2025 рік: панорамний огляд ринкової бурі — від битви Майкла Дж. Сейлера з Bitcoin до 11 моментів, що змінюють фінансовий ландшафт

Фінансові ринки 2025 року — це як блокбастер, повний несподіванок — є запаморочливі моменти наживи та раптові спади, схожі на скелясті обриви. Цього року — від офісів трейдерів на Волл-стріт до валютного ринку в Стамбулі та біржі облігацій у Токіо — інвестори по всьому світу переживають захоплюючу «гру довіри». Серед них — ไมเคิล เจ. Протистояння між MicroStrategy і Джимом Чаносом, очолюване เซย์เลอร์, стало найяскравішим сольним шоу в цій фінансовій кризі — найбільшою ставкою на майбутню вартість біткоїна. Це не лише змагання двох інвестиційних майстрів, а й зіткнення розумінь «капіталізму в цифрову епоху».

ไมเคิล เซย์เลอร์’s Bitcoin Empire Dream: Від ведмедячого снайпінгу до оголошення перемоги

Коли Джим Чанос оголосив про короткий продаж акцій MicroStrategy, ніхто не очікував, що це стане одним із наймасштабніших інвестиційних протистоянь 2025 року. Логіка Chanos здається бездоганною: ціна акцій MicroStrategy серйозно переоцінена порівняно з обсягом біткоїна, які вона тримає. Він вирішив «шортувати акції MicroStrategy, тримаючи біткоїн тривалий час» і публічно оголосив про цю стратегію у травні.

ไมเคิล เซย์เลอร์ не показує слабкість. Засновник MicroStrategy сказав Bloomberg TV у червні: «Я не думаю, що Chanos розуміє нашу бізнес-модель.» Більш радикально, Chanos відповів через платформу соціальної мережі X, назвавши пояснення Chanos «повною фінансовою нісенітницею». Дискусія між двома сторонами переросла у повноцінну розмову про цінність біткоїна, кредитне фінансування та корпоративне управління.

Але цифри не брешуть. На початку липня ціна акцій MicroStrategy досягла рекордного максимуму, піднявшись на 57% з початку року до липня. Однак, оскільки кількість менеджерів цифрових активів різко зросла, а ціни на криптовалюти впали з максимумів, різниця в цінах між MicroStrategy і Bitcoin також почала звужуватися. До моменту оголошення Chanos 7 листопада, що «продасть усе», ціна акцій MicroStrategy впала на 42% від свого піку.

Це протистояння відображає не лише перемогу чи поразку двох інвесторів, а й глибший закон ринку: коли «довіра» стає єдиною опорою, коли впевненість похитнута, «премія оцінки» швидко зникне. ไมเคิล เซย์เลอร์ «ставить» на зростання цінності біткоїна через агресивне кредитне фінансування та управління корпоративними активами, і коли ринкові настрої змінюються, ця тенденція стає підсилювачем ризику.

Використовуйте пастки для цифрових активів

Історія MicroStrategy розкриває ключову істину: коли цінність бізнесу базується насамперед на «ринковій впевненості», а не на «грошовому потоку», будь-яка зміна психологічних очікувань може стати каталізатором. У цьому протистоянні короткі продажі Chanos завершилися з прибутковістю 94% — ще одне підтвердження давнього закону, що «інфляція бульбашок зрештою лопне» на ринку.

Тривожні дзвіночки ШІ Майкла Беррі: від прогнозування кризи 2008 року до шортингу технологічних гігантів

Майкл Беррі знову став попереджувальним знаком. Легендарний шортселер, відомий своєю роллю у фільмі «The Big Short», у листопаді 2024 року відкрив і оприлюднив цікавий документ 13F: свої позиції на пут-опціонах у Nvidia та Palantir.

Ціна пут-акцій Burry вражає: страйкова ціна Nvidia на 47% нижча за ціну закриття на момент розкриття, тоді як страйкова ціна Palantir навіть на 76% нижча. Це не просто звичайний хедж від ризику — це чіткий попереджувальний сигнал ринку. Беррі, здається, стверджує, що ці компанії, яких вважають «рятівниками» епохи ШІ, мають величезну бульбашку оцінки.

Це розкриття — як сірник, що запалює «сухі дрова» в серцях ринку. Незабаром після публікації документа ціна акцій Nvidia, однієї з найцінніших компаній світу, різко впала, а Palantir також знизилася. Хоча обидві акції згодом відновилися, Беррі повідомив у соцмережах, що курс Palantir, який він купив за $1,84, зріс на 101% менш ніж за три тижні.

Крок Беррі розкриває давно ігноровану ринкову істину: хоча бум ШІ реальний, «наратив» навколо ШІ був надзвичайно роздутий. Коли ринок домінує явище «лише кілька провідних акцій ШІ, великий наплив пасивних фондів і надзвичайно низька волатильність», будь-які сумніви щодо цієї стабільності можуть спровокувати ланцюгову реакцію. Саме на цю небезпеку вказує попередження Беррі: під поверхневим «спокоєм» накопичується величезний ризик.

Геополітика змінює інвестиційний ландшафт: раптове зростання європейських оборонних акцій

Коли Трамп оголосив про скорочення військової допомоги Україні, європейська оборонна промисловість принесла найсильніший «політичний дивіденд» за останні роки. Зміна глибока: оборонні акції, які колись рішуче відкидалися багатьма керуючими фондами через принципи «екологічних, соціальних і управлінських» (ESG), раптом стали новими улюбленцями «відповідального інвестування».

Історія Rheinmetall AG є найбільш репрезентативною. Ціна акцій німецької оборонної компанії зросла приблизно на 150% з початку року до 23 грудня. Аналогічно, італійський Leonardo SpA зріс більш ніж на 90% за той самий період. Щоб зробити ситуацію ще більш драматичною, деякі керуючі фондами, такі як П’єр Алексіс Дюмон, головний інвестиційний директор Sycomore Asset Management, чітко заявили: «Ми додали оборонні активи назад до нашого ESG-фонду на початку цього року. Парадигма ринку змінилася. "

У чому суть цієї трансформації? Коли геополітичні ризики зростають, «моральні міркування» часто переважаються «потребами виживання». Сплеск оборонних акцій і поява пов’язаних із ними «європейських оборонних облігацій» стали переломним моментом у епоху: потреби національної безпеки знову опинилися в центрі уваги інвестиційних рішень. Банки навіть випускають спеціальні «європейські оборонні облігації», які структуровані як «зелені облігації», але кошти явно використовуються для інституцій, таких як виробники зброї.

Остаточний поворот на японському ринку облігацій: тріумфальний момент для коротких продавців

Одна з угод, яка мучила шорт-селерів десятиліттями — шортинг японських державних облігацій. Логіка здається ідеальною: у Японії величезний державний борг, тому відсоткові ставки неминуче зростуть, а ціни на облігації впадуть. Однак ультрам’яка політика Банку Японії протягом кількох років утримує шортселерів у «кровотечі».

До 2025 року ситуація буде повністю зворотною. Політика підвищення процентних ставок Банку Японії та масштабний бюджетний план, оголошений новим прем’єр-міністром Фуміо Кішідою, нарешті запалили цю «суху купу дров». дохідність 10-річних японських державних облігацій перевищила 2%, що є багатодесятирічним максимумом; Дохідність 30-річних облігацій також зросла більш ніж на 1 відсотковий пункт, встановивши новий історичний рекорд.

Станом на 23 грудня 2025 року індекс державних облігацій Bloomberg впав більш ніж на 6%, що зробило його найгіршим серед основних світових ринків облігацій. Для таких установ, як PIMCO, Jupiter Asset Management та RBC Blue Bay Asset Management, прибутки від шортингу японських державних облігацій цього року були вражаючими — це найвища винагорода за довгострокове «терпіння».

Історія японського ринку облігацій говорить нам давню істину: на ринку остаточна перемога часто належить тим інвесторам, які можуть довго витримати, поки парадигма ринку не зміниться.

Дивне процвітання корейського фондового ринку та «покинутість» вітчизняних інвесторів

У рейтингу Bloomberg провідних світових фондових індексів південнокорейський індекс KOSPI лідирує у світі з зростанням більш ніж на 70% — майже «K-pop» показник. Цим зростанням стала «стимулювання ринку капіталу» президента Південної Кореї Лі Чже Мьона. Він навіть явно встановив ціль «KOSPI 5,000» під час своєї кампанії, що є незвично агресивним у світі, де більшість політичних лідерів уникають чітких зобов’язань щодо фондових індексів.

Ще більш дивує те, що інвестиційні банки Волл-стріт, такі як JPMorgan Chase і Citigroup, почали заявляти, що цю мету можна досягти до 2026 року. Цей оптимізм частково зумовлений глобальним бумом ШІ, який зміцнив позиції Південної Кореї як «інструменту торгівлі ШІ в Азії».

Але тут очевидна «зникла особа»: роздрібні інвестори в Південній Кореї. Незважаючи на обіцянки Лі щодо реформ, вітчизняні інвестори в Південній Кореї залишаються «чистими продавцями» — вони перевели на фондовий ринок США 33 мільярди доларів і шукають більш ризиковані інвестиції, такі як криптовалюти та закордонні ETF з кредитним плечем. Це відображає тривожну реальність: вітчизняні інвестори залишаються «структурно скептичними» щодо довгострокової вартості своїх національних фондових ринків, навіть за офіційної підтримки уряду.

Приклад із Південної Кореї показує, що стимулювальна сила державної політики обмежена — вона може підвищувати короткострокові ціни, але не може змінити глибокі судження учасників ринку про «фундаментальні показники».

«Політична гра» цифрових валют: від монети Трампа до краху World Liberty Financial

Після повернення Трампа до Білого дому інвестиційний ажіотаж навколо «активів, пов’язаних із Трампом», досяг приголомшливих масштабів. За кілька годин Трамп запустив мем-коїн і просував його в соціальних мережах; Згодом перша леді Меланія також запустила власний жетон; Потім World Liberty Financial, пов’язана з родиною Трампів, запустила токен WLFI, що дозволило роздрібним інвесторам брати участь.

Все це виглядає як фінансова версія «знаменитої події» — інвестори, здається, «купують політичні переконання», а не «купують актив». Станом на 23 грудня 2025 року мем-монета Трампа впала більш ніж на 80% від січневого максимуму; Мем-монета Меланії майже повністю обвалилася, впавши майже на 99%; Акції American Bitcoin, компанії з майнінгу криптовалют, співзасновником якої є Ерік Трамп, також впали приблизно на 80% від вересневих максимумів.

Мораль цієї історії зворушлива: навіть за підтримки «Білого дому» ці активи не можуть уникнути фундаментальних законів криптовалютного ринку — зростання цін→ кредитних надходжень→ висихання ліквідності→ падіння ціни. Політична підтримка забезпечує короткостроковий наративний імпульс, але не може забезпечити довгострокову ціннісну підтримку.

Фанні Мей і Фредді Мак: Перехід від «Токсичних близнюків» до «Рятівників»

З часу фінансової кризи 2008 року ці два гіганти з фінансування іпотеки, які були поглинуті урядом США, ведуть постійну дискусію про те, «чи можлива реформа». Багато інвесторів, таких як Білл Акман, давно володіли акціями обох компаній, мріючи про «диво приватизації».

У 2025 році, здається, ця мрія вже почалася. Оскільки очікується, що адміністрація Трампа впровадить політику «агресивної дерегуляції», акції Fannie Mae та Freddie Mac опинилися в спекулятивній хвилі спекулятивної спеки «мемних сток». Від початку року до вересневих максимумів акції цих двох компаній зросли на 367% загалом — вражаюча цифра.

У серпні повідомлялося, що уряд розглядає можливість повторного лістингу двох компаній через IPO, потенційно залучивши 30 мільярдів доларів. Це захоплює уяву інвесторів. До листопада Акман навіть подав до Білого дому пропозицію обсягом 6 000 слів, в якій детально окреслив дорожню карту того, як обидві компанії «перетворяться з токсичних активів на зірок ринку». Навіть Майкл Беррі приєднався до хору, висловлюючи оптимізм щодо двох труп.

Поки час залишається впевненим, ринок прийняв рішення: ці два колишні символи фінансової кризи переосмислюються як «бенефіціари реформ».

Блискавичний крах керрі-торгівлі в Туреччині: уроки реальності з політичних ризиків

У 2025 році Туреччина стане «раєм» для керрі-трейджингу: дохідність державних облігацій перевищує 40%, а центральний банк обіцяє підтримувати монетарну стабільність. Такі установи, як Deutsche Bank, Millennium Partners і Gramese Capital, інвестували мільярди доларів.

А потім, 19 березня 2025 року, все розвалилося за лічені хвилини. Того ж ранку опозиційного мера Стамбула заарештувала поліція, що спричинило масові протести. Турецька ліра була продана, і центральний банк не зміг зупинити амортизацію. Близько 10 мільярдів доларів було знято з турецького ринку активів того ж дня.

Послання цього краху зрозуміле: високі прибутковості ніколи не зможуть захиститися від політичних ризиків. Це зворушливе нагадування для всіх трейдерів керрі.

«Ефект таргана» кредитного ринку: прихованих небезпек стає все більше

Коли генеральний директор JPMorgan Chase Джеймі Даймон у жовтні зробив попередження, використовуючи пам’ятну метафору — «Коли бачиш таргана, це зазвичай означає, що в кутах ховається багато чого» — він мав на увазі нові випадки дефолту на кредитному ринку.

Банкрутства або реструктуризації таких компаній, як Saks Global, New Fortress Energy, Tricolor і First Brands, виявили глибоку проблему: багато «зомбі-бізнесів», які мали бути ліквідовані, пережили роки низьких відсоткових ставок і слабкої кредитної історії. Кредитори навіть не виявили, що ці компанії скоїли порушення, такі як «подвійні іпотечні кредити» та «шахрайство з співгарантією».

Це свідчить про те, що кредитний ринок може зіткнутися з більшою кількістю відкриттів «тарганів» у 2026 році — і ризики ще далеко не відкриті.

Історія золота та «торгівлі девальвацією валюти»

У 2025 році занепокоєння інвесторів щодо «державного боргу» та «девальвації валюти» досягнуть піку. Величезний борг великих економік, таких як США, Франція та Японія, у поєднанні з відсутністю політичної готовності вирішувати боргову проблему, змусили деяких інвесторів звернутися до «активів, захищених від знецінення», таких як золото та криптовалюти. Ця стратегія відома як «торгівля девальвацією валюти».

У жовтні наратив досяг апогею: занепокоєння щодо фіскальних перспектив США, разом із загрозою «найтривалішого в історії зупинки роботи уряду», змусили інвесторів шукати активи-прихисток поза доларом. Золото та біткоїн досягли нових історичних максимумів за той самий період — рідкість для двох активів, які історично вважалися «конкурентами».

Висновок: Глибоке просвітлення ринкової бурі

Фінансові ринки 2025 року говорять нам ключову істину: за крайніх умов індивідуальні рішення — чи то ไมเคิล เซย์เลอร์เลอร์ ставки на біткоїн, ставки на опціони Майкла Беррі чи вибір інших інвесторів — можуть стати силою, з якою слід враховувати у зміні ринкового ландшафту.

Але водночас вона також попереджає, що інвестиції, засновані на «політичній підтримці», «емоційно-орієнтованому» чи «розширенні з кредитним плечем», зрештою зіткнуться з реальними доказами. Інвестори, які виграють у «бульбашці», часто не тому, що дивляться у правильному напрямку, а тому, що бачать, коли бульбашка лопне.

Коли настане 2026 рік, учасникам ринку слід пам’ятати: у цю епоху «високих ставок» і «швидких розворотів» обережність завжди мудріша за агресивність.