтримувати Strike і інші компанії, що пропонують прозорі, аудитуємні структури позик, які захищають справжнє самостійне збереження. “Дуже важливо, щоб Strike і інші компанії у цій сфері пропонували якісний, хороший продукт у сфері позик, щоб був сильний стимул залишатися з реальним Bitcoin.”

Це попередження підсумовує всю інвестиційну філософію Одела: мета — не максимізувати венчурний дохід через екстрактивні практики щодо користувачів. Скоріше, — забезпечити, щоб основна обіцянка Bitcoin — фінансова суверенність індивідуума через справжнє самостійне збереження — залишалася не лише технічно можливою, а й економічно вигідною альтернативою казначейським рішенням. У цьому сенсі кожна інвестиція Ten31 і грант OpenSats служить одній місії: зробити Bitcoin краще для тих, хто справді хоче контролювати свої гроші.