Голова Банку Японії Уеда Масахіко нещодавно зазначив, що справжній рівень нейтральної ставки з кількісним пом’якшенням насправді досить важко визначити. Звучить наче шепіт, але за цим стоїть спільна проблема глобальних центральних банків.

Ключ у тому — нейтральна ставка — це теоретичний рівень відсоткової ставки, який одночасно не стимулює, ні стримує економіку. Звучить дуже академічно, але вона безпосередньо впливає на політичний курс центральних банків. Висловлювання Уеда натякає, що в нинішніх складних економічних умовах цей "золотий рівень" взагалі важко знайти.

З іншого боку, що це означає для капітальних ринків? Невизначеність у політиці центральних банків буде зростати. Якщо навіть нейтральна ставка важко визначити, то коли закінчиться цикл підвищення ставок, коли справді стане більш ліквідним ринок — відповіді на ці питання стають ще більш розмитими. Для трейдерів, які слідкують за глобальним середовищем ліквідності, така сіра зона політики часто приховує можливості — а також ризики.

Більш реалістичною є ситуація, коли, як третя за величиною економіка світу, політика Банку Японії може мати хвилеподібний вплив на глобальні фінансові ринки. Ці слова Уеда частково відображають колективну розгубленість глобальних центральних банків у постпандемічну епоху: економічні дані змінюються, шлях інфляції змінюється, цілі політики також змінюються, а нейтральна ставка — цей маяк — стає все важче контролювати.