Пузыри, тараканы и феномен роста на 367%: как проверять детей на финансовом рынке мира в 2025 году

Рік минулий на глобальному ринку приніс уроки тимчасової “високої впевненості”, що перетворилася на “раптовий поворот” — від японського ринку облігацій до комітету в Нью-Йорку, від валютного ринку в Стамбулі до штучного інтелектуального пошукового програмного забезпечення. Ринок приніс як високий прибуток, так і значні ризики. Ціни на золото сягнули рекордних максимумів, а акції гігантів іпотечного кредитування зросли, наче спекулятивні акції, тоді як стратегія торгівлі за класичними підходами була миттєво зруйнована.

Інвестори активно ставили на політичні зміни, бюджетне роздування та невизначеність ринку, що спричинило зростання фондових індексів і поширення торгівлі з високим рівнем доходності. Стратегії у криптовалютах, що базуються лише на левериджі та бажанні, зазнали краху після повернення Дональда Трампа. Світові фінансові ринки спочатку пережили корекцію, а потім відновилися. Європейські оборонні акції стрімко зросли, а спекулянти підпалювали божевілля на ринках, створюючи як величезні прибутки, так і значні збитки при зміні тренду. В кінці року Bloomberg зібрав найвражаючі інвестиційні історії 2025 року, що включають успіхи, провали та акції, що визначили цю епоху, з погляду товарів, таких як алюміній, що зазнає тиску через невпевненість ринку.

Криптовалюти: короткострокові хвилі інтересу до активів, пов’язаних з Трампом

Для криптоспільноти “усі покупки, пов’язані з брендом Трампа”, здавалися надзвичайно привабливими — від передвиборчих кампаній до глибокого залучення Трампа у цифрові активи після вступу на посаду, сприяючи масштабним реформам і призначенню союзників у владних структурах. Члени його родини також підтримували цю хвилю, просуваючи токени та криптовалютні компанії, які інвестори вважали “політичним паливом”.

Від запуску мем-токена Трампа за кілька годин до інавгурації до створення особистого токена Меланії Трамп, а потім до запуску World Liberty Financial від сімейного бренду Трампа, що дозволяв роздрібним інвесторам торгувати токенами WLFI, — і все це супроводжувалося кількома транзакціями, зокрема американським Bitcoin Еріка Трампа, що увійшов до біржі у вересні через злиття. Усе це швидко сформувало пул цифрових активів, пов’язаних із Трампом.

Кожен запуск активу піднімав ціну, але цей стрибок був лише короткочасним. Наприкінці року мем-токен Трампа впав більш ніж на 80% від січневого максимуму, мем-токен Меланії — майже на 99%, а акції American Bitcoin — приблизно на 80% з вересневого піку. Політична стратегія могла бути короткостроковим драйвером, але не давала довгострокового захисту. Ці активи залишаються під впливом циклів криптовалют: зростання цін → притік левериджних капіталів → низька ліквідність. Біткойн, що є індикатором галузі, втратив частину прибутків цього року порівняно з піком у жовтні.

Попереджувальні сигнали: коли Burry натякає на модель AI

У листопаді Scion Asset Management повідомила, що має опціони пут на Nvidia та Palantir Technologies, що викликало галас на ринку AI. Майкл Б’юрі, відомий своїм прогнозом “кризи іпотечного кредитування”, став не просто інвестором, а “пророком” ринку. Його угоди розкрили глибокі припущення: ціна пут-опціонів на Nvidia була на 47% нижчою за поточну, а на Palantir — на 76%.

Невизначеність залишалася: обмежена обов’язкова розкриття даних ускладнювала визначення, чи ці пут-опціони є частиною складних угод, чи Б’юрі зменшив позиції після їх відкриття. Однак сумніви щодо “завищеної оцінки та величезних витрат гігантів AI” накопичувалися, наче сухе паливо, а відкриття Б’юрі здавалося іскрою для запалювання цього палива.

Після заяви Б’юрі Nvidia різко впала, а Palantir — теж. Хоча ці активи частково відновилися, паніка вже була створена. Це показало, що під поверхнею ринку, “домінованого кількома акціями AI, з масовим пасивним притоком капіталу та низькою волатильністю”, зберігається недовіра. Чи ця ставка була “прогнозом” чи “занадто поспішною” — підтверджує один з висновків: коли довіра коливається, навіть найміцніші історії ринку можуть швидко змінитися.

Оборонні акції: від кризи до відновлення

Політична орієнтація на оборону, зокрема скорочення військових витрат України, що підтримувалося планами Трампа, сприяла широкомасштабним військовим витратам у Європі. Акції оборонних компаній зростали: німецька Rheinmetall підскочила майже на 150% з початку року, італійська Leonardo SpA — більш ніж на 90%.

Раніше багато фондів уникають сектору оборони через принципи ESG, але тепер вони переорієнтувалися. Деякі визначили нові межі інвестицій. Ця активність поширилася й на ринок кредитів: банки випустили “європейські оборонні облігації”, схожі на зелені, але з цільовим призначенням — виробникам озброєнь.

Ці зміни свідчать про важливу трансформацію: “оборона” перейшла від “репутаційного тягаря” до “суспільного блага”, підтверджуючи ключовий принцип: коли геополітична ситуація змінюється, потоки капіталу зазвичай випереджають ідеологічні зміни.

Зменшення резервів або золото: роль “надійних активів” змінюється

Велика заборгованість провідних економік, таких як США, Франція та Японія, у поєднанні з відсутністю політичної волі до вирішення боргових проблем, змусила деяких інвесторів звернути увагу на “активи, що захищають від девальвації”, зокрема золото та цифрові активи у 2025 році, тоді як інтерес до державних облігацій і долара знизився.

Ця стратегія — “торгівля на зниження” — має історичне коріння: римські імператори, наприклад Нерон, використовували “знецінення валюти” для боротьби з фінансовим тиском. У жовтні ця історія досягла піку: побоювання щодо фіскальної політики США та “найдовшої за історією урядової кризи” спонукали інвесторів шукати безпечні активи поза доларом. Ціни на золото і біткойн сягнули рекордних максимумів одночасно, що є рідкісним явищем для двох активів, які зазвичай конкурують.

Алюміній, мідь та інші дорогоцінні метали частково під впливом цієї стратегії, але рівень залежності був різним. Пізніше біткойн знизився, долар стабілізувався, а казначейські облігації США, замість того щоб зруйнуватися, стали найкращим індикатором. Це свідчить, що побоювання щодо “фіскальної деградації” можуть співіснувати з “потребою у безпечних активів”. Золото залишається у висхідному тренді, встановлюючи нові рекорди, хоча співвідношення між інфляційним захистом і скромним запасом пропозиції ще не є достатньо ясним для інших активів.

Південнокорейський фондовий ринок: успіхи політики та невизнані керівники

Південна Корея демонструє захоплююче відновлення ринку: за підтримки політики “стимулювання капіталу” президента Лі Джэ- Мьон індекс Kospi виріс більш ніж на 70% цього року. Мета — досягти рівня 5000 пунктів, і багато аналітиків, включаючи JPMorgan Chase і Citigroup, вважають, що це можливо вже у 2026 році.

У цьому відновленні є “загублені” елементи: іноземні інвестори активно входять, але внутрішні — переважно продають. Хоча Лі Джэ-Мьон наголошує, що раніше був інвестором-любителем, його реформи не переконали внутрішніх інвесторів у “вартості ринку”. Вони вивели понад 33 мільярди доларів з американських ринків і шукають більш ризиковані активи, такі як криптовалюти та левериджеві ETF.

Біткойн у глибокій ямі: ставка Чаноса провалилася

Усі історії мають дві сторони. Протистояння між Джимом Чаносом, коротким продавцем, і Майклом Сейлором, що накопичує біткойн, — це не просто особистості, а “референдум” щодо “цифрової економіки”.

На початку року ціна біткойна зросла, і акції стратегічних компаній теж злетіли. Чанос побачив можливість: акції Strategy торгувалися за ціною, що значно перевищувала кількість їхнього біткойна. Тому він “продав шорт акцій Strategy і купив біткойн у довгостроковій перспективі”, оголосивши про цю стратегію у травні. Ринок різко впав. Лейбл-Лотер, що протистояв, сказав Bloomberg TV: “Я не думаю, що Чанос розуміє нашу модель”. У липні акції Strategy досягли рекордних максимумів, зросли на 57% від початку року.

Однак, коли кількість “управлінських компаній цифрових активів” швидко зросла, а ціни токенів — знизилися від максимумів, стратегія Чаноса почала давати збої. 7 листопада він оголосив, що “повністю виходить з позицій”. З того часу акції Strategy впали на 42%. Це показує цикл “спекуляцій і падінь” у криптовалютах: довіра → зростання цін → фінансове управління → втрата довіри.

Японські облігації: від руйнівних коротких продажів до вигідних позицій

Багато десятиліть короткі продажі японських державних облігацій “здійснювалися з розумінням” і спричиняли багато криз. Логіка проста: Японія має величезний борг, тому ставки мають зростати, і інвестори продають облігації, очікуючи зростання доходності.

Однак, політика м’якої монетарної політики Банку Японії тримала ставки низькими, що ускладнювало коротким продавцям отримувати прибутки. У 2025 році ситуація змінилася: “японські облігації, що раніше були джерелом втрат”, перетворилися на “джерело величезних доходів”. Доходність 10-річних облігацій перевищила 2% — найвищий рівень за десятиліття, 30-річні — понад 1%. Індекс доходності японських облігацій Bloomberg у цьому році знизився на 6%, що зробило їх найгіршим активом на світовому ринку.

Фонди, такі як Schroders, Jupiter Asset Management і RBC Blue Bay, активно продавали короткі позиції на японські облігації, вважаючи, що потенціал зростання доходності ще великий.

Відсіч у кредитах: коли “сигнали тривоги” стають голосними

Найприбутковіші кредити 2025 року не були отримані від “інвестицій у відновлення компаній”, а від “конкуренції з іншими інвесторами”. Приклад — кредит Envision Healthcare від групи KKR. Після пандемії компанія потребувала додаткового фінансування, але новий борг вимагав застави у вигляді активів.

Pimco, Golden Street Capital і Partners Group підтримали цю угоду, що дозволило продати Amsurg за 4 мільярди доларів. Вони отримали приблизно 90% прибутку, зрадивши колег.

Fannie Mae і Freddie Mac: “погані двійнята” повертаються до життя

З моменту світової фінансової кризи Fannie Mae і Freddie Mac перебувають під контролем уряду США. Питання — коли і як вони вийдуть з-під контролю — залишається предметом спекуляцій. Інвестори, такі як Білл Актман, тримають довгострокові акції, сподіваючись на значний прибуток від перетворення.

Після переобрання Трампа ринок очікував, що “вони звільняться від контролю”. Акції обох компаній “вибухнули” через ажіотаж мем-акцій. У 2025 році ця істерія посилилася: ціна акцій зросла на 367%, а в день — на 388%. В серпні повідомлення про IPO викликало ажіотаж, і ринок очікував оцінки понад 500 мільярдів доларів.

У листопаді Актман подав звернення до Білого дому, а Майкл Б’юрі долучився, опублікувавши 6000-словесний документ у підтримку.

Турецький спекулятивний ринок: криза за хвилину

Після успіху 2024 року торгівля у Туреччині на основі carry trade — позичання за низькими ставками і купівля активів з високою доходністю — стала популярною. Доходність турецьких облігацій перевищила 40%, а Центробанк обіцяв зберегти курс ліри.

19 березня поліція увірвалася до будинку мера Стамбула-опозиціонера і почала масовий продаж ліри. Центробанк не зміг зупинити цей процес. До 23 грудня ліра знецінилася на 17%, ставши однією з найслабших валют.

Облігації: все голосніше “сигнали тривоги”

Ринок кредитування 2025 року не був збурений одним великим крахом, а низкою “міні-криз”, що розкривають приховані ризики.

Компанія Saks Global реструктуризувала борг у 2,2 мільярда доларів після одного платіжу відсотків. New Fortress Energy конвертувала облігації, що втратили понад 50% вартості. Tricolor і First Brands зазнали краху за кілька тижнів.

Інвестори задаються питанням: навіщо вкладати у ці компанії, якщо немає гарантій повернення боргів? JPMorgan Chase, наприклад, попереджає: “коли бачиш одну мурашку, — можливо, їх багато”. Такі ризики можуть стати головною темою 2026 року.